Contrat-cadre ISDA
Un contrat-cadre ISDA est le document standard régulièrement utilisé pour régir les transactions sur dérivés de gré à gré. L'accord, publié par l'Association internationale des swaps et des dérivés (ISDA), définit les conditions à appliquer à une transaction sur produits dérivés entre deux parties, généralement un négociant en produits dérivés et une contrepartie. Le contrat-cadre lui-même est standard, mais il est accompagné d’un calendrier personnalisé et parfois d’une annexe relative au support de crédit, qui sont toutes deux signées par les deux parties lors d’une transaction donnée.
14h30Contrat-cadre ISDA
Comment fonctionne l'accord
Les dérivés de gré à gré sont négociés entre deux parties et non par le biais d'une bourse ou d'un intermédiaire. En raison de la taille du marché de gré à gré, les responsables de la gestion des risques doivent surveiller attentivement les traders et veiller à ce que les transactions approuvées soient correctement gérées. La croissance des marchés de swap de change et de taux d’intérêt, qui représentent ensemble des milliards de dollars de transactions quotidiennes, a conduit à la création de l’accord-cadre ISDA en 1985. Il a fait l’objet de mises à jour et de révisions en 1992 et 2002 qui sont actuellement disponibles pour utilisation. L'accord est largement utilisé par les banques et les entreprises du monde entier. La convention-cadre ISDA facilite également la clôture des transactions et la compensation, car elle comble le fossé entre les différentes normes utilisées dans différentes juridictions.
Documentation de l'accord
La plupart des banques multinationales ont mis en place des ISDA entre elles, qui couvrent généralement toutes les succursales actives dans le négoce de devises, de taux d’intérêt ou d’options. Les banques exigent que les contreparties des entreprises signent un ISDA afin de conclure des swaps, et certaines en exigent également pour les opérations de change. Bien que le contrat de base soit standard, certaines de ses conditions générales sont modifiées et définies dans le tableau ci-joint, qui est négocié de manière à couvrir a) les besoins d’une opération de couverture spécifique ou b) une relation commerciale en cours.
Une annexe de soutien au crédit (CSA) accompagne parfois aussi le maître. Les ACVM permettent aux deux parties concernées d'atténuer leur risque de crédit en stipulant les conditions dans lesquelles elles sont tenues de fournir une garantie l'une à l'autre.
Lorsque deux parties concluent une transaction, elles reçoivent chacune une confirmation qui en précise les détails et fait référence à l’ISDA signé, dont les termes couvrent ensuite la transaction.
Principales dispositions de l'accord
Le schéma directeur et la liste exposent les motifs pour lesquels l'une des parties peut forcer la clôture des transactions couvertes en raison de la survenance d'un événement de résiliation par l'autre partie. Les cas de résiliation standard incluent le non-paiement ou la faillite. D'autres événements de terminaison pouvant être ajoutés à la planification incluent une rétrogradation de crédit en dessous d'un niveau spécifié.
L'accord stipule si les lois de la Grande-Bretagne ou de l'État de New York régiront, ainsi que les modalités d'évaluation, de clôture et de compensation de toutes les transactions couvertes en cas d'événement de résiliation.
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