Conversion sans numéraire
La conversion sans numéraire est la conversion directe de la propriété d'un actif sous-jacent, d'un type de propriété à un autre, sans aucune sortie de trésorerie initiale par le titulaire. Les contrats portant sur ces titres définissent toutes les conditions de la conversion au début de la transaction. Beaucoup d'entre eux déclenchent automatiquement le transfert d'actifs à une date donnée ou lorsqu'un événement spécifique se produit.
Points clés à retenir
- Une conversion sans numéraire se produit lorsque le type de propriété change sans déboursement.
- Les obligations convertibles et les actions privilégiées convertibles pourraient entraîner, le cas échéant, une conversion sans numéraire en actions ordinaires.
- Un exercice sans numéraire est similaire en ce sens qu’il n’implique aucune sortie de fonds, mais que l’actif est exercé au moyen d’un prêt ou que la rémunération reçue est compensée par le prix d’exercice.
Comprendre la conversion sans numéraire
Certains exemples de conversions sans numéraire concernent des actions privilégiées ou des obligations convertibles en actions ordinaires. Les options d'achat d'actions, les droits et les bons de souscription des employés peuvent également être sans numéraire si la grève est nulle. Cependant, ils pourraient aussi être un exercice sans numéraire. Dans le cas des options d'achat d'actions accordées aux employés, cela se produit lorsqu'un courtier offre à son détenteur un prêt pour exercer les options au prix d'exercice. Après avoir payé les frais et remboursé le prêt avec le produit de la vente de certaines actions, l’employé conserve les actions restantes provenant des options.
Une action privilégiée est une catégorie de propriété dans une société qui a un droit de créance plus élevé sur ses actifs et son bénéfice que les actions ordinaires. Les actions privilégiées comportent généralement un dividende qui doit être versé avant les dividendes aux actionnaires ordinaires. Certaines actions privilégiées sont convertibles, ce qui signifie qu’elles peuvent être échangées contre un nombre donné d’actions ordinaires dans certaines circonstances. Le conseil d'administration peut voter pour convertir l'action, l'investisseur peut avoir l'option de convertir ou l'action peut avoir une date précise à laquelle il convertit automatiquement. La conversion d'actions privilégiées en actions ordinaires est une conversion sans numéraire.
Une obligation convertible est un type de titre de créance qui peut être converti en un montant prédéterminé d'actions ordinaires de la société sous-jacente à certains moments de la vie de l'obligation, généralement à la discrétion de son détenteur. Si elle est déclenchée, l'obligation est échangée contre des actions ordinaires. Il s'agit donc d'une conversion sans numéraire.
À moins que les conditions du marché ne déclenchent une conversion automatique, telle que définie dans le contrat, la procédure de conversion consiste simplement à informer l'émetteur du désir de convertir. Le nombre d'actions converti remplace l'actif détenu actuellement, sans aucune échéance.
Exercice sans numéraire
Un exercice sans numéraire est une transaction dans laquelle certains titres sont exercés sans paiement en espèces. Une telle transaction fait appel à un courtier pour fournir un prêt à court terme, de sorte que le porteur qui exerce les options ait suffisamment d’argent pour le faire. Une fois que le prêt pour exercer les options est en place, le porteur vend ensuite suffisamment d’actions nouvellement acquises pour rembourser le courtier pour le prêt, les frais et les taxes. La personne qui exerce la conversion possède alors les actions restantes. C'est un processus courant avec les options d'achat d'actions des employés.
Les warrants donnent le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un titre - le plus souvent une action - à un certain prix avant l’expiration. Le prix auquel le titre sous-jacent est acheté ou vendu est appelé prix d'exercice ou prix d'exercice. Toutefois, pour être sans numéraire, le mandat lui-même doit être défini comme un mandat sans numéraire. Dans ce cas, le porteur paierait le prix d'exercice à partir de la valeur des actions reçues.
Par exemple, si le mandat porte sur l’achat de 10 000 actions au prix de 1, 00 dollar par action, le prix de marché des actions à l’exercice est de 10, 00 dollars par action. Lors de l'exercice, le porteur recevrait la valeur marchande de l'action (100 000 $) moins 10 000 $ (actions multipliées par un bon de souscription) pour une valeur totale de 90 000 $ ou 9 000 actions.
Exemple de conversion sans numéraire en actions privilégiées convertibles
Les actions privilégiées convertibles ont un ratio de conversion qui décrit le nombre d’actions ordinaires auxquelles chaque action privilégiée peut être convertie. Par exemple, une action privilégiée de 100 $ peut avoir un ratio de conversion de quatre. Cela signifie que le porteur peut convertir les actions privilégiées de 100 $ en quatre actions ordinaires. Il peut être avantageux de convertir si le prix des actions ordinaires se négocie au-dessus de 25 USD (ratio de conversion de 100 USD).
Une fois converti, l'actionnaire privilégié devient un actionnaire ordinaire et n'a plus droit au dividende privilégié ni à une créance supérieure sur les actifs. Par conséquent, l’actionnaire privilégié peut souhaiter attendre que l’action ordinaire augmente considérablement avant de céder ses actions privilégiées.
Supposons que le prix des actions monte à 40 $. Pour chaque action privilégiée de 100 $, le détenteur peut obtenir une action ordinaire d'une valeur de 160 $ (4 x 40 $). S'ils décident de convertir les actions privilégiées, chaque action privilégiée disparaîtra du compte et sera remplacée par quatre actions ordinaires. Aucune somme d'argent ne change de mains, il s'agit donc d'une conversion sans numéraire.
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