Taux de rendement interne groupé (PIRR)
Quel est le taux de rendement interne groupé (PIRR)?Le taux de rendement interne groupé (PIRR) est une méthode de calcul du taux de rendement interne global (IRR) d'un portefeuille composé de plusieurs projets en combinant leurs flux de trésorerie individuels. Pour le calculer, vous devez connaître non seulement les flux de trésorerie reçus, mais également le calendrier de ces flux de trésorerie. Le TRI global du portefeuille peut ensuite être calculé à partir de ce pool de flux de trésorerie.
Le taux de rendement interne groupé peut être exprimé comme une formule:
Où C t représente les flux de trésorerie mis en commun attendus au moment t et r correspond au taux de rendement sans risque.
Comprendre le taux de rendement interne groupé
Le taux de rendement interne (TRI) est une mesure utilisée dans la budgétisation des immobilisations pour estimer la rentabilité des investissements potentiels. Le taux de rendement interne est un taux d'actualisation qui fait que la valeur actuelle nette (VAN) de tous les flux de trésorerie d'un projet particulier est égale à zéro. Les calculs de TRI s'appuient sur la même formule que la VAN. Le TRI commun correspond au taux de rendement auquel les flux de trésorerie actualisés (la valeur actuelle nette) de l'ensemble des projets sont égaux à zéro.
Le taux de rendement interne commun (PIRR) peut être utilisé pour rechercher le taux de rendement global d'une entité exécutant plusieurs projets ou d'un portefeuille de fonds produisant chacun leur propre taux de rendement. Le concept de TRI mutualisé peut être appliqué, par exemple, dans le cas d'un groupe de capital-investissement disposant de plusieurs fonds. Le TRI commun peut établir le TRI global du groupe de capital-investissement et convient mieux à cet effet que le TRI moyen des fonds, qui peut ne pas donner une image précise de la performance globale.
Points clés à retenir
- Pooled IRR (PIRR) est une méthode de calcul des rendements d'un certain nombre de projets simultanés dans lesquels un TRI est calculé à partir des flux de trésorerie agrégés de tous les flux de trésorerie.
- Le TRI commun correspond au taux de rendement auquel les flux de trésorerie actualisés (la valeur actuelle nette) de l'ensemble des projets sont égaux à zéro.
- Le concept de TRI mutualisé peut être appliqué, par exemple, dans le cas d'un groupe de capital-investissement disposant de plusieurs fonds.
PIRR versus IRR
Le TRI est le plus souvent utilisé lors du calcul du taux de rendement associé aux flux de trésorerie attendus d'un projet particulier. En réalité, une entreprise peut avoir plusieurs projets simultanés pour lesquels elle doit prendre des décisions d'allocation budgétaire. Ce syndrome est particulièrement vrai pour les sociétés de capital-investissement ou les fonds de capital-risque qui réalisent plusieurs investissements à la fois. Alors que les calculs individuels de TRI peuvent être utilisés pour évaluer chaque projet individuel, le TRI groupé est mieux utilisé pour comprendre le taux de rendement interne de l'ensemble du portefeuille de l'entreprise.
Limites du PIRR
Comme avec le TRI, le PIRR peut être trompeur s’il est utilisé isolément. En fonction des coûts d'investissement initiaux, un pool de projets peut avoir un TRI faible mais une VAN élevée, ce qui signifie que si le rendement des portefeuilles de projets peut être lent, les projets peuvent également ajouter beaucoup de valeur globale pour l'entreprise.
L’autre problème propre au PIRR est que, dans la mesure où les flux de trésorerie provenant de divers projets sont mis en commun, ils peuvent masquer des projets peu performants et atténuer l’effet positif de projets lucratifs. Un TRI individuel et groupé doit être effectué pour identifier l'existence de tout cas particulier.
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