Bond Swap
Un échange d’obligations consiste à vendre un instrument de dette et à utiliser le produit de la vente pour acheter un autre instrument de dette. Les investisseurs s'engagent dans des échanges d'obligations dans le but d'améliorer leur situation financière. L’échange d’obligations peut réduire l’impôt à payer de l’investisseur, lui procurer un taux de rendement plus élevé ou l’aider à diversifier son portefeuille.
BRISER VERS LE BAS Bond Swap
Avantages fiscaux d'un échange d'obligations
Lorsqu'un investisseur s'engage dans un échange d'obligations, il remplace simplement une obligation de son portefeuille par une autre obligation en utilisant le produit de la vente de l'obligation à plus longue échéance. Un investisseur échangera des obligations de son portefeuille pour diverses raisons, notamment pour réaliser des avantages fiscaux. Pour ce faire, un détenteur d’obligations échangera des obligations vers la fin de l’exercice en prenant une perte sur la vente d’une obligation dépréciée et en utilisant cette perte pour compenser les gains en capital sur leurs déclarations de revenus. Cette stratégie de swap obligataire est appelée swap fiscal. L’investisseur peut amortir les pertes de l’obligation qu’il a vendue afin de réduire son impôt à payer, tant qu’il n’achète pas une obligation presque identique à celle vendue dans les 30 jours suivant la vente de l’obligation précédemment détenue - la règle de lavage-vente. En règle générale, il est possible d’éviter une vente exagérée en faisant en sorte que deux des trois caractéristiques suivantes de l’obligation soient différentes: émetteur, coupon et échéance.
Utilisation de swaps sur obligations lorsque les taux d’intérêt changent
Un investisseur peut également échanger des obligations pour tirer parti de l’évolution des conditions du marché. Il existe une relation inverse entre les taux d’intérêt et le prix des obligations. Si les taux d’intérêt sur les marchés baissent, la valeur de l’obligation détenue par l’investisseur augmentera et pourra être négociée à prime. Le détenteur peut obtenir un gain en capital en vendant cette obligation moyennant une prime et en convertissant le produit en une autre émission appropriée avec un rendement similaire dont le prix est plus proche de la parité.
Si les taux d'intérêt en vigueur dans l'économie augmentent, la valeur de l'obligation d'un investisseur évoluera dans la direction opposée. Pour tirer parti des taux plus élevés, un investisseur pourrait vendre ses obligations à coupon réduit et acheter simultanément une obligation avec un taux de coupon correspondant aux taux d’intérêt plus élevés des marchés. Dans ce cas, l’obligation détenue dans le portefeuille peut être vendue à perte car sa valeur peut être inférieure au prix d’achat initial, mais l’investisseur peut potentiellement obtenir un meilleur rendement avec l’obligation nouvellement achetée. En outre, une obligation avec un paiement d'intérêts plus élevé augmente le rendement et le revenu d'intérêts annuel de l'investisseur.
Si les taux d’intérêt devraient augmenter, un investisseur peut échanger son obligation existante contre une autre dont l’échéance est à plus court terme, car les obligations à plus court terme sont moins sensibles aux variations des taux d’intérêt et devraient fluctuer moins. Cette stratégie est discutée plus en détail ci-dessous.
Modifier les conditions d'échéance avec un échange d'obligations
Des échanges d'obligations sont également effectués pour raccourcir ou prolonger les échéances d'un titre obligataire. Ce type d’échange d’obligations est appelé échange d’échéance. Dans ce cas, un investisseur avec une obligation dont l'échéance est à un an peut l'échanger contre une obligation ayant encore cinq ans pour arriver à échéance. Si les taux d’intérêt devraient baisser, les investisseurs allongent généralement la durée ou l’échéance de leurs avoirs, les obligations ayant une duration supérieure et des échéances plus longues étant plus sensibles aux variations des taux d’intérêt. Par conséquent, les obligations à long terme devraient augmenter davantage que les obligations à court terme lorsque les taux d'intérêt baissent. En outre, la vente d’une obligation à court terme et l’achat d’une obligation à plus long terme augmentent le rendement ou les revenus lorsque l’investisseur se déplace sur la courbe des rendements. Inversement, vendre une obligation à long terme et l'échanger pour une échéance à plus court terme réduit la sensibilité au prix si les taux d'intérêt augmentent.
Échangez la qualité du crédit avec un échange d'obligations
L'échange d'obligations pour améliorer la qualité se produit lorsqu'un investisseur vend une obligation avec une notation de crédit inférieure à une autre similaire avec une notation de crédit supérieure. L'échange de qualité devient particulièrement attrayant pour les investisseurs inquiets d'un éventuel ralentissement dans un secteur de marché spécifique ou dans l'économie en général, car cela pourrait avoir un impact négatif sur les avoirs en obligations notés moins bien. Passer d'une obligation de meilleure qualité, par exemple d'une obligation de type Baa à une obligation de type Aa, peut être un moyen relativement aisé d'obtenir une plus grande confiance dans le fait que l'investissement en obligations aura une plus grande probabilité d'être remboursé, en échange d'un rendement inférieur.
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