Private Equity vs. Public Equity: quelle est la différence?

Les entreprises ont diverses options pour mobiliser des capitaux et attirer des investisseurs. En règle générale, les deux options les plus courantes sont la dette et les capitaux propres, chacune pouvant être structurée de différentes manières. L'équité permet à une entreprise de donner aux investisseurs une part de l'entreprise pour laquelle ils gagnent de l'argent au fur et à mesure de la croissance de l'entreprise.

Les fonds publics et privés présentent des avantages et des inconvénients pour les entreprises et les investisseurs. Les fonds propres, en général, ne constituent généralement pas une priorité absolue pour les entreprises en cas d'insolvabilité, mais les investisseurs en actions sont généralement indemnisés pour ce risque supplémentaire par des rendements plus élevés. Les sociétés de tous types comptabilisent les capitaux propres dans leur bilan dans la catégorie des capitaux propres. En tant que tels, les capitaux propres au bilan sont un facteur déterminant de la valeur nette d'une entreprise, qui est calculée en soustrayant les passifs des actifs.

Tous les types de sociétés utilisent des capitaux propres pour obtenir des capitaux et aider leur entreprise à se développer. Les sociétés privées et les sociétés ouvertes peuvent structurer leur offre en actions de différentes manières, offrant aux investisseurs des rendements et des options de vote différents. En règle générale, les fonds publics sont largement connus et très liquides, ce qui en fait une option viable pour la plupart des types d’investisseurs. Les placements en actions de sociétés fermées s'adressent généralement davantage à des investisseurs avertis et exigent souvent que les investisseurs soient accrédités selon certaines exigences minimales en matière de valeur nette.

Points clés à retenir

• Les fonds publics et privés présentent des avantages et des inconvénients pour les entreprises et les investisseurs.
• L'une des plus grandes différences entre les actions privées et les actions publiques est que les investisseurs en actions privées sont généralement payés par le biais de distributions plutôt que par une accumulation d'actions.
• Un avantage pour les actions publiques est leur liquidité, car la plupart des actions cotées en bourse sont disponibles et faciles à échanger quotidiennement à travers les bourses des marchés publics.

Capital-investissement

La plupart des entreprises sont privées au départ, mais une entreprise publique peut également vendre ses actions publiques et devenir privée si elle constate que les avantages sont plus importants. L'une des plus grandes différences entre les actions privées et les actions publiques est que les investisseurs en actions privées sont généralement payés par le biais de distributions plutôt que par une accumulation d'actions. Les investisseurs en capital-investissement reçoivent généralement des distributions tout au long de la vie de leur investissement.

Les attentes en matière de distribution et d’autres détails de structuration sont décrits dans un mémorandum de placement privé (PPM), qui est semblable à un prospectus pour les sociétés ouvertes. Le PPM fournit tous les détails pour un investisseur. Il explique également les exigences pour les investisseurs. Étant donné que les placements privés sont moins réglementés que les investissements publics, ils comportent généralement des risques plus élevés et sont donc généralement destinés à des investisseurs plus sophistiqués. Habituellement, ces investisseurs seront qualifiés d’investisseurs qualifiés. Les investisseurs qualifiés sont définis par la réglementation en matière de placement avec une valeur nette spécifiée. Les investisseurs accrédités peuvent être des particuliers ainsi que des institutions telles que des banques et des fonds de pension.

Du point de vue d’une entreprise naissante, le capital-investissement implique souvent de faire plaisir à une clientèle plus petite. Cela signifie également moins de restrictions et de directives d'investissement émanant des régulateurs, y compris de la Securities and Exchange Commission.

L'offre d'un placement privé sera généralement très similaire à une offre publique initiale. Les entreprises privées travaillent souvent avec des banques d’investissement pour structurer l’offre. Les banquiers d'affaires aident à structurer la valeur des actions privées ou du capital versé tel qu'il est utilisé dans l'offre. Les banquiers d'affaires peuvent également aider les entreprises à tester la demande d'investissement et à fixer une date d'investissement. À la différence des investissements publics, les entreprises privées peuvent également solliciter, au fil du temps, des engagements d'investisseurs contribuant à la planification à long terme.

