Marée haute
Une marée haute est le plus haut sommet de valeur atteint par un fonds ou un compte d'investissement. Ce terme est souvent utilisé dans le contexte de la rémunération des gestionnaires de fonds, qui est basée sur la performance. La marque haute garantit que le gestionnaire ne touche pas de grosses sommes pour de mauvaises performances. Si le gestionnaire perd de l’argent sur une période donnée, il doit placer le fonds au-dessus de la limite supérieure avant de recevoir une prime de performance de l’actif sous gestion (AUM).
1h15Marée haute
Briser la marée haute
Une cote d'alerte haute évite aux investisseurs de payer des commissions de performance pour une performance médiocre, mais, plus important encore, garantit qu'ils ne paient pas de commissions basées sur la performance deux fois pour la même performance.
High-Water Mark en pratique
Par exemple, supposons qu'un investisseur soit investi dans un hedge fund qui facture une commission de performance de 20%, ce qui est assez typique dans l'industrie. Supposons que l'investisseur place 500 000 USD dans le fonds et que, le premier mois, le fonds enregistre un rendement de 15%. L’investissement initial de l’investisseur s’élève donc à 575 000 $. L’investisseur doit payer 20% de ce gain de 75 000 $, ce qui équivaut à 15 000 $.
À ce stade, le point culminant pour cet investisseur particulier est de 575 000 $ et l'investisseur est obligé de verser 15 000 $ au gestionnaire de portefeuille.
Ensuite, supposons que le fonds perde 20% le mois prochain. Le compte de l'investisseur tombe à 460 000 $. C’est là que l’importance de la limite des hautes eaux est notée. Une commission de performance ne doit pas nécessairement être payée sur les gains de 460 000 $ à 575 000 $, uniquement après le montant de la limite de démarcation. Supposons qu'au cours du troisième mois, le fonds réalise un bénéfice inattendu de 50%. Dans ce cas peu probable, la valeur du compte de l'investisseur passe de 460 000 $ à 690 000 $. En l'absence de marée haute, l'investisseur doit les frais d'origine de 15 000 USD, plus 20% sur le gain de 460 000 USD à 690 000 USD, ce qui équivaut à 20% d'un gain de 230 000 USD ou de 46 000 USD de frais de performance supplémentaires.
Valeur d'une marée haute
La limite des hautes eaux empêche cette "double taxe" de se produire. Avec un seuil de marée haute en place, tous les gains compris entre 460 000 $ et 575 000 $ ne sont pas pris en compte, mais les gains dépassant le seuil de marée haute sont soumis à la commission basée sur la performance. Dans cet exemple, au-delà de la commission initiale basée sur la performance de 15 000 USD, cet investisseur doit 20% sur les gains compris entre 575 000 USD et 690 000 USD, soit 23 000 USD supplémentaires.
Au total, l’investisseur doit au total une commission de 38 000 USD, soit 690 000 USD moins l’investissement initial de 500 000 USD multiplié par 20%. Sans cote d'alerte haute, qui est en deçà des normes de l'industrie, l'investisseur doit payer une commission de performance de 20% sur tous les gains, ce qui correspond à 61 000 $. La valeur de la marée haute est indiscutable.
Une marée haute et le "tour libre"
Plusieurs choses peuvent se produire lorsqu'un investisseur entre dans un fonds pendant une période de sous-performance. Par exemple, chez Goldman Sachs Asset Management, un investisseur qui achète dans le fonds à une valeur liquidative inférieure à la marée haute bénéficiera de la hausse de la VNI de souscription à la marée haute sans devoir payer des frais. Cette situation est connue sous le nom de "free ride". Il permet aux nouveaux investisseurs de tirer profit de l’achat dans un fonds sous-performant sans pénaliser les investisseurs existants. D'autres fonds peuvent éviter le «tour gratuit» en facturant une commission de performance pour toute performance positive.
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