Recapitalisation
La recapitalisation est le processus de restructuration du mélange de dettes et de fonds propres d'une société, souvent pour rendre la structure du capital d'une société plus stable.
Le processus consiste essentiellement à échanger une forme de financement contre une autre, par exemple en retirant les actions privilégiées de la structure du capital de la société et en les remplaçant par des obligations.
Comprendre la recapitalisation
La recapitalisation est fondamentalement la stratégie qu'une entreprise utilise pour améliorer sa stabilité financière ou revoir sa structure financière. Pour ce faire, l'entreprise doit modifier son ratio d'endettement. Cela se fait en ajoutant plus de dette ou plus de fonds propres à son capital.
Une société peut envisager une recapitalisation pour plusieurs raisons, notamment:
- Quand les cours des actions baissent
- Se protéger contre une tentative de prise de contrôle hostile
- Réduire les obligations financières et minimiser les impôts
- Fournir aux investisseurs en capital de risque une stratégie de sortie
- La faillite
Lorsque la dette d'une entreprise diminue proportionnellement à ses fonds propres, son effet de levier est moindre. Son bénéfice par action (BPA) devrait diminuer suite au changement. Mais ses actions seraient progressivement moins risquées car la société avait moins de titres de créance, ce qui nécessitait des paiements d’intérêts et un remboursement du capital à l’échéance. Sans les exigences de la dette, la société peut restituer une plus grande partie de ses bénéfices et de ses liquidités aux actionnaires.
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Raisons d'envisager une recapitalisation
Plusieurs raisons incitent une entreprise à se recapitaliser. Une entreprise peut décider de l'utiliser comme stratégie pour se défendre contre une prise de contrôle hostile. La direction de la société cible peut décider d'émettre davantage de dette afin de la rendre moins attrayante pour l'acquéreur potentiel.
Une autre raison peut être de réduire ses obligations financières. Des niveaux d'endettement plus élevés par rapport aux capitaux propres signifient des paiements d'intérêts plus élevés. En négociant des dettes contre des capitaux propres, la société est en mesure de réduire le niveau de ses dettes et donc le montant des intérêts qu’elle verse à ses créanciers. Cela améliore à son tour le bien-être financier global de l'entreprise.
En outre, il s'agit d'une stratégie viable pour empêcher la chute des cours des actions. Si une entreprise constate que la valeur de ses actions diminue, elle peut décider d'échanger des actions contre des dettes pour faire remonter le cours des actions.
Certaines entreprises peuvent également avoir recours à la recapitalisation pour minimiser leurs impôts, pour mettre en œuvre une stratégie de sortie pour les investisseurs en capital de risque ou pour se réorganiser en cas de faillite. Les entreprises l'utilisent souvent pour diversifier leur ratio d'endettement afin d'améliorer leurs liquidités.
Points clés à retenir
- La recapitalisation est la restructuration du ratio d'endettement et de fonds propres d'une entreprise.
- La recapitalisation a pour but de stabiliser la structure du capital d'une entreprise.
- Parmi les raisons pour lesquelles une entreprise peut envisager une recapitalisation sont notamment une baisse du prix de ses actions, une défense contre une prise de contrôle hostile ou une faillite.
Types de recapitalisation
Les entreprises peuvent échanger leurs dettes contre des actions ou inversement pour un certain nombre de raisons. Un bon exemple de remplacement de la dette par des capitaux propres dans la structure du capital est le cas où une entreprise émet des actions afin de racheter des titres de créance, augmentant ainsi sa proportion de fonds propres par rapport à son capital. Cela augmente sa proportion de capital-actions par rapport à son capital d'emprunt. C'est ce qu'on appelle une recapitalisation des capitaux propres.
Les investisseurs en titres de créance exigent des paiements courants et un remboursement du capital à l'échéance. Un échange de titres de créance en actions permet donc à une société de conserver ses liquidités et d'utiliser les fonds générés par ses activités à des fins commerciales, de réinvestissement ou de retours sur capitaux pour les détenteurs d'actions.
D'autre part, une société peut émettre une dette et utiliser l'argent pour racheter des actions et / ou émettre des dividendes, ce qui la recapitalisera efficacement en augmentant la part de la dette dans la structure du capital. Un autre avantage de s’endetter davantage est que les paiements d’intérêts sont déductibles des impôts, contrairement aux dividendes. En payant des intérêts sur des titres de créance, une entreprise peut réduire sa facture fiscale et augmenter le montant total du capital restitué au total aux investisseurs en dette et en actions.
Les gouvernements participent également à une recapitalisation massive du secteur bancaire de leur pays en période de crise financière et lorsque la solvabilité et la liquidité des banques et du système financier en général sont remises en question. Par exemple, le gouvernement américain a procédé à une recapitalisation du secteur bancaire du pays avec différentes formes de fonds propres afin de maintenir la solvabilité des banques et du système financier et de préserver la liquidité via le programme Troubled Asset Relief Program (TARP) en 2008.
[Important: les gouvernements peuvent racheter des actions pour acquérir une participation majoritaire dans une entreprise importante pour l'économie d'un pays par le biais de la nationalisation - une autre forme de recapitalisation.]
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