Market Timing échoue en tant que créateur d'argent

Il y a peu de sujets dans le domaine de l'investissement qui soient plus controversés que celui du timing du marché. Certaines personnes prétendent que c'est impossible et d'autres affirment qu'elles peuvent parfaitement le faire pour vous, moyennant un petit supplément. La vérité, cependant, peut se situer quelque part entre les deux extrêmes.

Le dilemme de base
Les marchés évoluent de manière cyclique et il existe sans aucun doute des indicateurs de divers types qui reflètent au moins potentiellement la phase de marché particulière à un moment donné. Cependant, cela ne signifie pas nécessairement que l'on peut déterminer quand entrer et sortir de manière précise et cohérente. (Pour une lecture connexe, voir Comprendre les cycles - La clé de la synchronisation du marché .)

Les critiques
Les critiques du market timing affirment qu'il est presque impossible de synchroniser le marché avec succès, au lieu de rester pleinement investi au cours de la même période. Ce rejet fondamental du calendrier a également été confirmé par diverses études publiées dans le Financial Analyst Journal, le Journal of Financial Research et d'autres sources respectables.

En 1994, Paul Samuelson, lauréat du prix Nobel de la mémoire, a déclaré dans le Journal of Portfolio Management que certains investisseurs avaient confiance en eux-mêmes et que leur comportement vis-à-vis du marché ne leur permettait presque rien. Il a toutefois affirmé qu'ils ne s'en tiraient pas mieux avec le temps que les "types prudents" qui conservent environ 60% de leur argent en actions et le montant restant en obligations. Ces investisseurs n'augmentent et ne diminuent que marginalement leurs parts en actions - il n'y a pas de mouvement important d'entrée et de sortie.

Donc, quelle est la solution? Un portefeuille composé d’un nombre raisonnable d’actions individuelles achetées et vendues pour les bonnes raisons financières et économiques peut constituer le meilleur moyen d’investir (approche du rendement total). Un tel portefeuille est relativement indépendant du marché global et aucune tentative n'est faite pour battre un indice particulier. Plus important encore, cette approche n'implique pas de synchronisation du marché. (Pour une lecture connexe, consultez le Guide de la construction du portefeuille .)

Les supporters
À l'inverse, Uwe Lang, principal sélectionneur d'actions allemand et spécialiste du marché, affirme que lorsqu'il y a un danger sur les marchés, les investisseurs devraient vendre leurs actions dans un délai de deux à cinq jours et les racheter lorsque le marché commence à monter. En outre, Lang considère que la stratégie d’achat et de maintien est un facteur de perte de profit. (Pour en savoir plus, consultez Dix conseils pour un investisseur à long terme prospère .)

Obtenir le bord
Les magazines d’investissement et les sites Internet vantent également d’innombrables affirmations sur les avantages du timing du marché. Alors, les investisseurs peuvent-ils obtenir cet avantage gagnant qui leur permettra de battre systématiquement le marché? Qu'en est-il de tous ces gens qui offrent une gamme remarquable de méthodes de synchronisation du marché? Chacun prétend avoir trouvé la solution au problème de synchronisation et fournit une sorte de preuve de succès. Ils se vantent tous de rendements spectaculaires, souvent supérieurs aux indices de marché habituels, et indiquent comment ils ont prédit divers booms et crashs, ou encore l’ascension et la chute météoriques de tel ou tel titre.

En dépit de leurs revendications, il est généralement admis que de tels modèles ne réussissent pas et ne peuvent pas réussir de manière constante dans le temps. Certes, les affirmations et les preuves doivent être interprétées avec prudence. Certains de ces modèles peuvent offrir certains avantages, mais les investisseurs doivent faire le tour, obtenir des deuxième et même troisième opinions et tirer leurs propres conclusions. Plus important encore, les investisseurs doivent éviter de mettre tout leur argent dans une même approche.

Après tout, bien qu’il soit difficile d’obtenir le bon timing, en particulier à chaque changement de cycle, quiconque a jeté un œil sur le marché en 1999 et qui a décidé de sortir et de rester jusqu’en 2003 aurait fait un très bon travail.

Trouver un juste équilibre
Pour les sceptiques, une solution sûre à ce dilemme totalement polarisé consiste simplement à abandonner complètement le chronométrage et à placer votre argent dans un outil de suivi, qui fluctue littéralement avec le marché. De même, la plupart des fonds d'investissement font plus moins la même chose. Si vous laissez simplement votre argent dans de tels fonds assez longtemps, vous devriez vous en tirer plutôt bien, étant donné que les marchés des actions progressent généralement à long terme. (Pour en savoir plus, lisez Index Investing .)

