Une entreprise peut-elle avoir trop d'argent?

Les entreprises aiment bien avoir de l’argent liquide, mais si l’on en croit le fait, il est possible d’en avoir trop. Beaucoup de choses contribuent aux raisons de la situation de trésorerie d'une entreprise. À première vue, il est logique que les investisseurs recherchent des sociétés disposant d’une trésorerie abondante au bilan. À condition que les choses se passent bien, le financement par emprunt aide une entreprise à se préparer pour doper ses rendements, mais les investisseurs connaissent les dangers de l’endettement. Lorsque les choses ne se passent pas comme prévu, la dette peut être source de problèmes. Il existe une bonne et une mauvaise raison pour une entreprise d’avoir des coffres débordants.

Bonnes raisons pour l'argent supplémentaire

Cela dit, il y a souvent de bonnes raisons de trouver plus d'argent dans le bilan que les principes financiers ne le suggèrent. Pour commencer, une réserve persistante et croissante indique généralement une forte performance de l'entreprise. En effet, cela montre que les liquidités s'accumulent si rapidement que la direction n'a pas le temps de trouver comment les utiliser.

Les entreprises très performantes dans des secteurs tels que les logiciels et les services, le divertissement et les médias n’ont pas les mêmes niveaux de dépenses que les entreprises à forte intensité de capital. Donc, leur argent s'accumule.

En revanche, les entreprises ayant de nombreuses dépenses en capital, comme les producteurs d'acier, doivent investir dans du matériel et des stocks qui doivent être remplacés régulièrement. Les entreprises à forte intensité de capital ont beaucoup plus de difficulté à conserver leurs réserves de trésorerie. Les investisseurs doivent en outre reconnaître que les entreprises des secteurs cycliques, comme le secteur manufacturier, doivent conserver des réserves de trésorerie pour faire face aux ralentissements conjoncturels. Ces entreprises doivent stocker des liquidités bien supérieures à leurs besoins à court terme.

Mauvaises raisons pour l'argent supplémentaire

Quoi qu'il en soit, les directives des manuels ne doivent pas être ignorées. Des niveaux élevés d’argent au bilan peuvent souvent indiquer un danger. Si les liquidités constituent plus ou moins une caractéristique permanente du bilan de la société, les investisseurs doivent se demander pourquoi ils ne sont pas utilisés. Il pourrait y avoir des liquidités parce que la direction a manqué d'opportunités d'investissement ou est trop myope et ne sait pas quoi faire avec cet argent.

S'asseoir sur des espèces peut être un luxe coûteux, car il a un coût d'opportunité, qui correspond à la différence entre l'intérêt gagné sur les avoirs détenus et le prix payé pour les avoirs, mesuré par le coût du capital de l'entreprise. Si une entreprise peut obtenir un rendement des fonds propres de 20% en investissant dans un nouveau projet ou en développant son activité, conserver l’argent à la banque est une erreur coûteuse. Si le rendement du projet est inférieur au coût du capital de la société, les fonds devraient être restitués aux actionnaires.

Plus souvent qu'autrement, une entreprise riche en espèces court le risque d'être négligente. La société peut être la proie de mauvaises habitudes, notamment un contrôle inadéquat des dépenses et une réticence à réduire continuellement les dépenses en croissance. Les encaisses importantes éliminent également une partie de la pression exercée par la direction.

Comment les entreprises déguisent les excès

Ne vous laissez pas berner par l’explication populaire selon laquelle les fonds supplémentaires donnent aux gestionnaires plus de souplesse et de rapidité pour effectuer des acquisitions quand ils le souhaitent. Les entreprises qui détiennent un excédent de trésorerie supportent des frais d'agence lorsqu'elles sont tentées de poursuivre leurs efforts pour «construire l'empire». Dans cet esprit, méfiez-vous des postes de bilan tels que les «réserves stratégiques» et les «réserves de restructuration», car ils peuvent être examinés comme une simple justification du stockage d’espèces.

Il y a beaucoup à dire pour les entreprises qui lèvent des fonds d'investissement sur les marchés des capitaux. Les marchés financiers apportent plus de discipline et de transparence aux décisions d'investissement et réduisent ainsi les coûts d'agence. Les piles de liquidités permettent aux entreprises de contourner le processus ouvert et d’éviter la surveillance qui s’y accompagne, mais généralement au détriment des rendements pour les investisseurs.

Le résultat final

Pour faire preuve de prudence, les investisseurs devraient examiner leurs positions en matière de trésorerie au travers de la théorie financière et établir un niveau de trésorerie approprié. En prenant en compte les flux de trésorerie futurs de l'entreprise, ses cycles économiques, ses plans d'investissement, ses nouveaux engagements de passif et d'autres besoins de trésorerie, les investisseurs peuvent calculer le montant de trésorerie dont une entreprise a réellement besoin.