Porter commerce
Une opération de portage est une stratégie de négociation qui consiste à emprunter à un faible taux d'intérêt et à investir dans un actif offrant un taux de rendement supérieur. Une opération de portage est généralement basée sur l’emprunt dans une devise à faible taux d’intérêt et la conversion du montant emprunté dans une autre devise, le produit étant placé en dépôt dans la seconde devise s’il offre un taux d’intérêt plus élevé ou est affecté à un actif - comme des actions, des marchandises, des obligations ou des biens immobiliers - qui sont libellés dans la deuxième devise.
Risques de portage
Les opérations de portage ne conviennent que pour les entités à forte poche en raison de deux risques majeurs: le risque d'une forte baisse du prix des actifs investis et le risque de change implicite lorsque la devise de financement diffère de la devise nationale de l'emprunteur.
Le risque de change dans une opération de portage est rarement couvert, car une telle couverture imposerait un coût supplémentaire ou annulera le différentiel de taux d’intérêt positif si des contrats de change à terme sont utilisés. Les carry trades sont populaires lorsque les risques sont élevés, mais si l'environnement financier change brusquement et que les spéculateurs sont contraints de dénouer leurs carry trades, cela peut avoir des conséquences négatives pour l'économie mondiale.
Par exemple, le carry trade impliquant le yen japonais avait atteint 1 billion de dollars en 2007, devenant une devise privilégiée pour emprunter grâce à des taux d’intérêt proches de zéro. Alors que l'économie mondiale se détériorait en 2008, l'effondrement de presque tous les prix des actifs a entraîné la décontraction du carry trade, entraînant une hausse de 29% par rapport au yen en 2008 et de 19% par rapport au dollar américain en février 2009. .
Comment fonctionnent les métiers
Avez-vous déjà été tenté de prendre une avance de trésorerie de 0% offerte par les émetteurs de cartes de crédit pour des périodes limitées, afin d’investir dans un actif offrant un rendement supérieur? C'est l'appel de la sirène du carry trade.
De nombreux émetteurs de cartes de crédit échangent une offre de taux d'intérêt de 0% pour des périodes allant de six mois à autant qu'un an, mais ils exigent des «frais de transaction» fixes de 1%, payés à l'avance. Avec 1% du coût des fonds pour une avance de fonds de 10 000 USD, supposons qu'un investisseur ait investi ce montant emprunté dans un certificat de dépôt d'un an portant un taux d'intérêt de 3%. Une telle opération de portage entraînerait un gain de 200 $ (10 000 $ x [3% - 1%]) ou 2%.
Au lieu du CD, un investisseur peut décider d'investir 10 000 USD sur le marché boursier dans le but de générer un rendement total de 10%. Dans ce cas, le rendement net serait de 9% si les marchés coopéraient. Mais que se passe-t-il si le marché subit une correction soudaine et que le portefeuille est en baisse de 20% d'ici la fin de l'année, lorsque l'avance de 10 000 USD sur carte de crédit arrivera à échéance? Dans une telle situation, le carry trade a mal tourné et l'investisseur a maintenant un déficit de 2 000 USD au lieu d'un gain de 9%.
Prenons cet exemple un peu plus loin, supposons qu'au lieu du marché boursier, l'investisseur ait converti le montant emprunté de 10 000 USD et l'a placé dans un dépôt en devise exotique (CE) vous offrant un taux d'intérêt de 6%. En fin d’année, si le taux de change entre le dollar et la CE est identique, votre retour sur cette opération de portage est de 5% (6% - 1%). Si EC s’est apprécié de 10%, votre rendement serait de 15% (5% + 10%), mais si EC se dépréciait de 10%, le rendement serait de -5% (5% à 10%).
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