EBIT / EV Multiple
Le multiple EBIT / EV est un ratio financier utilisé pour mesurer le «rendement» d'une entreprise. L'EBIT représente le bénéfice avant intérêts et impôts, tandis que l'EV est la valeur d'entreprise. Le concept de ce multiple comme indicateur indirect du rendement des bénéfices a été introduit par Joel Greenblatt, un investisseur de valeur remarquable et professeur à la Columbia Business School.
Comprendre EBIT / EV Multiple
La valeur d'entreprise (EV) est une mesure utilisée pour évaluer une entreprise. Les investisseurs utilisent souvent EV pour comparer des sociétés entre elles en vue d’éventuels investissements, car EV fournit une image plus précise de la valeur réelle d’une entreprise au lieu de se limiter à une simple capitalisation boursière.
EV est une composante importante de plusieurs ratios que les investisseurs peuvent utiliser pour comparer des sociétés, telles que les ratios EBIT / EV multiple et EV / Sales.
La VE d'une entreprise peut être calculée en utilisant cette formule:
EV = MC + dette totale - C
où:
MC = capitalisation boursière, qui est égale au cours actuel de l'action multiplié par le nombre d'actions en circulation.
Dette totale = somme des dettes à court et à long terme.
C = Toutes les espèces et quasi-espèces.
Le résultat du VE montre combien d’argent serait nécessaire pour acheter l’ensemble de la société. Certains calculs de VÉ incluent l’ajout d’intérêts minoritaires et d’actions privilégiées. Toutefois, pour la grande majorité des entreprises, l’intérêt minoritaire et les actions privilégiées dans la structure du capital sont rares. Ainsi, EV est généralement calculé sans eux.
Si l'EBIT / EV est supposé être un rendement bénéficiaire, plus le multiple est élevé, mieux c'est pour l'investisseur. Ainsi, il existe un biais implicite à l’égard des entreprises moins endettées et disposant de liquidités plus importantes. Une entreprise avec un bilan à effet de levier, toutes choses étant égales par ailleurs, est plus risquée qu'une entreprise avec moins d’endettement. La société ayant des dettes modestes et / ou des liquidités plus importantes aura un VE plus petit, ce qui produira un rendement plus élevé.
Points clés à retenir
- Les investisseurs et les analystes utilisent le multiple EBIT / EV comme un ratio financier pour mesurer le bénéfice de l'entreprise et en déterminer la valeur.
- Plus le multiple EBIT / EV est élevé, meilleur est l’investissement pour l’investisseur car cela indique que la société a un faible niveau d’endettement et des liquidités plus importantes.
- L’un des avantages du multiple EBIT / EV est qu’il permet à l’investisseur de comparer efficacement les rendements nets des entreprises ayant des niveaux d’endettement et des taux d’imposition différents.
Avantages de l'EBIT / EV Multiple
Le ratio EBIT / EV peut fournir une meilleure comparaison que les ratios de rentabilité plus conventionnels tels que le rendement des capitaux propres (ROE) ou le rendement du capital investi (ROIC). Bien que le ratio EBIT / EV ne soit pas couramment utilisé, il présente quelques avantages essentiels pour la comparaison d’entreprises.
Premièrement, l'utilisation de l'EBIT comme mesure de la rentabilité, par opposition au revenu net (NI), élimine les effets de distorsion potentiels des différences de taux d'imposition.
Deuxièmement, l'utilisation de l'EBIT / EV normalise les effets de différentes structures de capital. Greenblatt déclare que l'EBIT "nous permet de mettre sur un pied d'égalité les entreprises ayant des niveaux d'endettement et des taux d'imposition différents lorsque nous comparons les rendements."
Pour Greenblatt, EV est un dénominateur plus approprié car il prend en compte la valeur de la dette ainsi que la capitalisation boursière. L’inconvénient du ratio EBIT / EV est qu’il ne se normalise pas en ce qui concerne les coûts d’amortissement. Il existe donc toujours des effets de distorsion potentiels lorsque les entreprises utilisent différentes méthodes de comptabilisation des immobilisations.
Exemple de multiple EBIT / EV
Say Company X a un BAII de 3, 5 milliards de dollars, une capitalisation boursière de 40 milliards de dollars, une dette de 7 milliards de dollars et 1, 5 milliard de dollars de trésorerie. La société Z a un BAII de 1, 3 milliard de dollars, une capitalisation boursière de 18 milliards de dollars, une dette de 12 milliards de dollars et des liquidités de 0, 6 milliard de dollars.
Le BAII / VE de la société X serait d’environ 7, 7% et le rendement de la société Z d’environ 4, 4%. Le rendement bénéficiaire de la société X est supérieur non seulement parce que son EBIT est supérieur, mais aussi parce que son effet de levier est moindre.
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