Ce que les investisseurs devraient savoir sur les taux d'intérêt

Si vous recherchez un sujet qui vous aide à conclure rapidement une conversation et à vous laisser seul à réfléchir à vos investissements, commencez à parler des taux d'intérêt. Les yeux de votre auditeur sont assurés de briller de mille feux et vous serez seul en un rien de temps.

Mais pour ceux qui possèdent des investissements, le sujet n’est pas aussi aride que vous le pensez. En fait, les investisseurs devraient faire un effort pour comprendre. Selon la théorie financière, les taux d'intérêt sont fondamentaux pour l'évaluation des entreprises et jouent donc un rôle important dans la détermination du prix des actions.

Nous examinons ici la relation entre les taux d’intérêt et le prix des actions.

Taux d'intérêt et prime de risque

Considérez le taux d’intérêt comme le coût de l’argent, qui, tout comme le coût de production, la main-d’œuvre et d’autres dépenses, est un facteur de rentabilité de l’entreprise.

Le coût fondamental de l’argent pour un investisseur est le taux des bons du Trésor, dont le rendement est garanti par la "pleine foi et le crédit" du gouvernement des États-Unis. Selon la théorie financière, la proposition de valeur d'une action commence là: les actions sont des actifs risqués, encore plus risqués que les obligations, car les créanciers obligataires payent leur capital avant les actionnaires en cas de faillite. Par conséquent, les investisseurs ont besoin d'un rendement plus élevé pour assumer un risque supplémentaire en investissant dans des actions plutôt que dans des billets du Trésor, lesquels sont garantis de générer un rendement donné.

Le rendement supplémentaire que les investisseurs peuvent théoriquement attendre des actions est appelé "prime de risque". Historiquement, la prime de risque tourne autour de cinq pour cent. Cela signifie que si le taux sans risque (le taux des billets du Trésor) est de 4%, les investisseurs exigeraient alors un rendement de 9% sur une action. Par conséquent, le rendement total d'un stock est la somme de deux parties: le taux sans risque et la prime de risque.

Si vous souhaitez obtenir des rendements plus élevés, vous devez investir dans des actions plus risquées, car elles offrent une prime de risque plus élevée que, par exemple, les sociétés de premier ordre plus solides. En théorie, les investisseurs rationnels choisiront un investissement offrant un rendement suffisamment élevé pour compenser la perte de la possibilité de gagner des intérêts sur le billet garanti du Trésor et pour prendre un risque supplémentaire. (Pour en savoir plus, voir Prime de risque sur actions: Plus de risques pour des rendements plus élevés .)

Taux de rendement requis

Si le rendement requis augmente, le cours de l'action baissera, et inversement. Cela a du sens: si rien ne change, le prix doit être plus bas pour que l'investisseur obtienne le rendement requis. Il existe une relation inverse entre le rendement requis et le prix des actions attribué par les investisseurs à une action.

Le rendement requis peut augmenter si la prime de risque ou le taux sans risque augmente. Par exemple, la prime de risque peut augmenter pour une société si l'un de ses principaux dirigeants démissionne ou si la société décide soudainement de réduire ses paiements de dividendes. Et le taux sans risque augmentera si les taux d'intérêt augmentent.

Ainsi, les variations des taux d'intérêt ont une incidence sur la valeur théorique des sociétés et de leurs actions. En gros, la juste valeur d'une action correspond à ses flux de trésorerie futurs projetés actualisés en fonction du taux de rendement requis par l'investisseur. Si les taux d'intérêt baissent et que tout le reste est maintenu constant, la valeur des actions devrait augmenter. C'est pourquoi le marché se réjouit généralement lorsque la Réserve fédérale américaine annonce une réduction de taux. Inversement, si la Fed relève les taux (tout en restant constant), la valeur des actions va probablement chuter.

Comment les taux d'intérêt affectent les entreprises

Les taux d'intérêt ont également une incidence sur les activités d'une entreprise. Toute augmentation des taux d’intérêt qu’elle paie augmentera son coût du capital. Par conséquent, une entreprise doit redoubler d'efforts pour générer des rendements plus élevés dans un environnement présentant un intérêt élevé. Dans le cas contraire, la charge d'intérêts gonflée grignotera ses bénéfices. Des profits plus faibles, des rentrées de fonds moins importantes et un taux de rendement requis plus élevé pour les investisseurs se traduisent tous par une baisse de la juste valeur des actions de la société.

En outre, si les coûts des taux d'intérêt montent à un niveau tel que la société a des difficultés à rembourser sa dette, sa survie peut être menacée. Dans ce cas, les investisseurs exigeront une prime de risque encore plus élevée. En conséquence, la juste valeur diminuera encore plus.

Enfin, les taux d'intérêt élevés vont normalement de pair avec une économie stagnante. Ils empêchent les gens d’acheter des choses et les entreprises d’investir dans des opportunités de croissance. En conséquence, les ventes et les bénéfices chutent, de même que les prix des actions.

Le résultat final

En théorie financière, l'évaluation commence par une question simple: si vous investissez de l'argent dans cette société, quelles sont les chances d'obtenir un meilleur rendement que si vous investissiez dans autre chose? Les taux d'intérêt jouent un rôle important dans la détermination de ce que pourrait être autre chose. (Pour plus d'informations, consultez Comment les taux d'intérêt affectent le marché boursier .)