Goldman Sachs vs Morgan Stanley: Comparaison de modèles commerciaux

Morgan Stanley (MS) et Goldman Sachs (GS) sont les meilleurs rivaux depuis plus de 80 ans. Après que la crise financière de 2007-2008 ait laissé le secteur bancaire du pays en ruine, les deux sociétés ont contribué à la reprise de Wall Street. À ce jour, leur rivalité dans le secteur financier aux enjeux élevés continue de prendre la vedette.

Chaque banque a un modèle d'entreprise distinct. Goldman est connu depuis longtemps pour son dynamisme en matière de crédit, de capital d'investissement et de fonds de couverture, tandis que Morgan s'est bâti une réputation de plus en plus prudente et conservatrice. Les différences entre les deux banques sont aussi claires qu’elles l’ont jamais été.

Points clés à retenir

• Goldman Sachs et Morgan Stanley sont deux banques d'investissement mondiales qui se font concurrence depuis près d'un siècle.
• Alors que Goldman dépend le plus de ses revenus de trading, ce sont les branches courtage et banque d’investissement de Morgan Stanley qui dominent.
• Les deux entreprises ont été touchées par la crise financière de 2008 et les retombées réglementaires qui ont suivi.

Modèle économique de Morgan Stanley

Morgan Stanley est souvent qualifiée de banque d'investissement. Plus précisément, il s’agit d’un holding financier ou d’une banque commerciale. Il fournit des services aux entreprises, aux gouvernements, aux grandes institutions financières privées et aux particuliers fortunés.

Morgan a largement modifié son modèle économique de 2011 à 2012. La société a réduit ses effectifs liés aux activités à revenu fixe et ajouté des employés à son unité de négociation d'actions. Les dirigeants de Morgan ont concentré leurs activités sur la gestion de patrimoine plutôt que sur les produits dérivés. Ces changements s’inscrivent dans un nouveau modèle de chiffre d’affaires à faible bêta dans une ère financière respectant les règles plus strictes de la loi Dodd-Frank Wall Street Reform Act.

En ce qui concerne les services bancaires d’investissement, Morgan Stanley s’intéresse depuis longtemps au secteur de la technologie, plus risqué, mais à forte croissance. La banque était le souscripteur principal des offres de Google, Inc., de Groupon, Inc., de Cisco Systems, Inc. et de Salesforce.com. Il a également joué un rôle déterminant dans les introductions en bourse de Apple, Inc. et de Facebook, Inc. Morgan Stanley a également été le souscripteur principal de l’introduction en bourse de Snap Inc., qui a permis de lever 3, 4 milliards de dollars.

Morgan Stanley est une société mondiale de services financiers qui fournit des services dans les domaines des services bancaires d'investissement, des valeurs mobilières, de la gestion de patrimoine et des investissements. La gestion de patrimoine est la plus grande agence et son courtier associé, Morgan Stanley Smith Barney, est la plus grande entité de gestion de patrimoine au monde.

Le modèle économique de Goldman Sachs

Goldman Sachs est peut-être plus tributaire des revenus de négociation que toute autre banque de Wall Street. Bien entendu, ses bénéfices commerciaux sont généralement à leur maximum lorsque les marchés montent en flèche.

En conséquence, l'activité de Goldman est cyclique et certains experts du secteur estiment que ses revenus ne sont pas durables. Comparés à Morgan Stanley, les états financiers de Goldman révèlent une concentration accrue sur les opérations sur titres à revenu fixe, devises et produits de base.

Parmi toutes les grandes banques d’investissement, dont JPMorgan Chase & Company (JPM), Bank of America Merrill Lynch (BAC) et Citigroup, Inc. (C), Goldman Sachs a conservé l’essentiel de son modèle commercial antérieur à la crise. La société utilise des capitaux bancaires dans des entreprises à risque et poursuit des chiffres de retour sur investissement (ROI) et de retour sur capitaux propres (ROE) élevés. Si une banque déploie suffisamment d'actifs dans un nombre suffisant de zones hautement rémunératrices, les bénéfices devraient suivre.

Depuis la crise financière, Goldman Sachs semble être la banque la plus disposée à se lancer dans des activités de trading et de prêt. C’est le même modèle qui a généré d’énormes profits de 1995 à 2005 et de 2010 à 2013. Mais c’est également le même modèle - bien que moins endetté - qui a rendu de nombreuses banques si vulnérables en 2008.

Différentes stratégies dans un environnement post-récession

Bien sûr, le monde bancaire a changé après 2008. Les investisseurs sont devenus nerveux, mais pas autant que les prêteurs. Dodd-Frank a considérablement augmenté le niveau de surveillance réglementaire exercé sur des banques telles que Goldman Sachs et Morgan Stanley.

Morgan a réagi à un environnement différent en réduisant considérablement ses opérations de trading. En fait, la banque s’est éloignée des transactions à haut risque et très rentables pour adopter une gestion monétaire plus fiable. En revanche, Goldman Sachs a insisté sur les investissements, le négoce et les prêts aux entreprises et a repris vie après la crise.

Un autre ralentissement majeur des marchés mettrait à rude épreuve les modèles économiques post-crise des deux banques.