Comment analyser les marges de profit des entreprises

Avouons-le, l'objectif le plus important d'une entreprise est de gagner de l'argent et de le conserver, ce qui dépend de la liquidité et de l'efficacité. Étant donné que ces caractéristiques déterminent la capacité d'une entreprise à verser un dividende aux investisseurs, la rentabilité est reflétée dans le cours de l'action.

C'est pourquoi les investisseurs doivent savoir analyser les différentes facettes de la rentabilité, notamment l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise ses ressources et les revenus générés par son exploitation. Savoir calculer et analyser une marge bénéficiaire d'entreprise est un excellent moyen de mieux comprendre dans quelle mesure une entreprise génère et conserve de l'argent.

Points clés à retenir

• Les investisseurs qui savent comment calculer et analyser une marge bénéficiaire d'une entreprise ont un aperçu de l'efficacité actuelle d'une entreprise en matière de génération de bénéfices et de son potentiel de générer des bénéfices futurs.
• Les trois principaux ratios de marge bénéficiaire que les investisseurs doivent analyser lors de l'évaluation d'une entreprise sont les marges bénéficiaires brutes, les marges bénéficiaires d'exploitation et les marges bénéficiaires nettes.
• Les entreprises à forte marge bénéficiaire ont souvent un avantage concurrentiel sur les autres entreprises de leur secteur.
• Comprendre les ratios de marge d’une entreprise peut être un point de départ pour une analyse plus poussée afin de déterminer si une entreprise serait une bonne option d’investissement.

Analyse des marges de profit des entreprises à l'aide de ratios de marge de profit

Il est tentant de se fier uniquement aux bénéfices nets pour évaluer la rentabilité, mais cela ne donne pas toujours une image claire de l'entreprise. L’utiliser comme seule mesure de la rentabilité peut être une mauvaise idée.

Les ratios de marge bénéficiaire, en revanche, peuvent donner aux investisseurs une meilleure idée de l'efficacité de la gestion. Mais au lieu de mesurer le revenu d'une entreprise sur ses actifs, ses fonds propres ou son capital investi, ces ratios mesurent le montant qu'une entreprise tire de son chiffre d'affaires total ou de ses ventes totales.

Les marges sont les bénéfices exprimés sous forme de ratio ou de pourcentage des ventes. Un pourcentage permet aux investisseurs de comparer la rentabilité de différentes sociétés, contrairement au bénéfice net, présenté sous forme de nombre absolu.

Exemple de ratio de marge bénéficiaire

Supposons que la société A réalise un bénéfice net annuel de 749 millions de dollars sur des ventes d'environ 11, 5 milliards de dollars l'an dernier. Son principal concurrent, la société B, a réalisé environ 990 millions de dollars pour l’année et des ventes d’environ 19, 9 milliards de dollars. En comparant le bénéfice net de la société B, de 990 millions de dollars, à celui de la société A, à 749 millions de dollars, on constate que la société B a gagné plus que la société A, mais elle n’en dit pas beaucoup sur la rentabilité.

Toutefois, si vous regardez la marge bénéficiaire nette ou les bénéfices générés par chaque dollar de vente, vous verrez que la société A a généré 6, 5 cents pour chaque dollar de vente, tandis que la société B en a généré moins de 5 cents.

Il existe trois principaux ratios de marge bénéficiaire: les marges bénéficiaires brutes, les marges bénéficiaires d'exploitation et les marges bénéficiaires nettes.

Marge brute

La marge bénéficiaire brute nous indique le bénéfice qu'une entreprise réalise sur son coût des ventes ou son coût des marchandises vendues (COGS). En d'autres termes, cela indique l'efficacité avec laquelle la direction utilise la main-d'œuvre et les fournitures dans le processus de production. Voici la formule:

Marge bénéficiaire brute = (ventes - coût des produits vendus) / ventes

Supposons qu'une entreprise réalise des ventes d'un million de dollars et que le coût de sa main-d'œuvre et de ses matériaux s'élève à 600 000 dollars. Son taux de marge brute serait de 40% (entre 1 million et 600 000 dollars / 1 million de dollars).

Les entreprises ayant des marges brutes élevées auront de l'argent à dépenser pour d'autres activités commerciales, telles que la recherche et le développement ou le marketing. Lors de l'analyse des marges bénéficiaires des entreprises, recherchez les tendances à la baisse du taux de marge brute au fil du temps. C’est un signe révélateur du fait que la société risque d’avoir des problèmes de rentabilité.

Par exemple, les entreprises sont souvent confrontées à une augmentation rapide des coûts de main-d'œuvre et de matériaux. À moins que la société ne puisse répercuter ces coûts sur les clients sous forme de prix plus élevés, ces coûts pourraient réduire les marges brutes de la société.

Il est important de se rappeler que les marges bénéficiaires brutes peuvent varier considérablement d'une entreprise à l'autre et d'un secteur à l'autre. L'industrie du transport aérien a une marge brute d'environ 5%, tandis que celle du logiciel a une marge brute d'environ 90%.

