7 raisons pour lesquelles les actions peuvent être considérablement surévaluées

Bien que les actions américaines aient fortement chuté par rapport à leurs plus hauts records, Goldman Sachs a averti que "la valorisation du S & P 500 est étirée par rapport à l'histoire". Cela peut être un euphémisme. Goldman a examiné neuf indicateurs d'évaluation pour l'indice S & P 500 (SPX) et a constaté que les valeurs actuelles pour sept d'entre eux étaient nettement supérieures aux moyennes historiques pour la période depuis 1976, comme indiqué en détail dans le tableau ci-dessous. Les données sont basées sur le rapport de Goldman, intitulé "Où investir. Perspectives des actions américaines 2019: Le retour du risque".

Importance pour les investisseurs

Malgré une baisse de 1, 5% de la valeur du S & P 500 depuis le 7 décembre, sept des neuf mesures analysées par Goldman enregistrent désormais des valorisations des actions plus élevées que 75% à 98% des observations effectuées depuis 1976. dans le cas d'une métrique - le rendement des flux de trésorerie, qui correspond au ratio flux de trésorerie / prix de l'action - plus le chiffre est bas, plus la valorisation implicite est élevée. Ainsi, le rendement des flux de trésorerie était supérieur à ce qu'il est maintenant 81% du temps depuis 1976.

Le marché haussier actuel a presque quadruplé les cours des actions américaines, mesurés par le S & P 500, depuis son lancement il y a près de 10 ans, en mars 2009. L'optimisme des investisseurs quant à la croissance des bénéfices des entreprises ayant augmenté au cours de cette période, les valorisations des actions également .

Le ratio CAPE a attiré une attention particulière des observateurs baissiers en 2018, dont certains l'ont cité comme signalant un effondrement imminent du marché. Il a débuté l'année à son deuxième record pour le S & P 500, supérieur à celui d'avant le grand krach de 1929, et dépassant sa valeur d'avant le krach boursier de 2000-02, comme Investopedia en a discuté en détail plus tôt cette année. . L'analyse CAPE utilise le bénéfice moyen par action (BPA) des 10 années précédentes, corrigé de l'inflation, pour obtenir des évaluations d'actions.

Le développeur du ratio CAPE, le prix Nobel d'économie Robert Shiller de l'Université de Yale, a averti que les évaluations actuelles des marchés ne sont pas viables à long terme, comme indiqué dans un autre rapport d'Investopedia. Il est particulièrement préoccupé par "le manque de scepticisme du public sur les bénéfices des entreprises, ainsi que par l'absence de récits populaires liant l'augmentation des gains à des facteurs transitoires", a-t-il écrit dans un essai republié par MarketWatch.

Le ratio de la capitalisation boursière totale aux États-Unis au PIB, une mesure privilégiée par l'investisseur principal Warren Buffett, pourrait être l'une des principales sources d'inquiétude. Bien qu'il n'ait apparemment pas fait de commentaires publics récents à ce sujet, cet indicateur a été un signe avant-coureur pour les autres investisseurs et observateurs du marché, selon un article précédent d'Investopedia. Dans le même temps, le rapport de Goldman présente trois risques majeurs pour les actions américaines en 2019, qui rendent les actions à forte valorisation plus vulnérables.

Goldman constate qu'une variation mensuelle de 20 points de base (pb) ou plus (à la hausse ou à la baisse) du rendement du billet du Trésor américain à 10 ans s'est produite dans 44% des mois depuis 1962. Lorsque le rendement augmente de moins de 20 points de base par mois, le S & P 500 peut le "digérer", comme l’écrit Goldman. En revanche, l’indice baisse généralement lorsque le rendement de la note T augmente de plus de 20 points de base.

Regarder vers l'avant

Dans son essai, Shiller écrit que "le marché boursier américain [est] le plus cher du monde", basé sur son analyse du ratio CAPE. Compte tenu de plusieurs autres paramètres d’évaluation qui sont également bien au-dessus des normes de l’histoire récente et associés à des risques clés tels que ceux présentés par Goldman, les investisseurs auraient intérêt à se préparer à la possibilité de nouvelles baisses des cours des actions. Si ce que Shiller appelle "un scepticisme sain sur les bénéfices des entreprises" commence à dominer la psychologie des investisseurs, le déclin pourrait être dramatique.