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Warren Buffett: Soyez craintif quand les autres sont gourmands

les chefs d'entreprise : Warren Buffett: Soyez craintif quand les autres sont gourmands

Warren Buffett a un jour déclaré qu’en tant qu’investisseur, il était sage d’être «craintif lorsque d’autres sont avides de ressources et glouton lorsque d’autres ont peur». Cette déclaration est un peu à l’opposé des marchés boursiers et concerne directement le prix d’un actif: d'autres sont gourmands, les prix débordent généralement, et il faut être prudent de ne pas trop payer pour un actif qui conduit par la suite à des rendements anémiques. Lorsque les autres ont peur, cela peut constituer une opportunité d’achat intéressante.

Gardez à l'esprit que vous payez le prix, et que vous obtenez la valeur - payez un prix trop élevé et les rendements sont décimés. Pour élaborer sur cela, la valeur d'un stock est relative au montant des bénéfices qu'il générera sur la vie de son entreprise. En particulier, cette valeur est déterminée en actualisant tous les flux de trésorerie futurs en une valeur actuelle, une valeur intrinsèque. Payez un prix trop élevé et le rendement généré par un stock revenant à sa valeur intrinsèque s'érodera avec le temps. Faites preuve de gourmandise lorsque les autres ont peur et obtiennent des rendements accrus, dans les circonstances appropriées: la prévisibilité doit être présente et les événements à court terme qui entraînent la dégradation ultérieure des prix ne doivent pas altérer les performances.

De mégots de cigare et de coca-cola

Warren Buffett n'est pas qu'un investisseur à contre-courant. Il pourrait être ce que vous pourriez appeler un «investisseur axé sur les affaires». Cela signifie qu'il n'achète rien du tout simplement parce qu'il est en vente. C'était le style de Ben Graham (et initialement celui de Buffett). C'est ce qu'on appelle le style d'investissement «à bout de cigare», dans lequel on ramasse des mégots de cigares jetés au bord de la route, les vendant à des prix très avantageux à la valeur comptable, avec un seul souffle suffisant. Ben Graham recherchait des «filets nets» ou des entreprises dont le prix était inférieur à leur actif net ou actif net moins le passif total.

Bien que Warren Buffett ait commencé sa carrière dans l’investissement de cette manière, il a évolué face aux opportunités exceptionnelles offertes par les réseaux nets. Avec l'aide de Charlie Munger, il a découvert le pays des entreprises exceptionnelles, celui de See's Candy et de Coca-Cola (KO), des entreprises dont l'économie est durable et concurrentielle (les douves) et dont la gestion est rationnelle et honnête. Il cherche ensuite un bon prix et profite des opportunités lorsque les autres ont peur. Comme il l'a dit par le passé, il est bien mieux d'acheter une excellente entreprise à un bon prix qu'une bonne affaire à un prix exceptionnel.

Huile de salade: ne partez pas sans elle

Parmi les événements qui suscitent la peur et qui génèrent de meilleures opportunités d’investissement, on peut citer les ondes de choc à court terme créées par des événements macroéconomiques tels que des récessions, des guerres, l’apathie du secteur ou des résultats à court terme non dommageables.

Dans les années 1960, la valeur d'American Express (AXP) a été réduite de moitié lorsqu'il a été découvert que le nantissement utilisé pour garantir des millions de dollars de récépissés d'entrepôt n'existait pas. La garantie en question était de l’huile de salade et il s’est avéré que le commerçant de produits de base Anthony De Angelis avait falsifié les stocks en remplissant ses camions-citernes d’eau tout en laissant de petits tubes d’huile de salade dans les réservoirs à la recherche des vérificateurs. On estime que l'événement a coûté à AXP plus de 50 millions de dollars de pertes.

Après avoir examiné le modèle commercial de la société, Buffett a décidé que l'événement ne serait pas significativement affecté par les événements. Il a par la suite investi 40% de l'argent de sa société dans les actions. En cinq ans, AXP a été multiplié par cinq.

Le gecko

En 1976, GEICO était au bord de la faillite, en partie à cause d'un changement de modèle d'entreprise dans le cadre duquel il a étendu les polices d'assurance automobile aux conducteurs à risque. Avec l’assurance du PDG de l’époque, John J. Byrne, que la société reviendrait à son modèle d’entreprise initial, Buffett a investi une somme initiale de 4, 1 millions de dollars dans la société, qui est passée à plus de 30 millions de dollars en cinq ans. GEICO est maintenant une filiale à 100% de Berkshire Hathaway (BRKB).

Les ondes de choc telles que le scandale des huiles pour salades et les dérives des modèles commerciaux créent de la valeur et ont permis à Warren Buffett de dégager des rendements substantiels au fil des ans. Être avide quand les autres ont peur est un état d'esprit précieux qui peut rapporter des bénéfices substantiels à l'investisseur.

Le résultat final

Une fois que le cireur de chaussures a commencé à donner des conseils sur les actions, il est temps de quitter la fête. Charlie Munger a déjà comparé un marché boursier mousseux à une fête du réveillon du Nouvel An suffisamment longue. La bulle coule, tout le monde s'amuse, les pendules n'ont pas de bras. Personne n'a la moindre idée qu'il est temps de partir et ne le souhaite pas. Pourquoi pas juste un verre de plus? En tant qu’investisseur de valeur commerciale, il est impératif de savoir quand il est temps de partir et d’être prêt pour cette occasion idéale, d’être cupide quand les autres ont peur, mais aussi d’être cupide pour un investissement avec une économie durable à long terme et rationnelle., gestion honnête.

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