Options avancées: la propagation de papillon modifiée

La majorité des personnes qui négocient des options commencent simplement par acheter des appels et des options afin de tirer parti d'une décision de synchronisation du marché, ou peut-être d'écrire des appels couverts dans le but de générer un revenu. Il est intéressant de noter que plus un trader reste longtemps dans le jeu d’options sur options, plus il a de chances de s’éloigner de ces deux stratégies les plus élémentaires pour s’intéresser à des stratégies offrant des opportunités uniques.

Une stratégie qui est très populaire parmi les traders d’options expérimentés est la propagation du papillon. Cette stratégie permet à un opérateur d'entrer dans une transaction avec une probabilité de profit élevée, un potentiel de profit élevé et un risque limité.

La propagation de papillon de base

Avant d'examiner la version modifiée de la propagation du papillon, examinons rapidement la propagation de base du papillon. Le papillon de base peut être entré à l’aide d’appels ou dans un rapport de 1 sur 2 sur 1. Cela signifie que si un commerçant utilise des appels, il achètera un appel à un prix de levée déterminé, vendra deux appels avec un prix de levée supérieur acheter un appel de plus avec un prix de levée encore plus élevé. Lorsqu'il utilise des options de vente, un opérateur en achète une à un prix de levée déterminé, en vend deux à un prix de levée inférieur et en achète une à un prix de levée encore plus bas. En règle générale, le prix d’exercice de l’option vendue est proche du prix réel du titre sous-jacent, les autres actions étant au-dessus et au-dessous du prix actuel. Cela crée un commerce "neutre" dans lequel le commerçant gagne de l'argent si le titre sous-jacent reste dans une fourchette de prix particulière au-dessus et en dessous du prix actuel. Cependant, le papillon de base peut également être utilisé comme une transaction dirigée en faisant deux ou plusieurs des prix de levée bien au-delà du prix actuel du titre sous-jacent.

La figure 1 présente les courbes de risque pour un spread papillon standard, au neutre, ou neutre. La figure 2 illustre les courbes de risque pour une propagation papillon hors de prix à l'aide d'options d'achat.

Figure 1: Courbes de risque pour un spread papillon neutre ou neutre

Source: Optionetics Platinum

Figure 2: Courbes de risque pour une propagation papillon hors de prix

Source: Optionetics Platinum

Les deux types d’opérations papillon classiques illustrées aux figures 1 et 2 présentent un risque relativement faible et fixe, un large éventail de bénéfices potentiels et la possibilité d’un taux de rendement élevé.

Le papillon modifié

La propagation du papillon modifié diffère du papillon de base de plusieurs manières importantes:

1. Les prix sont échangés pour créer un commerce haussier et les appels sont échangés pour créer un commerce baissier.
2. Les options ne sont pas négociées au format 1: 2: 1 mais dans un rapport de 1: 3: 2.
3. Contrairement à un papillon de base qui a deux prix d'équilibre et une gamme de potentiel de profit, le papillon modifié n'a qu'un prix d'équilibre, ce qui est généralement hors de cours. Cela crée un coussin pour le commerçant.
4. Un négatif associé au papillon modifié par rapport au papillon standard: Alors que la propagation du papillon standard implique presque invariablement un rapport récompense sur risque favorable, la propagation du papillon modifié comporte presque toujours un grand risque en dollars par rapport au potentiel de profit maximum. Bien entendu, le seul inconvénient est que, si une entrée de type papillon modifiée est entrée correctement, la sécurité sous-jacente devra se déplacer sur une grande distance pour atteindre la zone de perte maximale possible. Cela donne aux traders d'alerte beaucoup de marge de manœuvre pour agir avant que le pire scénario ne se produise.

La figure 3 présente les courbes de risque pour une propagation modifiée du papillon. Le titre sous-jacent se négocie à 194, 34 $ l’action. Ce métier implique:

• Achat d'un prix d'exercice de 195
• Vente de trois 190 put de prix de grève
• Achat de deux places de prix de 175 €

Figure 3: Courbes de risque pour une propagation modifiée du papillon

Source: Optionetics Platinum

Une bonne règle consiste à entrer dans un papillon modifié quatre à six semaines avant l'expiration de l'option. En tant que tel, chacune des options de cet exemple a 42 jours (ou six semaines) jusqu'à l'expiration.

Notez la construction unique de ce commerce. Un put à la monnaie (195 prix de grève) est acheté, trois put sont vendus à un prix de levée inférieur de cinq points (190 prix de grève) et deux autres sont achetés à un prix de grève inférieur de 20 points (prix de grève de 175 ).

Il y a plusieurs choses clés à noter à propos de ce commerce:

1. Le prix actuel du stock sous-jacent est 194.34.
2. Le prix d'équilibre est 184.91. En d’autres termes, il existe 9, 57 points (4, 9%) de protection contre les risques de baisse. Tant que le titre sous-jacent fera plus que baisser de 4, 9% ou plus, cette transaction générera un profit.
3. Le risque maximum est de 1 982 $. Cela représente également la quantité de capital qu'un commerçant devrait mettre en place pour entrer dans le commerce. Heureusement, cette perte ne serait réalisée que si le trader détenait cette position jusqu'à son expiration et si l'action sous-jacente se négociait à 175 $ l'action ou moins à ce moment-là.
4. Le potentiel de profit maximum sur ce commerce est de 1 018 $. Si cela était réalisé, cela représenterait un retour sur investissement de 51%. De manière réaliste, le seul moyen d’atteindre ce niveau de profit serait que le titre sous-jacent clôture à exactement 190 $ l’action le jour de l’expiration de l’option.
5. Le potentiel de profit est de 518 USD pour tout cours supérieur à 195-26% dans six semaines.

Critères clés à prendre en compte lors de la sélection d'une propagation de papillon modifiée

Les trois critères clés à prendre en compte lorsqu’on envisage la propagation d’un papillon modifié sont les suivants:

1. Risque dollar maximum
2. Pourcentage de retour sur investissement attendu
3. Probabilité de profit

Malheureusement, il n’existe pas de formule optimale pour combiner ces trois critères clés, de sorte que l’interprétation de la part du commerçant est invariablement impliquée. Certains peuvent préférer un taux de rendement potentiel plus élevé, tandis que d'autres peuvent mettre davantage l'accent sur la probabilité de profit. En outre, les différents opérateurs ont différents niveaux de tolérance au risque. De même, les traders ayant des comptes plus importants sont mieux en mesure d’accepter des transactions avec une perte potentielle maximale plus élevée que les traders ayant des comptes plus petits.

Chaque transaction potentielle aura son propre ensemble unique de critères de récompense au risque. Par exemple, un opérateur qui envisage deux transactions possibles pourrait trouver qu'une transaction a une probabilité de profit de 60% et un rendement attendu de 25%, tandis que l'autre peut avoir une probabilité de profit de 80% mais un rendement attendu de 12%. . Dans ce cas, le commerçant doit décider s'il met davantage l'accent sur le rendement potentiel ou la probabilité de profit. En outre, si une transaction a un niveau de risque / capital maximal beaucoup plus important que l’autre, vous devez également en tenir compte.

Le résultat final

Les options offrent aux traders une grande flexibilité pour créer un poste présentant des caractéristiques uniques de récompense du risque. La propagation du papillon modifié s'inscrit dans ce domaine. Les traders avertis qui savent quoi chercher et qui sont disposés à agir pour ajuster un trade ou réduire une perte en cas de besoin peuvent être en mesure de trouver de nombreuses possibilités de papillons modifiés à probabilité élevée.