Les actions américaines font face à une dure décennie de faibles rendements: Morningstar

Les bons moments pour les actions américaines pourraient être sur le point de cesser de rouler. Après avoir largement surperformé le reste des marchés mondiaux au cours de la dernière décennie et atteint sans cesse de nouveaux records, les actions américaines deviendront probablement les retardataires internationales au cours de la prochaine décennie, selon l'avis des stratèges de Morningstar Investment Management Europe. Dan Kemp, directeur des investissements de Morningstar pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique, a déclaré: «Nous attendons pour le moment que les actions américaines ne génèrent aucun rendement réel au cours des 10 prochaines années», selon Marketwatch.

Après ajustement sur les valorisations actuelles, Kemp indique des prévisions selon lesquelles les rendements implicites sur les marchés boursiers américains seront proches de zéro, le plus bas parmi les autres marchés mondiaux, y compris l’Europe, le Japon, l’Asie, le Royaume-Uni et les marchés émergents. Par rapport à ces autres marchés, le marché boursier américain semble «extrêmement coûteux», a noté Kemp.

Des preuves baissières s'empilent

Les prévisions baissières de Morningstar pour les actions américaines trouvent un certain soutien, du moins à court terme, d'analystes appelant la fin du cycle économique actuel. Roelof Salomons, stratège en chef de Kempen Capital Management, a déclaré à CNBC à la fin de la semaine dernière: "Nous observons un aplatissement de la courbe des rendements, nous voyons des écarts de crédit se creuser, nous voyons des défenses se surperformer, c'est un scénario classique de fin de cycle." Kempen Capital Management était «long et nerveux», mais cette fois-ci, ils ne sont plus longs, mais «de plus en plus nerveux».

Jim Paulsen, principal stratège en placement du groupe Leuthold, corrobore la vision à long terme de Morningstar et estime que les marchés boursiers américains seront probablement en difficulté au cours des cinq prochaines années. La forte confiance actuelle des consommateurs et le faible taux de chômage, bien que bénéfiques pour Main Street, indiquent généralement que la croissance économique atteint ses limites, ce qui est un mauvais signe pour Wall Street.

Selon le modèle «Main Street Meter» (MSM) de Paulsen, qui intègre les données relatives à la confiance des consommateurs et au chômage, les valeurs croissantes chez les HSH tendent à coïncider avec des valeurs plus faibles en fonds propres. Le MSM est maintenant à son troisième plus haut niveau depuis les années 1960. Dans une note adressée aux clients, Paulson a écrit: «Comme la confiance est forte aujourd'hui et que le chômage est faible (la capacité de cette reprise est proche d'un coup d'œil), le profil risque-rendement du marché boursier s'est considérablement dégradé et les investisseurs doivent se préparer. pour des résultats bien moins satisfaisants dans les cinq prochaines années », selon un article séparé de CNBC.

Il est intéressant de noter que Paulsen n’est pas complètement négatif à l’égard de toutes les actions américaines, notant que l’avenir est plus optimiste pour les petites et moyennes capitalisations ainsi que pour les actions dynamiques. La confiance élevée des consommateurs est probablement ce qui maintiendra ces types d’actions durables pour le moment. Il pense également que les matières premières, les obligations indexées sur l'inflation et les actions internationales offrent des opportunités potentielles. (Pour en savoir plus, voir: Vue globale: continuez d’acheter des trempettes, dit Citigroup. )

Menaces de guerre commerciales

Cependant, la confiance des consommateurs pourrait facilement être brisée par les effets de l'intensification des guerres commerciales. Les tarifs inciteront les entreprises à réévaluer leurs projets de dépenses en immobilisations, limitant ainsi potentiellement les nouveaux recrutements, ce qui pourrait commencer à faire augmenter le chômage et réduire considérablement les dépenses de consommation, selon le cofondateur de DataTrek, Nicholas Colas.

Sam Stovall, stratège en chef des investissements chez CFRA, estime qu'une guerre commerciale potentielle est l'une des plus grandes menaces pour le marché boursier, le qualifiant de plus grande menace que la hausse des taux d'intérêt et l'inflation, selon CNBC. (Pour en savoir plus, voir: La guerre commerciale pourrait nous faire basculer dans une récession totale: BofA. )