Définition de swap à réglage de débit différé
Un swap à fixation de taux différée est un échange de flux de trésorerie, l’un basé sur un taux d’intérêt fixe et l’autre sur un taux variable, dans lequel l’écart (différence) entre les taux d’intérêt fixe et variable est déterminé lorsque le swap est lancé mais que les taux d’intérêt réels ne sont déterminés que plus tard. Le contrat de swap désignera la date à laquelle les taux sont déterminés ainsi que la durée du contrat aux taux spécifiés.
Un swap à tarification différée peut également être appelé «swap à tarification différée» ou «swap à terme».
Notions de base sur l’échange de taux différé
Un échange d’établissement de taux différé est axé sur la marge à laquelle les parties à l’accord peuvent s’attendre. L'écart est généralement basé sur un taux d'intérêt de référence qui fournit une approximation aux parties impliquées.
Par exemple, l'écart sur un tel échange peut être déterminé à 100 points de base (ou 1%) au début. Quelques jours après la conclusion du swap en, les contreparties peuvent ensuite définir le taux d'intérêt flottant comme étant le LIBOR + 1%.
Vue d'ensemble des échanges de taux d'intérêt
Les swaps de taux d’intérêt sont des contrats financiers échangés entre des investisseurs institutionnels. Les swaps peuvent être cotés sur des marchés de négociation institutionnels ou négociés directement entre deux parties.
Les swaps de taux d’intérêt sont un outil de gestion des risques qui permet aux institutions d’échanger des obligations à taux fixe contre des flux de trésorerie à taux variable, ou inversement. Dans un échange de taux d'intérêt standard, les deux côtés de la transaction impliquent généralement un taux variable et un taux fixe. En utilisant ces deux positions, les deux parties ont l’occasion de spéculer sur leur vision de l’environnement des taux d’intérêt. La contrepartie à taux fixe accepte de payer un taux d’intérêt fixe sur un montant spécifié au profit du taux variable.
La contrepartie à taux fixe est généralement d'avis que les perspectives concernant les taux sont en hausse et cherche donc à garantir un paiement à taux fixe en contrepartie d'un taux variable potentiellement en hausse, qui générera un profit de l'écart de flux de trésorerie.
Une contrepartie à taux variable adopte l’opinion inverse et pense que les taux vont baisser. Si les taux d’intérêt baissent, ils ont l’avantage de payer un taux d’intérêt inférieur, qui peut tomber en dessous du taux fixe, le différentiel de flux de trésorerie leur étant favorable.
Prise en compte du swap à établissement de débit différé
Un swap de taux différé peut être avantageux lorsqu'une contrepartie estime que l'écart proposé est favorable aux conditions du marché. Par exemple, deux contreparties peuvent convenir de conditions à taux fixe et variable basées sur le Trésor d'un an majoré de 50 points de base. Dans ce scénario, l'écart entre les taux fixes et les taux variables serait de zéro et le taux de base réel serait défini lorsque le swap commencera dans le futur. Le payeur à taux fixe croit que ce taux sera favorable au début du contrat. Ils croient également que les taux augmenteront, les flux de trésorerie à taux variable offrant un profit. Comme c'est souvent le cas pour les swaps, la contrepartie à taux variable estime que les taux leur seront défavorables.
Généralement, la plupart des swaps à fixation différée de taux commenceront peu de temps après l’accord des termes de spread. Une fois que les taux d’intérêt réels des swaps ont été définis, un swap à établissement différé des taux est assimilable à un swap de taux d’intérêt ordinaire. Un échange d’établissement de taux différé ajoute un élément de risque supplémentaire puisque les deux parties ont contracté un taux qui sera fixé ultérieurement.
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