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Qu'est-ce que le ténor?

Le ténor en finance peut avoir de multiples usages, mais il fait généralement référence au temps restant pour le remboursement d'un prêt ou jusqu'à l'expiration d'un contrat financier. Il est le plus souvent utilisé pour les contrats non standardisés, tels que les contrats d'échange de taux de change et de taux d'intérêt, tandis que le terme "échéance" est généralement utilisé pour exprimer le même concept pour les obligations d'État et les obligations de sociétés. Tenor peut également se référer à la fréquence de paiement sur un swap de taux d’intérêt.

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La teneur de la plupart des instruments financiers diminue avec le temps, tandis que la maturité reste constante. Le risque associé à un actif donné a tendance à diminuer avec la réduction du temps restant à courir jusqu'à l'échéance. La teneur d'un échange de taux d'intérêt peut également faire référence à la fréquence à laquelle les paiements de coupon sont échangés.

Risque

En général, le risque associé à un instrument donné diminue à mesure que le temps jusqu'à l'échéance, la teneur, diminue. En effet, plus l'échéance est longue, plus il y a de chances que quelque chose se passe mal, ce qui pourrait coûter à l'investisseur tout ou partie de son capital. C’est pourquoi, en général, un swap de taux d’intérêt à long terme nécessitera un spread plus important.

Certains investisseurs n'achèteront pas d'instruments financiers ou ne concluront pas de contrats d'une durée supérieure à une certaine période en raison du risque associé. La limite de ténor peut également varier en fonction de la cote de crédit de la contrepartie. Par exemple, une banque peut conclure un swap de taux d’intérêt d’une durée de cinq ans avec une société notée AA, mais seulement un swap de trois ans avec une société notée A.

Échanges

Un swap de taux d’intérêt est l’échange d’un type de paiement de taux d’intérêt, généralement un taux fixe, contre un autre type de paiement, qui est généralement un taux variable. Les coupons d'intérêts sont échangés entre les deux parties à des intervalles définis. L'intervalle est parfois appelé la teneur de l'échange.

Par exemple, l’un des swaps les plus courants implique l’échange d’un taux fixe contre des paiements au taux LIBOR américain à trois mois, payé semestriellement. Cela signifie que même si le taux variable est réinitialisé tous les trimestres, les paiements sont composés et versés deux fois par an. Ce serait considéré comme un ténor de six mois.

Les swaps de base permettent d’échanger un indice à taux variable, tel que le LIBOR en dollars américains à un mois pour le LIBOR en dollars américains à trois mois. Les swaps sont souvent structurés de manière à ce que les paiements de taux d’intérêt ne soient échangés que sur la plus longue des deux périodes. Dans cet exemple, les paiements seraient échangés tous les trois mois, ce qui constitue la teneur du swap. Faire correspondre les paiements de coupon réduit le risque de crédit pour la contrepartie qui paie le LIBOR à un mois, qui autrement effectuerait trois paiements pour chaque paiement reçu.

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Termes connexes

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