Marge bénéficiaire d'exploitation

En comparant le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) aux ventes, les marges bénéficiaires d’exploitation montrent à quel point la direction d’une entreprise a réussi à générer des revenus provenant de l’exploitation de l’entreprise. Voici le calcul:

Marge bénéficiaire d'exploitation = EBIT / Chiffre d'affaires

Si l'EBIT s'élevait à 200 000 USD et les ventes à 1 million USD, la marge bénéficiaire d'exploitation serait de 20%.

Ce ratio est une mesure approximative de l'effet de levier opérationnel qu'une entreprise peut obtenir dans la partie opérationnelle de ses activités. Il indique combien d'EBIT est généré par dollar de vente. Des bénéfices d'exploitation élevés peuvent signifier que l'entreprise maîtrise efficacement les coûts ou que les ventes augmentent plus rapidement que les coûts d'exploitation.

La connaissance du résultat opérationnel permet également à un investisseur de faire des comparaisons de la marge bénéficiaire entre les entreprises qui ne publient pas de chiffres distincts sur le coût des produits vendus.

Le bénéfice d'exploitation mesure le montant des liquidités générées par l'entreprise. Certains considèrent qu'il s'agit d'une mesure plus fiable de la rentabilité, car il est plus difficile de manipuler des astuces comptables que des bénéfices nets.

Naturellement, étant donné que la marge bénéficiaire d’exploitation tient compte des coûts d’administration et de vente, ainsi que des matériaux et de la main-d’œuvre, elle devrait être bien inférieure à la marge brute.

La marge bénéficiaire nette

Les marges bénéficiaires nettes sont celles générées à partir de toutes les phases d’une entreprise, taxes comprises. En d'autres termes, ce ratio compare le résultat net au chiffre d'affaires. Il est aussi proche que possible de résumer en une seule figure l'efficacité avec laquelle les gestionnaires dirigent une entreprise:

Marges bénéficiaires nettes = bénéfices nets après impôts / ventes

Si une entreprise génère un bénéfice après impôts de 100 000 USD sur un chiffre d'affaires d'un million de dollars, sa marge nette s'élève à 10%.

Pour être comparables d'une société à l'autre et d'année en année, les bénéfices nets après impôt doivent être présentés avant la déduction des intérêts minoritaires et l'ajout du revenu des capitaux propres. Toutes les entreprises ne disposent pas de ces éléments. De plus, les revenus de placement, qui dépendent entièrement des caprices de la direction, peuvent changer considérablement d’une année à l’autre.

Tout comme les marges brutes et d’exploitation, les marges nettes varient d’un secteur à l’autre. En comparant les marges brutes et nettes d'une entreprise, nous pouvons avoir une bonne idée de ses coûts non liés à la production et non directs, tels que les coûts d'administration, de financement et de marketing.

Exemples de marge bénéficiaire nette

L’industrie du transport aérien international n’a que 5% de marge brute. Sa marge nette est un peu plus faible, à environ 4%. Par ailleurs, les compagnies aériennes à bas prix ont des marges brutes et nettes beaucoup plus élevées. Ces différences permettent de mieux comprendre leurs structures de coûts distinctes. Par rapport à ses cousins ​​plus grands, l’industrie du transport aérien à prix réduit dépense proportionnellement plus pour les finances, l’administration et le marketing, et proportionnellement moins pour le carburant et les salaires des équipages de conduite.

Dans le secteur des logiciels, les marges brutes sont très élevées tandis que les marges bénéficiaires nettes sont considérablement plus faibles. Cela montre que les dépenses de marketing et d'administration dans ce secteur sont très élevées, tandis que les coûts des ventes et les coûts d'exploitation sont relativement bas.

Lorsqu'une entreprise a une marge bénéficiaire élevée, cela signifie généralement qu'elle possède également un ou plusieurs avantages par rapport à ses concurrents. Les entreprises avec des marges bénéficiaires nettes élevées ont un plus grand coussin pour se protéger pendant les périodes difficiles. Les entreprises dont les marges de profit reflètent un avantage concurrentiel peuvent améliorer leur part de marché pendant les périodes difficiles, leur laissant ainsi une meilleure position lorsque les choses s'améliorent.

Le résultat final

L'analyse des marges est un excellent outil pour comprendre la rentabilité des entreprises. Cela nous indique à quel point une gestion efficace peut générer des profits sur les ventes et quelle marge de manœuvre une entreprise a pour faire face à un ralentissement économique, éviter la concurrence et commettre des erreurs. Mais, comme tous les ratios, les ratios de marge ne fournissent jamais une information parfaite. Ils ne dépendent que de la rapidité et de la précision des données financières qui les alimentent. Une analyse correcte dépend également du secteur d'activité de l'entreprise et de sa position dans le cycle économique.

Les ratios de marge soulignent les sociétés qui méritent un examen plus approfondi. Savoir qu'une entreprise a une marge brute de 25% ou une marge bénéficiaire nette de 5% nous en dit très peu. Comme avec n'importe quel ratio utilisé seul, les marges nous en disent long sur les perspectives d'une entreprise, mais pas sur toute l'histoire.