La météo affecte-t-elle le marché boursier?

En dépit des efforts de nombreux économistes et spécialistes du marché hautement qualifiés, il n’existe pas de consensus général sur la façon dont les conditions météorologiques influent sur la performance du marché boursier, ni sur le point de savoir si le temps le permet.

Il semble logique que cela ait un impact, car la météo est un phénomène omniprésent dont les commerçants ne sont jamais totalement isolés. D'autre part, il n'y a pas de raison logique ni évidente de s'attendre à ce qu'une pluie à Wall Street ou un ouragan au Mexique modifie systématiquement les évaluations ou l'optimisme des commerçants. En fin de compte, c’est une question intéressante, mais à laquelle l’économie financière n’est pas vraiment en mesure de répondre.

Ce que dit la recherche

Dans la pratique, il n’est pas difficile de tester la corrélation entre la performance du marché boursier et les données relatives aux conditions météorologiques. Les météorologues et les climatologues enregistrent tout, de l'ensoleillement moyen aux courants océaniques, et la performance du marché boursier est une affaire publique.

L'astuce consiste à choisir les bonnes données à comparer. Les études examinées par des pairs donnent des résultats disparates et contradictoires. Un exemple récent et célèbre est "Humeur induite par le temps, investisseurs institutionnels et rendements boursiers", émanant de la Case Western Reserve University à Cleveland en 2014. Il a révélé que les jours relativement plus nuageux augmentaient la surperformance perçue de certains titres et conduisaient par la suite. à plus de vente par les institutions.

"Stock Returns and The Weather Effect" a été publié dans le Journal of Financial Economics en 1980. Il semblait trouver un facteur d'impact très important, 3, 72, dans le cadre d'une "hypothèse de la date du calendrier". Cependant, un examen ultérieur a révélé que la météo était une variable prédictive beaucoup plus petite que le fait que la journée de négociation soit ou non un lundi.

Une autre étude, "Stocks and the Weather: un exercice d'exploration de données ou encore une autre anomalie du marché des capitaux?" est apparu dans Empirical Economics en 1997. Cette étude a tenté de reproduire une étude de 1993 qui montrait que les cours des actions étaient "systématiquement affectés par les conditions météorologiques". L’étude de 1997 ne pouvait pas rejeter l’hypothèse nulle, admettant finalement "qu’aucune relation systématique ne semblait exister".

Le problème de l'empirisme

La méthode scientifique fonctionne à merveille en physique ou en chimie, où des tests indépendants sont contrôlés et des variables isolées, mais personne ne peut effectuer de tests contrôlés sur l'écosystème ou sur l'économie mondiale. Les systèmes sont trop volumineux pour être répliqués et trop complexes pour être parfaitement compris. Les données ont leurs limites, et le mieux qu'un analyste de marché puisse espérer est de montrer une corrélation et non un lien de causalité.

La plupart des modèles de causalité en économie ou en sciences de l'environnement sont basés sur la régression. Les modélisateurs doivent identifier les facteurs qui semblent pertinents ou non pertinents et disposer de données fiables et comparables sur tous les facteurs pertinents. Ils doivent également pondérer les variables pertinentes et ajouter des contrôles pour détecter une éventuelle corruption ou des biais. Bon nombre de ces modèles sont sophistiqués et esthétiquement beaux, mais ils ne peuvent jamais rendre compte avec exactitude de toutes les potentialités.

Les théories

Une théorie raisonnable sur les conditions météorologiques et Wall Street suggère, entre autres facteurs, que les intempéries perturbent les processus commerciaux, les chaînes d'approvisionnement et les mouvements de consommateurs. En fait, les médias financiers attribuent souvent le ralentissement du trimestre de croissance du produit intérieur brut (PIB) ou la performance du marché boursier aux problèmes météorologiques. Bien que l'idée soit populaire, tout le monde n'est pas d'accord.

Gemma Godfrey, responsable de la stratégie d’investissement chez Brooks Macdonald, fait partie des sceptiques et a déclaré que "les marchés sont isolés" des problèmes météorologiques. "Les marchés ont tenu compte de ces facteurs, de sorte qu'il y a eu peu de réactions à la baisse sur les marchés ... et moins de marge de manoeuvre lorsque le temps se réchauffe." Beaucoup sont d'accord avec elle, affirmant que les météorologues sont assez bons maintenant que les marchés peuvent anticiper les fluctuations longtemps à l'avance.

Une théorie alternative, un dérivé de la finance comportementale, affirme que la météo affecte clairement l'humeur et l'humeur affecte clairement le comportement des investisseurs. Ce lien semble être un bon argument en faveur de rendements boursiers influencés par les conditions météorologiques, mais il n’est probablement pas aussi puissant que ses partisans le disent.

Par exemple, il ne suffit pas de démontrer que le temps affecte l'humeur; il faut démontrer que les conditions météorologiques influent sur l'humeur de manière à altérer la prise de décision en matière de transactions sur titres (ou, alternativement, à modifier suffisamment les habitudes d'épargne et de consommation lorsque le volume de titres est très différent) Malgré plusieurs études dans ce domaine, les économistes n’ont pas vraiment les réponses.

L’une de ces études, menée entre 2009 et 2011 sur la Borsa Istanbul Stock Market en Turquie, a révélé que le comportement des investisseurs n’était pas influencé par les journées ensoleillées, les journées nuageuses ou la durée d’ensoleillement, mais qu’il était probablement affecté par "le niveau de nébulosité et la température "

Une autre étude de UC Berkeley, publiée dans le Undergraduate Economic Review en 2011, concluait que "le soleil influe sur l'humeur et que l'humeur peut influencer le comportement" et a mis en évidence une "relation significative" entre le soleil et les cours des actions au cours du demi-siècle précédent.

Une étude ne constate aucun effet des jours ensoleillés en Turquie, mais une étude concurrente affirme que l'ensoleillement affecte les performances de Wall Street. Il est théoriquement possible que le soleil affecte les commerçants turcs différemment des new-yorkais, mais la conclusion bien plus raisonnable est que l'économie de la régression basée sur un modèle n'est pas vraiment préparée pour gérer une relation de cause à effet aussi complexe.