Échange d'arriérés
Un échange d’arriérés est un échange de taux d’intérêt similaire à un échange normal ou normal, mais le paiement flottant est basé sur le taux d’intérêt à la fin de la période de revalorisation, au lieu du début, puis appliqué rétroactivement.
Points clés à retenir
- Un échange d’arriérés est un échange de taux d’intérêt similaire à un échange normal ou normal, mais le paiement flottant est basé sur le taux d’intérêt à la fin de la période de revalorisation, au lieu du début, puis appliqué rétroactivement.
- La pente abrupte de la courbe de rendement joue un rôle important dans la détermination du prix d’un swap d’arriérés.
- Les spéculateurs tentent souvent de prédire la courbe des rendements en échangeant leurs arriérés.
Comprendre les échanges d'arriérés
Un moyen rapide de différencier un échange de vanille d’un échange d’arriérés est que le premier fixe le taux d’intérêt à l’avance et paie plus tard (à terme échu), tandis que le second fixe le taux d’intérêt et paie plus tard (à terme échu). Un échange d’arriérés a plusieurs autres noms, y compris échange de réinitialisation, échange à l’arrière et échange à réinitialisation différée. Si le taux variable est basé sur le LIBOR, il s’appelle un échange LIBOR avec arrérages.
La définition du terme "arriéré" est une somme due et qui aurait dû être payée plus tôt. Dans le cas d’un échange d’arriérés, la définition est davantage axée sur le calcul du paiement que sur le paiement lui-même. La structure des "arriérés" a été mise en place au milieu des années 80 pour permettre aux investisseurs de tirer parti de la baisse potentielle des taux d'intérêt.
Un échange d’arriérés est une stratégie utilisée par les investisseurs et les emprunteurs qui ont une orientation directionnelle sur les taux d’intérêt et qui croient qu’ils vont baisser. Un point essentiel est que la pente abrupte de la courbe de rendement joue un rôle important dans la détermination du prix d’un swap en retard. En tant que tel, il est souvent utilisé par les spéculateurs qui tentent de prédire la courbe de rendement. Il convient mieux à la spéculation qu’un échange de taux d’intérêt normal, car il récompense les spéculateurs en fonction de la rapidité et de la précision de leurs prévisions.
Les opérations de swap permettent d’échanger les flux de trésorerie des placements à taux fixe contre ceux des placements à taux variable. Le taux variable est généralement basé sur un indice, tel que le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR) plus un montant prédéterminé. Le LIBOR est le taux d'intérêt auquel les banques peuvent emprunter des fonds auprès d'autres banques sur le marché euro-devise. En règle générale, tous les taux sont prédéterminés avant la conclusion du contrat de swap et, le cas échéant, au début des périodes de revalorisation ultérieures jusqu'à la maturité du swap.
Dans un swap ordinaire ou normal, le taux variable est défini au début de la période de réinitialisation et payé à la fin de cette période. Pour un échange d’arriérés, la principale différence réside dans le fait que le contrat d’échange échantillonne le taux variable et détermine le montant du paiement. Dans un swap vanille, le taux flottant au début de la période de réinitialisation est le taux de base. Lors d’un échange d’arriérés, le taux variable à la fin de la période de réinitialisation est le taux de base.
Utilisation d'un échange d'arriérés
Le taux variable d'un swap vanilla LIBOR ou d'un autre taux à court terme est réinitialisé à chaque date de réinitialisation. Si le LIBOR à trois mois est le taux de base, le paiement à taux variable dans le cadre du swap intervient dans un délai de trois mois. Le LIBOR à trois mois alors en vigueur déterminera le taux pour la période suivante, dans cet exemple, trois mois. Pour un échange d'arriérés, le taux de la période en cours est défini en trois mois pour couvrir la période écoulée. Le taux pour la deuxième période de trois mois définit six mois dans le contrat, et ainsi de suite.
Par exemple, si un investisseur a la ferme conviction que le LIBOR va baisser au cours des prochaines années et qu'il le sera moins à la fin de chaque période de réinitialisation qu'au début, il peut alors signer un accord d'échange d'arriérés pour recevoir le LIBOR. et payer le LIBOR en retard sur la durée du contrat. Si leur point de vue est correct, alors ils auront profité de cette transaction. Il convient de noter que, dans ce cas, les deux taux sont flottants.
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