Quel est le modèle Black-Litterman?
Le modèle Black-Litterman (BL) est un outil analytique utilisé par les gestionnaires de portefeuille pour optimiser la répartition de l'actif en fonction de la tolérance au risque et des perspectives du marché de l'investisseur. Les investisseurs mondiaux, tels que les fonds de pension et les compagnies d'assurance, doivent décider de la répartition de leurs investissements entre différentes classes d'actifs et pays. Le modèle BL les y aide en générant les rendements attendus des portefeuilles hypothétiques, en tenant compte du point de vue de l'investisseur. Il soulève le problème de l'erreur d'estimation du modèle, ce qui est problématique pour la génération des résultats attendus.
À emporter sur le modèle Black-Litterman
· Le modèle BL utilise des données de marché historiques et génère ensuite des résultats potentiels.
· Il s'appuie sur des données historiques pour générer des résultats potentiels.
· L'investisseur applique ensuite ses propres vues de risque (par exemple, certaines sont longues) et le modèle BL génère ensuite une répartition appropriée de l'actif.
· Le modèle BL utilise uniquement les données historiques réelles, par opposition aux résultats attendus, ce qui élimine les biais de l'investisseur.
Les bases du modèle Black-Litterman
Le modèle BL a été conçu pour s’appuyer sur les données de marché observées et éliminer les préjugés des investisseurs (le point de vue des investisseurs) sur la base du principe selon lequel les investisseurs ne peuvent battre le marché de manière régulière. En ce sens, il s’agit d’un modèle de répartition de l’actif neutre sur le marché. Cependant, les investisseurs peuvent avoir, et ont souvent, de fortes opinions sur le marché. Ici, le modèle BL peut leur montrer à quel point ils peuvent s'égarer d'une vision essentiellement neutre du marché.
Un exemple du modèle Black-Litterman
Supposons que l’équipe de gestion de portefeuille d’une société d’assurance donnée soit extrêmement optimiste sur les marchés mondiaux au cours de la prochaine année. Ils ont tendance à surpondérer les grandes capitalisations dans les principales économies, notamment les États-Unis. Cependant, après avoir consulté le modèle BL par l'intermédiaire de leurs conseillers en investissement, ils constatent que BL modèle est moins optimiste. En conséquence, ils décident de réduire leur surpondération dans les actions mondiales à grande capitalisation. Le modèle BL existe depuis 1992 et suscite beaucoup de respect de la part de la communauté des investisseurs institutionnels.
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