Qu'est-ce qu'un fossé économique?

Le terme «fossé économique», popularisé par Warren Buffett, désigne la capacité d'une entreprise à conserver des avantages concurrentiels par rapport à ses concurrents afin de protéger ses bénéfices à long terme et sa part de marché des entreprises concurrentes. Tout comme un château médiéval, le fossé sert à protéger les personnes à l'intérieur de la forteresse et leurs richesses des étrangers.

Comprendre un fossé économique

Rappelez-vous qu'un avantage concurrentiel est essentiellement tout facteur permettant à une entreprise de fournir un bien ou un service similaire à ceux proposés par ses concurrents et, dans le même temps, de surperformer ses concurrents en termes de profit. Un bon exemple d'avantage concurrentiel serait un avantage à faible coût, tel qu'un accès bon marché aux matières premières. Des investisseurs très prospères tels que Buffett ont été capables de trouver des sociétés dotées de solides fossés économiques mais de cours des actions relativement bas.

Cependant, l’un des principes fondamentaux de l’économie moderne est que, avec le temps, la concurrence érodera les avantages concurrentiels d’une entreprise. Cet effet est dû au fait qu'une fois qu'une entreprise a acquis des avantages concurrentiels, ses opérations de qualité supérieure génèrent des bénéfices accrus, ce qui incite fortement les entreprises concurrentes à reproduire les méthodes de l'entreprise leader ou à trouver des méthodes d'exploitation encore meilleures.

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Exemple illustratif

Revenons à l'exemple d'un avantage à faible coût. Supposons que vous ayez décidé de faire fortune en organisant un stand de limonade. Vous réalisez que si vous achetez vos citrons en vrac une fois par semaine au lieu de tous les matins, vous pouvez réduire vos dépenses de 30%, ce qui vous permet de réduire le prix des kiosques à citronnade concurrents. Vos prix bas entraînent une augmentation du nombre de clients achetant de la limonade chez vous (et non chez vos concurrents). En conséquence, vous constatez une augmentation des bénéfices. Cependant, vos concurrents ne tarderont probablement pas à remarquer votre méthode et à l’utiliser eux-mêmes. Par conséquent, dans un court laps de temps, vos profits importants s'éroderont et l'industrie locale de la limonade reviendra à des conditions normales.

Cependant, supposons que vous développiez et brevetiez une technologie d'extraction de jus qui vous permet d'obtenir 30% de jus de plus du citron moyen. Cela aurait le même effet de réduire votre coût moyen par verre de limonade. Cette fois, vos concurrents n'auront aucun moyen de dupliquer vos méthodes, votre avantage concurrentiel est protégé par votre brevet. Dans cet exemple, votre fossé économique est le brevet que vous détenez sur votre technologie propriétaire. Dans ce cas, si votre entreprise de limonade était une entreprise publique, vos actions ordinaires dépasseraient probablement celles de vos concurrents à long terme.

Comme vous pouvez le constater, le fossé économique d’une entreprise représente une mesure qualitative de sa capacité à garder ses concurrents à distance pendant une longue période. Cela se traduit par des bénéfices prolongés dans le futur. Les fossés économiques sont difficiles à exprimer quantitativement car ils n'ont pas de valeur monétaire évidente, mais constituent un facteur qualitatif essentiel pour le succès ou l'échec à long terme d'une entreprise et pour la sélection des actions.

Créer un fossé économique

Une entreprise crée un fossé économique de plusieurs manières lui permettant d’avoir un avantage considérable sur ses concurrents. Ci-dessous, nous allons explorer différentes manières de créer des fossés.

Avantage en termes de coûts: comme indiqué dans l'exemple du stand de limonade, un avantage en termes de coût que les concurrents ne peuvent pas reproduire peut être un gouffre économique très efficace. Les entreprises ayant des avantages de coûts significatifs peuvent baisser les prix de tous les concurrents qui tentent de s’implanter dans leur secteur, en le forçant soit à le quitter, soit au moins en freinant sa croissance. Les entreprises ayant des avantages en termes de coûts durables peuvent conserver une très grande part de marché de leur secteur en écartant les nouveaux concurrents qui tentent de s’implanter.

Avantage de taille: Être grand peut parfois, en soi, créer un fossé économique pour une entreprise. À une certaine taille, une entreprise réalise des économies d’échelle. C'est à ce moment que plus d'unités d'un bien ou d'un service peuvent être produites à plus grande échelle avec des coûts d'intrants inférieurs. Cela réduit les frais généraux dans des domaines tels que le financement, la publicité, la production, etc. Les grandes entreprises en concurrence dans un secteur donné tendent à dominer la part de marché essentielle de ce secteur, tandis que les plus petits acteurs sont obligés de quitter le secteur ou d'occuper un plus petit créneau. " les rôles.

Coûts de commutation élevés: le fait d' être un gros poisson dans l'étang a d'autres avantages. Lorsqu'une entreprise est capable de s'établir dans un secteur, les fournisseurs et les clients peuvent être soumis à des coûts de commutation élevés s'ils choisissaient de traiter avec un nouveau concurrent. Les concurrents ont beaucoup de mal à prendre des parts de marché au leader du secteur en raison de ces coûts de commutation trop lourds.

Actifs incorporels: Un autre type de fossé économique peut être créé par les actifs incorporels d'une entreprise, notamment des brevets, la reconnaissance de la marque, des licences gouvernementales, etc. La forte reconnaissance de la marque permet à ces types d’entreprise d’imposer une prime à leurs produits par rapport aux produits d’autres concurrents, ce qui augmente leurs profits.

Soft Moat: il est plus difficile d'identifier certaines des raisons pour lesquelles une entreprise peut avoir un fossé économique. Par exemple, des fossés meubles peuvent être créés par une gestion exceptionnelle ou une culture d'entreprise unique. Bien que difficile à décrire, un leadership et un environnement d'entreprise uniques peuvent partiellement contribuer au succès économique prolongé d'une entreprise.

Les fossés économiques sont généralement difficiles à identifier au moment de leur création. Leurs effets sont beaucoup plus facilement observés rétrospectivement une fois qu'une entreprise a atteint de grandes hauteurs.

Du point de vue des investisseurs, il est idéal d’investir dans des entreprises en croissance au moment même où elles commencent à récolter les fruits d’un vaste fossé économique durable. Dans ce cas, le facteur le plus important est la longévité du fossé. Plus longtemps une entreprise peut récolter des bénéfices, plus elle profite à elle-même et à ses actionnaires.