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Acquisition relutive

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Qu'est-ce qu'une acquisition relutive?

Une acquisition relutive augmente le bénéfice par action (EPS) de la société acquérante. Les acquisitions relutives ont tendance à être favorables pour le prix du marché de la société, car le prix payé par la société acquéreuse est inférieur au coup de pouce que la nouvelle acquisition devrait fournir au BPA de la société acquérante. En règle générale, une fusion ou une acquisition relutive se produit lorsque le ratio cours / bénéfice (P / E) de l'entreprise absorbante est supérieur à celui de l'entreprise cible.

Une acquisition relutive est similaire à la pratique du bootstrap, selon laquelle un acquéreur achète délibérément une société avec un ratio cours-bénéfice (P / E) bas par le biais d’une opération d’échange d’actions afin de renforcer les bénéfices par action postérieurs à l’acquisition. affaires combinées et encourager une hausse du prix de ses actions.

Bien que l'amorce soit souvent mal vue comme une pratique comptable qui exploite le système et diminue la qualité globale des bénéfices, une acquisition relutive joue positivement sur les synergies combinées d'une fusion.

Points clés à retenir

  • Une acquisition relutive augmente le bénéfice par action (BPA) de la société acquérante.
  • Une entreprise peut utiliser une acquisition relutive pour favoriser une augmentation du prix de ses actions.
  • L’objectif d’une acquisition relutive est d’accroître les synergies entre les deux sociétés en produisant une valeur combinée supérieure à la somme des parties séparées.
  • Afin de tirer pleinement parti de l’avantage potentiel en termes d’EPS d’une acquisition relutive, les deux sociétés concernées doivent s’intégrer efficacement.

Comment fonctionne une acquisition relutive

Une acquisition relutive augmente la synergie entre l’acquis et l’acquéreur. Cette synergie se produit lorsque la combinaison de deux organisations produit une valeur combinée supérieure à la somme des parties séparées. Ainsi, une acquisition relutive génère de la valeur parce que l’acheteur d’une petite entreprise est en mesure d’ajouter le ratio EBITDA / bénéfice pro forma de l’entreprise acquise à son propre ratio EBITDA / bénéfice, où EBITDA est le bénéfice avant intérêts, impôts, amortissements et amortissements. .

Si l'acquisition est effectuée correctement, la société acheteuse a un multiple de valeur d'entreprise (EB) / EBITDA plus élevé et l'ajout de la société acquise augmente la valeur totale de l'entité combinée.

Exemple d'acquisition relutive

Dans de nombreux cas, une entreprise établie cherche à ajouter de la valeur à ses actionnaires par le biais d’une acquisition stratégique. Contrairement à une acquisition réalisée à des fins de recherche et développement ou d'acquisition de produit, comme ce fut le cas lors de l'achat d'Oculus Rift par Facebook, une acquisition relutive augmente immédiatement la valeur des actions de la société acquérante.

Par exemple, si une grande entreprise de technologie publique souhaite augmenter son BPA immédiatement, augmentant ainsi le prix de son action, elle chercherait à acquérir une société de technologie plus petite avec un BPA supérieur. Si la société la plus grande affichait un BPA de 2 $ et calculait que, si elle acquérait une société plus petite avec un BPA de 2, 50 $, elle obtiendrait un BPA pro forma combiné de 2, 15 $, la valeur brute de l'acquisition serait de 15%. Si le coût d'acquisition de la société est de 10 cents par action, le bénéfice net est positif.

Critique des acquisitions relutives

Toutefois, étant donné que les états financiers pro forma et les prévisions sur 12 à 24 mois sont utilisés pour calculer la valeur potentiellement relutive de l’acquisition, les synergies ne sont pas garanties. En fait, le seul moyen de réaliser la valeur ajoutée de la combinaison des entreprises est d'intégrer les deux entreprises de manière efficace et efficiente, de manière à ne pas perdre d'avantages. Souvent, la combinaison des entreprises échoue et l’entité résultante réalise un BPA inférieur aux attentes, ce qui entraîne une perte de valeur globale pour l’entreprise.

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