Théorème de séparation de Fisher

Quel est le théorème de séparation de Fisher

Le théorème de séparation de Fisher postule que, compte tenu de l'efficacité des marchés des capitaux, le choix de l'investissement d'une entreprise est distinct des préférences de ses propriétaires en matière d'investissement et que, par conséquent, l'entreprise ne devrait être motivée que pour maximiser ses profits. En d'autres termes, la société ne devrait pas se soucier des préférences des actionnaires en matière de services publics en matière de dividendes et de réinvestissement. Au lieu de cela, il devrait viser une fonction de production optimale qui générera les bénéfices les plus élevés possibles pour les actionnaires.

ÉCHEC DU THÉORÈME DE SÉPARATION DE Fisher

Le principe de base est que le théorème de séparation de Fisher est fondé sur le principe de séparation des actionnaires: les actionnaires ont des préférences d'utilité qui forment des courbes de fonction d'utilité individuelles, mais les dirigeants de l'entreprise n'ont aucun moyen raisonnable de déterminer ce qu'ils sont. Les gestionnaires doivent donc ignorer leurs préférences et s'efforcer de maximiser la valeur de l'entreprise. Les gestionnaires qui prennent ces décisions d'investissement pour la production doivent supposer que, globalement, les objectifs de consommation des propriétaires peuvent être satisfaits s'ils maximisent les rendements de l'entreprise pour leur compte.

Extension du théorème

Le théorème de séparation de Fisher était une idée importante. Il a servi de fondement au théorème de Modigliani-Miller selon lequel, compte tenu de l'efficacité des marchés des capitaux, la valeur d'une entreprise n'est pas affectée par la manière dont elle finance les investissements ou distribue les dividendes. Il existe trois méthodes principales de financement des investissements: dette, capitaux propres et trésorerie générée en interne. Toutes choses égales par ailleurs, la valeur de l'entreprise ne varie pas en fonction de l'endettement par rapport au financement par actions.

Irving Fisher

Irving Fisher (1867 - 1947) était un économiste formé à Yale qui a apporté une contribution prolifique à l'économie néoclassique dans les études sur la théorie de l'utilité, le capital, l'investissement et les taux d'intérêt. La nature du capital et des revenus (1906), Le taux d'intérêt (1907) et La théorie de l'intérêt (1930) sont des œuvres fondamentales qui ont influencé des générations d'économistes.

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