Courbe de rendement

Qu'est-ce qu'une courbe de rendement?

Une courbe de rendement est une ligne qui trace les rendements (taux d’intérêt) d’obligations ayant une qualité de crédit égale, mais des dates d’échéance différentes. La pente de la courbe de rendement donne une idée des futurs changements de taux d'intérêt et de l'activité économique. Il existe trois principaux types de courbes de rendement: normale (courbe ascendante), inversée (courbe descendante) et plate.

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Courbe de rendement

Points clés à retenir

• Les courbes de rendement tracent les taux d’intérêt des obligations à crédit égal et à différentes échéances.
• Les trois principaux types de courbes de rendement comprennent les courbes normale, inversée et plate. Les obligations à long terme ont des rendements supérieurs à ceux des obligations à court terme (également appelées courbes de rendement normales).
• Alors que les courbes normales indiquent une expansion économique, les courbes inversées indiquent une récession économique.
• Les taux de la courbe de rendement sont publiés sur le site Web du Trésor chaque jour de bourse.

Comment fonctionne une courbe de rendement

Cette courbe de rendement sert de point de référence pour d’autres dettes sur le marché, telles que les taux hypothécaires ou les taux d’emprunt bancaire, et permet de prévoir les changements de la production et de la croissance économiques. La courbe de rendement la plus fréquemment rapportée compare les dettes du Trésor américain à trois, deux et cinq ans, et à dix et à 30 ans. Les taux de la courbe de rendement sont généralement disponibles sur les sites Web des taux d’intérêt du Trésor au plus tard à 18h00 HE chaque jour de bourse.

Une courbe de rendement normale est une courbe dans laquelle les obligations à plus longue échéance ont un rendement plus élevé que les obligations à plus court terme en raison des risques associés au temps. Une courbe de rendement inversée est une courbe dans laquelle les rendements à court terme sont supérieurs aux rendements à long terme, ce qui peut indiquer une récession imminente. Sur une courbe de rendement plate ou bosselée, les rendements à court et à long terme sont très proches l'un de l'autre, ce qui est également un facteur prédictif d'une transition économique.

Types de courbe de rendement

Courbe de rendement normale

Une courbe de rendement normale ou en pente inclinée indique que les rendements des obligations à long terme pourraient continuer à augmenter, en réponse aux périodes d'expansion économique. Lorsque les investisseurs s’attendent à ce que les rendements obligataires à plus longue échéance deviennent encore plus élevés à l’avenir, nombre de personnes placent temporairement leurs fonds dans des titres à court terme dans l’espoir d’acheter des obligations à plus long terme ultérieurement afin d’obtenir des rendements supérieurs.

Dans un contexte de hausse des taux d’intérêt, il est risqué d’investir dans des obligations à plus long terme alors que leur valeur n’a pas encore baissé du fait de rendements plus élevés au fil du temps. La demande temporaire croissante de titres à court terme pousse leurs rendements encore plus bas, déclenchant une courbe de rendement normale plus raide et en pente raide.

Courbe de rendement inversée

Une courbe de rendement inversée ou en pente descendante suggère que les rendements des obligations à long terme pourraient continuer à baisser, ce qui correspond aux périodes de récession économique. Lorsque les investisseurs s’attendent à ce que les rendements des obligations à plus longue échéance deviennent encore plus bas à l’avenir, beaucoup achèteraient des obligations à plus longue échéance pour bloquer les rendements avant qu’ils ne diminuent davantage.

L'augmentation de la demande pour les obligations à plus longue échéance et le manque de demande pour les titres à plus court terme entraînent des prix plus élevés mais des rendements plus bas pour les obligations à plus longue échéance, et des prix plus élevés mais des rendements plus élevés pour les titres à plus court terme, inversant courbe de rendement en pente.

Courbe de rendement plate

Une courbe de rendement plate peut découler de la courbe de rendement normale ou inversée, en fonction de l'évolution des conditions économiques. Lorsque l'économie passe de l'expansion à un développement plus lent, voire à une récession, les rendements des obligations à plus longue échéance ont tendance à baisser et les rendements des titres à plus court terme augmentent, inversant ainsi une courbe de rendement normale en une courbe de rendement plate.

Lorsque l'économie passera de la récession à la reprise et au potentiel d'expansion, les rendements des obligations à échéance plus longue devraient augmenter et ceux des titres à échéance plus courte vont certainement chuter, faisant basculer une courbe de rendement inversée vers une courbe de rendement plate.

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