Même si vous décidez de ne pas tenter votre chance au timing du marché, vous devez éviter une approche totalement passive de l'investissement. La gestion active de votre argent n’est pas la même chose que le timing du marché. Il est essentiel de s'assurer à tout moment qu'un portefeuille présente un niveau de risque adapté à votre situation et à vos préférences. Le solde des investissements doit également être tenu à jour, ce qui signifie qu'à mesure que les classes d'actifs évoluent, des ajustements doivent être apportés. (Pour en savoir plus sur la procédure à suivre, consultez Rééquilibrer votre portefeuille pour rester sur un rack .)

Par exemple, au cours d'une période de prospérité pour les actions, vous devrez vendre lentement au fil du temps pour empêcher le niveau de risque d'un portefeuille d'augmenter. Sinon, vous obtenez ce que l'on appelle la dérive de portefeuille - et plus de risques que prévu. De même, si vous découvrez que le placement pour lequel vous avez été vendu n’a jamais été bon pour vous ou que votre situation change, vous devrez peut-être vendre, même si cela implique de subir une perte.

Certains gestionnaires de fonds professionnels disposent également de systèmes d’ajustement des portefeuilles aux conditions du marché. Julius Baer Private Banking, à Zurich, propose par exemple aux grands clients un système "Flex Allocator". Il s’agit d’un mécanisme qui permute automatiquement le portefeuille entre actions et placements à revenu fixe. L'allocateur fournit un certain degré de protection contre les marchés baissiers, tout en optimisant les bénéfices en période de forte expansion. Le système est également ajusté en fonction des profils de risque personnels. (Pour en savoir plus, lisez Surviving Bear Country .)

Étude de cas d’une entreprise qui multiplie les durées du marché
La synchronisation du marché avec précision est un défi majeur, mais il existe des moyens de déterminer s'il convient d'intensifier les actions ou les obligations à un moment donné. Ou même entièrement hors de l'un et dans l'autre.

La société suisse Indexplus fournit un bon exemple de la façon dont cela peut être réalisé. Elle utilise les relations entre l'économie et le marché pour entrer et sortir "juste à temps". Les deux associés de la société, Thomas Kamps et Roland Ranz, croient qu'il faut rester au dernier moment avant l'accident, même si cela signifie vendre un peu en dessous du sommet. La raison en est que la frénésie finale d'un marché haussier a fait de gros gains - comme en 1999.

En d’autres termes, l’approche consiste à laisser les profits courir et à minimiser les pertes. Ils soulignent qu'il est rentable de risquer certaines pertes, mais que les investisseurs doivent s'en sortir quand les pertes sont encore minimes. Pour de nombreux investisseurs, cela est psychologiquement très difficile et, par conséquent, ils s’accrochent jusqu’à subir des pertes énormes. Un modèle de haute technologie sans émotion peut être le meilleur moyen de prendre ces décisions difficiles.

Indexplus implique des conversions relativement simples entre actions et obligations. La société utilise un modèle qui intègre quatre variables clés: la psychologie des marchés, les taux d’intérêt, l’inflation et le produit national brut dans les environnements boursier et macroéconomique. Une décision est alors prise sur cette base.

Les investissements réels sont des réplications partielles de l'indice suisse. Cela permet un processus actif et rentable. De plus, Kamps et Ranz soulignent que, particulièrement sur le marché suisse efficace, la sélection de titres ne donne pas grand-chose. La situation aux États-Unis est similaire. Personne ne sait avec certitude à quel point le marché est économiquement efficient, mais il est difficile de réussir systématiquement à la sélection de titres. (Pour plus d'informations, consultez notre Guide des stratégies de sélection des stocks .)

Un équilibre délicat entre le pour et le contre
Le timing du marché a tendance à avoir une mauvaise réputation et certaines preuves suggèrent qu'il ne bat pas une stratégie d'achat et de conservation au fil du temps. Cependant, le processus d'investissement doit toujours être actif et les investisseurs ne doivent pas interpréter de manière erronée les recherches et opinions négatives sur le market timing, ce qui implique que vous pouvez placer votre argent dans une combinaison acceptable d'actifs et ne plus y penser.

De plus, l’intuition, le bon sens et un peu de chance peuvent vous aider à bien choisir le chronométrage, du moins à certaines occasions. Juste être conscient des dangers, des statistiques et des expériences de tous ceux qui ont essayé et ont échoué.