Dette Unitranche
Le financement ou la dette Unitranche représente une structure de prêt hybride qui combine une dette senior et une dette subordonnée en un seul prêt, ce qui permet aux banques de mieux rivaliser avec les fonds de dette privés. L’emprunteur de ce type de dette paie généralement un taux d’intérêt compris entre les taux d’intérêt que chaque type de prêt demanderait individuellement.
La dette Unitranche est généralement utilisée dans les accords de financement institutionnel. Cela permet à l'emprunteur d'obtenir des fonds de plusieurs parties, ce qui peut entraîner une réduction des coûts liés à plusieurs émissions, permettre une plus grande collecte de fonds via un processus de transaction unique et faciliter une acquisition plus rapide lors d'un rachat.
Comprendre la dette unitranche
Les transactions de dette Unitranche peuvent être structurées de plusieurs manières. Ils se concentrent principalement sur les niveaux de remboursement prioritaires pour les emprunteurs. Les niveaux de risque peuvent varier considérablement dans le cadre d’un accord de dette structurée en unités de crédit, les emprunteurs acceptant divers niveaux de priorité pour le remboursement en cas de défaillance.
La dette Unitranche peut également être comparée à une dette syndiquée. Les deux types de dette sont structurés dans le cadre d’un accord d’émission global qui prévoit un coût moyen de la dette pour l’émetteur.
[Important: la dette Unitranche est un type de dette structurée qui collecte des fonds auprès de plusieurs participants ayant des structures de durée variables.]
Comment fonctionne la dette Unitranche
Les dettes unitaires structurées divisent les pièces du véhicule de dette structurée en tranches, chacune ayant sa propre désignation de classe. L’émetteur de la dette collabore généralement avec une grande banque d’investissement ou un groupe de banques d’investissement afin de structurer la dette dans le cadre d’un processus de souscription. Les preneurs fermes détermineront et documenteront toutes les conditions de chaque tranche, y compris des détails sur ses paiements d'intérêts, son taux d'intérêt, sa durée et son ancienneté.
L'ancienneté est généralement le principal facteur influençant les termes de chaque niveau de tranche. Les tranches de la dette peuvent être un dividende et être représentées par des noms de classe tels que l'année d'émission suivie d'une lettre. Par exemple, un véhicule à tranche unique comportant quatre tranches pourrait être structuré en 2019-A, 2019-B, 2019-C et 2019-D, fournissant ainsi un identifiant pour les prêteurs qui souhaitent investir dans le véhicule.
Les preneurs fermes structurent les tranches par ancienneté, les tranches les moins risquées ayant la plus haute ancienneté pour le remboursement en cas de défaillance. Ces tranches sont également appelées tranches sécurisées. Chaque tranche aura des niveaux d'ancienneté différents en cas de défaillance de l'émetteur.
Certains véhicules de type unitranche peuvent également attribuer une cote à différentes tranches afin de faciliter la commercialisation et la divulgation des ventes de tranches. Les preneurs fermes peuvent également structurer chaque tranche avec des durées variables. Des tranches individuelles peuvent ainsi être personnalisées et créées avec différentes dispositions favorables pour l'émetteur. Les provisions peuvent comprendre des droits de rachat, un remboursement complet du principal sans coupon et des taux variables par rapport aux taux fixes.
Considérations particulières
Dans certains cas, un prêt syndiqué peut également être considéré comme un type de dette unitranche. Un prêt syndiqué est similaire à un prêt unitranche en ce sens que plusieurs prêteurs effectuent un investissement. Les prêts syndiqués impliquent également des souscripteurs et un processus de souscription étendu. Dans un prêt syndiqué, les prêteurs s’accordent généralement sur des conditions similaires. Toutefois, certains prêts syndiqués peuvent inclure des parties de prêt individuelles à chaque prêteur considérées comme des tranches. Globalement, la structure des prêts syndiqués est généralement moins complexe que celle des dettes unitaires.
Points clés à retenir
- La dette Unitranche est un modèle hybride combinant différents prêts en un, avec un taux d'intérêt pour l'emprunteur qui se situe entre le taux le plus élevé et le taux le plus bas sur les prêts individuels.
- La dette Unitranche est couramment utilisée dans les opérations de financement institutionnel, car elle permet à l’emprunteur d’avoir accès aux fonds de plusieurs parties et potentiellement de conclure l’accord plus rapidement.
- La dette Unitranche est comparable à la dette syndiquée, dans la mesure où les deux types de prêts sont structurés dans le cadre d'un accord prévoyant un coût moyen de la dette pour l'émetteur.