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Changer la définition du risque dans la planification de la retraite

budgétisation et économies : Changer la définition du risque dans la planification de la retraite

Pour les épargnants à la retraite, le risque est bien plus que de voir vos investissements ne pas être à la hauteur. Le risque se manifeste différemment à différentes étapes du processus d'investissement: La volatilité devient un risque lorsqu'elle entraîne des comportements autodestructeurs. L'attrait devient un risque lorsqu'il survient à un stade de la vie où le rétablissement est difficile, voire impossible. La longévité devient un risque lorsqu'elle est ignorée dans le processus de planification et de construction du portefeuille.

C'est une manière fondamentalement différente de penser au risque. En 1991, Harry Markowitz, économiste lauréat du prix Nobel et père de la théorie du portefeuille moderne, écrivait dans Financial Services Review : «Certaines théories économiques trouvent commode de supposer que la personne est immortelle ou que la mort est un processus de Poisson indépendant de l'âge des individus. Cependant, pour la planification financière réelle, le vieillissement et la mortalité sont des faits saillants qui doivent être inclus dans le modèle. "(Voir aussi: Stratégies pour les clients dans un environnement de taux croissant )

Personne ne vit pour toujours

Cette distinction est importante. En construisant des modèles financiers, les analystes peuvent supposer que les promoteurs de régimes et les institutions vivent éternellement. On ne peut pas en dire autant des individus. Les institutions ont une chronologie essentiellement infinie et la possibilité de répartir les risques sur une large population. Une personne n'a qu'une seule vie professionnelle et une seule occasion d'épargner et d'investir pour sa retraite. La loi des grands nombres ne viendra pas à son secours si une erreur est commise dans le processus de planification. En reconnaissant ce risque, on est obligé de reconsidérer ce qui constitue le risque pour un particulier d'épargner ou de prendre sa retraite.

Au début de la phase d'accumulation ou d'épargne, une personne ressemble le plus à une institution. Avec 40 à 50 années de vie active présumée, il peut prendre plus de risques et surmonter les inévitables ralentissements du marché. Le principal défi ici est la volatilité. La volatilité agit ici comme une approximation du risque comportemental par le biais de mécanismes tels que l’essai de synchronisation du marché. Lorsque le marché s'effondre, les investisseurs réagissent en encaissant et en omettant tout ou partie du prochain cycle haussier, érodant les rendements à long terme.

En vieillissant, la nature du risque évolue vers ce que l’on pourrait appeler une perte absolue. L'horizon temporel de la personne pour accumuler des richesses se raccourcit et les mesures traditionnelles de la performance, telles que l'écart type annualisé, deviennent moins importantes. Une personne qui approche de sa dernière décennie de travail peut ne pas se soucier vraiment si elle surperforme le marché sur une base relative (le S & P 500 est en baisse de 30% mais son portefeuille n’est que de 15%). Au lieu de cela, elle n'a plus qu'un temps fini pour récupérer ses pertes. En entrant dans cette période particulière, un portefeuille doit être reconstitué pour refléter cette réalité.

Enfin, il y a l'étape de «dépense» où le portefeuille est appelé à fournir un revenu et un soutien financier pendant la retraite. Des études montrent que le fait de manquer d'argent au cours de cette période est la plus grande crainte de nombreuses personnes. Ce risque peut être simplement défini comme une «longévité».

Historiquement, le temps passé par une personne à la retraite était bref. En partie, de nombreux outils fondés sur la planification de la retraite sont fondés sur la nécessité de minimiser les risques et de maximiser les revenus. Cela conduit à des portefeuilles fortement obligataires qui cherchent à minimiser la volatilité.

Dans le monde d'aujourd'hui, une personne peut passer jusqu'à 20 à 30 ans à la retraite, soit un tiers de sa vie. Mais beaucoup de choses peuvent changer au cours des 30 années que beaucoup de personnes s'attendent à dépenser à la retraite. Les marchés montent et descendent. L'inflation érode les rendements. Pourtant, à travers tout cela, le besoin de croissance ne disparaît jamais complètement.

Le besoin d'une nouvelle approche de la planification

Le processus de construction du portefeuille doit prendre en compte cette nouvelle réalité, ce qui suggère la nécessité d'une pondération en actions plus importante que par le passé. Mais à mesure que les pondérations en actions augmenteront, la volatilité augmentera également. On peut résoudre ce problème en adoptant une approche à deux voies: une partie des actifs du portefeuille destinée à générer un revenu et un compartiment distinct investi pour la croissance. La répartition de ces allocations pourrait être déterminée par un certain nombre de facteurs, notamment l'âge de départ à la retraite, les besoins de dépenses et la tolérance au risque. Dans ce scénario, la partie revenu est dépensée à la baisse, mais elle est remplacée au fil du temps par la valeur accrue du pool de croissance, ce qui devrait contribuer à prolonger la longévité des dépenses à la retraite, selon une étude menée par Horizon.

La réalité est que la retraite a changé, mais bon nombre des hypothèses qui sous-tendent le processus d’épargne-retraite n’ont pas changé. Comme Markowitz le fait remarquer, les institutions peuvent être immortelles sur le plan pratique, mais les individus doivent planifier une durée de vie inconnaissable, mais limitée. Redéfinir les risques au cours des phases d’accumulation, de protection et de dépense est un bon point de départ. (Continuez à lire: Pourquoi les clients incendient des conseillers financiers )

Scott Ladner est responsable des investissements chez Horizon Investments, un fournisseur de premier plan en matière de gestion de placements moderne axée sur les objectifs.

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