Les risques d'investir dans les marchés émergents

Les marchés émergents semblent souvent offrir de nouvelles opportunités d'investissement, leurs taux de croissance économique élevés offrant des rendements attendus plus élevés, sans oublier les avantages de la diversification. Cependant, les investisseurs potentiels doivent être conscients de certains risques avant de semer les graines de leur capital dans l'une de ces entreprises émergentes.

Points clés à retenir

• Les marchés émergents ont été l’un des domaines d’investissement les plus en vogue depuis le début des années 2000, de nouveaux fonds et investissements apparaissant tout le temps.
• Il ne fait aucun doute que des gains lucratifs peuvent attendre des investisseurs capables de trouver le bon investissement sur les marchés émergents au bon moment, mais les risques encourus sont parfois sous-estimés.
• Avec des investissements à haut risque et très rentables, vous devez comprendre et évaluer chacun des risques spécifiques aux marchés émergents avant de vous lancer.

Risque de change

Les investissements étrangers en actions et en obligations produiront généralement des rendements en monnaie locale. En conséquence, les investisseurs devront reconvertir cette devise locale dans leur devise nationale. Un Américain qui achète une action brésilienne au Brésil devra acheter et vendre le titre en utilisant le real brésilien.

Par conséquent, les fluctuations monétaires peuvent avoir une incidence sur le rendement total de l'investissement. Si, par exemple, la valeur locale d'une action détenue augmente de 5% mais que le real se déprécie de 10%, l'investisseur subira une perte nette en termes de rendement total lors de la vente et de la conversion en dollars américains. (Voir notre tutoriel sur les devises Forex pour plus d'informations.)

Distributions non normales

On peut soutenir que les rendements du marché nord-américain suivent un schéma de distributions normales. En conséquence, les modèles financiers peuvent être utilisés pour fixer le prix des dérivés et établir des prévisions économiques assez précises quant à l’avenir des cours des actions.

Les titres des marchés émergents, en revanche, ne peuvent être évalués à l'aide du même type d'analyse de la variance moyenne. De plus, les marchés émergents étant en constante mutation, il est presque impossible d'utiliser les informations historiques afin d'établir des corrélations appropriées entre les événements et les rendements.

Restrictions relatives au délit d'initié

Bien que la plupart des pays prétendent appliquer des lois strictes contre le délit d'initié, aucune ne s'est révélée aussi rigoureuse que les États-Unis en termes de poursuites pour ces pratiques. Les délits d'initiés et diverses formes de manipulation du marché génèrent des inefficiences du marché, les cours des actions s'écartant considérablement de leur valeur intrinsèque. Un tel système peut être sujet à des spéculations extrêmes et peut également être fortement contrôlé par ceux qui détiennent des informations privilégiées.

Manque de liquidité

Les marchés émergents sont généralement moins liquides que ceux des économies développées. Cette imperfection du marché entraîne des frais de courtage plus élevés et une incertitude accrue des prix. Les investisseurs qui tentent de vendre des actions sur un marché non liquide font face à un risque important que leurs ordres ne soient pas exécutés au prix actuel et que les transactions ne se déroulent qu'à un niveau défavorable.

En outre, les courtiers factureront des commissions plus élevées, car ils devront déployer des efforts plus diligents pour trouver des contreparties aux transactions. Les marchés non liquides empêchent les investisseurs de tirer parti des avantages des transactions rapides.

Difficulté à lever des capitaux

Un système bancaire peu développé empêchera les entreprises d’avoir accès au financement nécessaire à la croissance de leurs entreprises. Le capital réalisé sera généralement émis au taux de rendement requis élevé, ce qui augmentera le coût moyen pondéré du capital (CMPC) de la société.

La principale préoccupation liée à un CMPC élevé est que moins de projets produiront un rendement suffisamment élevé pour générer une valeur actuelle nette positive. Par conséquent, les systèmes financiers des pays développés ne permettent pas aux entreprises d’entreprendre une plus grande variété de projets générant des bénéfices.

Mauvaise gouvernance d'entreprise

Une structure de gouvernance d'entreprise solide au sein de toute organisation est corrélée à des rendements boursiers positifs. Les marchés émergents ont parfois des systèmes de gouvernance d'entreprise plus faibles, dans lesquels la direction, voire le gouvernement, a une voix plus grande dans la société que les actionnaires.

En outre, lorsque les pays imposent des restrictions aux prises de contrôle d’entreprises, la direction n’est pas aussi incitée à exercer ses activités pour maintenir la sécurité de l’emploi. Bien que la gouvernance d'entreprise sur les marchés émergents ait encore beaucoup de chemin à parcourir avant d'être considérée comme pleinement efficace au regard des normes nord-américaines, de nombreux pays montrent des améliorations dans ce domaine afin de pouvoir accéder à des financements internationaux moins chers.

Augmentation des chances de faillite

Un système médiocre de freins et de contrepoids et des procédures d'audit comptables plus faibles augmentent les risques de faillite d'une entreprise. Bien sûr, la faillite est courante dans toutes les économies, mais ces risques sont plus courants en dehors du monde développé. Sur les marchés émergents, les entreprises peuvent cuire leurs livres plus librement pour donner une image plus détaillée de la rentabilité. Une fois que la société est exposée, elle subit une perte de valeur soudaine.

Parce que les marchés émergents sont considérés comme plus risqués, ils doivent émettre des obligations à taux d'intérêt plus élevés. L'augmentation du fardeau de la dette augmente encore les coûts d'emprunt et renforce le potentiel de faillite. Reste que cette classe d'actifs a laissé une grande partie de son passé instable derrière. (Investir dans la dette des marchés émergents a des récompenses à offrir.)

Risque politique

Le risque politique fait référence à l'incertitude liée aux actions et décisions défavorables du gouvernement. Les pays développés ont tendance à suivre une politique de marché libre caractérisée par une faible intervention des pouvoirs publics, tandis que les entreprises des marchés émergents sont souvent privatisées à la demande.

Parmi les autres facteurs contribuant au risque politique, on peut citer la possibilité d’une guerre, l’augmentation des impôts, la perte de subventions, le changement de politique de marché, l’incapacité de contrôler l’inflation et les lois régissant l’extraction des ressources. Une instabilité politique majeure peut également entraîner une guerre civile et un arrêt de l'industrie, les travailleurs refusant ou ne pouvant plus exercer leur travail.

Le résultat final

Investir dans les marchés émergents peut générer des rendements substantiels pour son portefeuille. Toutefois, les investisseurs doivent être conscients que tous les rendements élevés doivent être évalués dans le cadre du rapport risques / avantages. Le défi pour les investisseurs consiste à trouver des moyens de tirer profit de la croissance d'un marché émergent tout en évitant de s'exposer à sa volatilité et à d'autres inconvénients.

Les risques susmentionnés sont parmi les plus importants qui doivent être évalués avant d’investir. Malheureusement, les primes associées à ces risques ne peuvent souvent être que estimées et non déterminées concrètement.