Toutes les entreprises ont besoin de capitaux pour gérer leurs activités et l'offre de capital-investissement aide les entreprises à se développer. Souvent, un contrat de capital-investissement est conclu avec l'intention de la société de devenir publique un jour. Cependant, le fait de démarrer en tant que société privée donne à la direction une latitude pour effectuer des distributions et gérer des actions à sa discrétion. Cela leur permet également d'éviter certaines exigences en matière de déclaration et de réglementation, notamment celles qui figurent dans la loi antifraude Sarbanes-Oxley.

Sarbanes-Oxley a été adoptée en 2002 à la suite des scandales d’Enron et de Worldcom. Il a considérablement resserré la réglementation de toutes les sociétés ouvertes et de leurs équipes de direction, en responsabilisant davantage les cadres supérieurs quant à l'exactitude des états financiers de leurs sociétés. Il comprend également de longs mandats pour les rapports de contrôle interne.

Globalement, le capital d'investissement privé n'est pas soumis aux exigences de Sarbanes-Oxley, aux exigences de la Securities Exchange Act de 1934 et de la Investment Company Act de 1940, ce qui allège le fardeau de la direction. Lorsque Dell est passé au secteur privé en 2013, après un quart de siècle en tant que société publique, le fondateur et PDG, Michael Dell, a emprunté de l'argent et a recruté un spécialiste du rachat par emprunt nommé Silver Lake Partners pour faciliter la transaction. Jamais plus jamais Dell ne doit plaire à un groupe d’actionnaires impatients en offrant un dividende, pas plus que la société nouvellement privée n’a besoin de racheter ses propres actions et d’affecter ainsi son prix sur le marché libre.

Équité publique

La plupart des investisseurs sont plus au courant des offres d’actions publiques. En règle générale, les investissements publics en actions sont plus sûrs que les investissements privés. Ils sont également plus facilement disponibles pour tous les types d’investisseurs. Un autre avantage du capital-actions public est sa liquidité, car la plupart des actions cotées en bourse sont disponibles et facilement négociables quotidiennement sur des marchés publics.

La transition d'une société privée à une société publique ou inversement est complexe et comporte plusieurs étapes. Une société qui souhaite proposer ses actions publiquement sollicitera généralement le soutien d’une banque d’investissement.

La plupart des entreprises envisagent généralement l'idée d'une offre publique lorsque leur valeur atteint un milliard de dollars, également appelé statut de licorne.

Dans une IPO, la banque d’investissement sert de souscripteur et ressemble un peu à un grossiste. Semblable à la levée de fonds de capital-investissement, la banque d’investissement contribue à la commercialisation de l’offre et est également l’entité principale chargée de la fixation du prix de l’offre. Globalement, le souscripteur fixe le prix du titre, puis assume la majeure partie de la responsabilité de la documentation, du archivage et de la publication finale de l'offre aux investisseurs sur un marché public. Le souscripteur s'intéresse aussi généralement au placement avec un nombre spécifié d’actions achetées au moment du placement et ultérieurement lorsque certains seuils sont atteints.

Globalement, les mécanismes permettant d’obtenir des fonds propres sont faciles à comprendre et à appliquer. Chacune des milliers de sociétés cotées en bourse a déjà participé au processus d'introduction en bourse, offrant aux investisseurs la possibilité de prendre part à ces investissements. En plus de la négociation individuelle sous forme d'actions, le capital public est également utilisé dans les fonds communs de placement, les fonds négociés en bourse, les 401 (k) s, les IRA et divers autres instruments de placement. En particulier, plusieurs fonds se concentrent sur les introductions en bourse dans leurs portefeuilles, et les introductions en bourse peuvent être, à elles seules, l'un des principaux gagnants du marché.

Considérations particulières

Les investisseurs qualifiés explorant diverses options de placement pourraient être intéressés par les rendements du marché du capital investissement par rapport au marché public. Les principaux indicateurs du marché américain peuvent servir de point de départ aux indices Dow Jones Industrial Average, S & P 500 et Nasdaq Composite. Pour comprendre les rendements du marché du capital investissement à des fins de comparaison, les investisseurs devront creuser un peu plus, avec des rapports mensuels ou trimestriels du secteur de sociétés comme Bain Capital, BCG et Private Equity Wire. Comme pour tous les investissements, il peut être important de comprendre les compromis risque-rendement et de demander conseil à un conseiller financier.