Utilisation de stratégies d'investissement quantitatives

Les stratégies d'investissement quantitatives ont évolué pour devenir des outils complexes avec l'avènement des ordinateurs modernes, mais leurs racines remontent à plus de 80 ans. Ils sont généralement dirigés par des équipes hautement qualifiées et utilisent des modèles exclusifs pour accroître leur capacité à battre le marché. Il existe même des programmes prêts à l'emploi qui sont plug-and-play pour ceux qui recherchent la simplicité. Les modèles quantitatifs fonctionnent toujours bien lors des tests ultérieurs, mais leurs applications réelles et leur taux de réussite sont discutables. Même si elles semblent bien fonctionner sur les marchés haussiers, lorsque les marchés se détraquent, les stratégies quantitatives sont soumises aux mêmes risques que toute autre stratégie.

L'histoire

L'un des pères fondateurs de l'étude de la théorie quantitative appliquée à la finance était Robert Merton. Vous pouvez seulement imaginer à quel point le processus était long et difficile avant l’utilisation des ordinateurs. D'autres théories financières ont également été élaborées à partir des premières études quantitatives, notamment la base de la diversification du portefeuille fondée sur la théorie moderne du portefeuille. L'utilisation de la finance et du calcul quantitatifs a conduit à de nombreux autres outils communs, dont l'un des plus célèbres, la formule de tarification des options Black-Scholes, qui aide non seulement les investisseurs à évaluer les options et à développer des stratégies, mais permet également de maintenir les marchés en équilibre avec la liquidité. .

Appliqué directement à la gestion de portefeuille, l’objectif est comme toute autre stratégie d’investissement: ajouter de la valeur, des rendements alpha ou excédentaires. Les quants, comme on appelle les développeurs, composent des modèles mathématiques complexes pour détecter les opportunités d'investissement. Il existe autant de modèles que de clients qui les développent, et tous prétendent être les meilleurs. L'un des arguments les plus vendus d'une stratégie d'investissement quantitative est que le modèle, et finalement l'ordinateur, prend la décision d'achat / vente proprement dite, et non un humain. Cela tend à éliminer toute réaction émotionnelle qu'une personne peut ressentir lors de l'achat ou de la vente de placements.

Les stratégies quantitatives sont désormais acceptées par les investisseurs et gérées par des fonds communs de placement, des fonds de couverture et des investisseurs institutionnels. Ils portent généralement le nom de générateurs alpha, ou alpha calcul.

Que fait un analyste quantitatif?

Derrière le rideau

Comme dans "Le magicien d'Oz", quelqu'un est derrière le rideau qui dirige le processus. Comme avec n'importe quel modèle, c'est seulement l'homme qui développe le programme. Bien qu'il n'y ait pas d'exigence spécifique pour devenir un quant, la plupart des entreprises utilisant des modèles quantitatifs combinent les compétences des analystes en investissement, des statisticiens et des programmeurs qui codent le processus dans les ordinateurs. En raison de la nature complexe des modèles mathématiques et statistiques, il est courant de voir des diplômes tels que des diplômes d'études supérieures et des doctorats en finance, en économie, en mathématiques et en ingénierie.

Historiquement, les membres de cette équipe travaillaient dans les back-offices, mais à mesure que les modèles quantitatifs se généralisaient, ils passaient au front-office.

Avantages des stratégies quantitatives

Alors que le taux de réussite global est discutable, certaines stratégies quantitatives fonctionnent parce qu’elles reposent sur la discipline. Si le modèle est correct, la discipline maintient la stratégie en place avec des ordinateurs ultra rapides pour exploiter les inefficiences des marchés basées sur des données quantitatives. Les modèles eux-mêmes peuvent être basés sur seulement quelques ratios tels que le ratio P / E, le ratio d'endettement, et la croissance des bénéfices, ou utilisent des milliers d'intrants travaillant ensemble au même moment.

Les stratégies réussies peuvent détecter les tendances à leurs débuts, car les ordinateurs utilisent constamment des scénarios pour localiser les inefficacités avant les autres. Les modèles sont capables d'analyser simultanément un grand groupe d'investissements, alors que l'analyste traditionnel n'en examine peut-être que quelques-uns à la fois. Le processus de filtrage permet de classer l’univers selon des niveaux tels que 1-5 ou AF en fonction du modèle. Cela rend le processus de négociation réel très simple en investissant dans les investissements les mieux notés et en vendant les moins notés.

Les modèles quantitatifs ouvrent également des variantes de stratégies telles que long, court et long / court. Les fonds quantitatifs qui réussissent gardent un œil attentif sur le contrôle des risques en raison de la nature de leurs modèles. La plupart des stratégies commencent par un univers ou une référence et utilisent des pondérations sectorielles et sectorielles dans leurs modèles. Cela permet aux fonds de contrôler la diversification dans une certaine mesure sans compromettre le modèle lui-même. Les fonds quantitatifs fonctionnent généralement à un coût inférieur, car ils n'ont pas besoin de autant d'analystes traditionnels et de gestionnaires de portefeuille pour les gérer.

Inconvénients des stratégies quantitatives

Il y a des raisons pour lesquelles tant d'investisseurs n'acceptent pas pleinement l'idée de laisser une boîte noire gérer leurs investissements. Pour tous les fonds quantitatifs qui ont réussi, il semble que beaucoup d’entre eux n’aient pas réussi. Malheureusement pour la réputation des quants, quand ils échouent, ils échouent beaucoup.

La gestion des capitaux à long terme était l'un des fonds de couverture quantitatifs les plus célèbres, car elle était dirigée par certains des leaders universitaires les plus respectés et par deux économistes récompensés par le prix Nobel, Myron S. Scholes et Robert C. Merton. Au cours des années 90, leur équipe a généré des rendements supérieurs à la moyenne et a attiré des capitaux de tous types d’investisseurs. Ils étaient connus non seulement pour exploiter leurs inefficiences, mais aussi pour avoir facilement accès à des capitaux afin de créer d’énormes paris à effet de levier sur les orientations du marché.

La nature disciplinée de leur stratégie a en réalité créé la faiblesse qui a conduit à leur effondrement. La gestion des capitaux à long terme a été liquidée et dissoute au début de l'an 2000. Ses modèles n'incluaient pas la possibilité que le gouvernement russe puisse faire défaut sur certaines de ses dettes. Cet événement unique a déclenché des événements et une réaction en chaîne amplifiée par l'effet de levier créé. LTCM était tellement impliquée dans d'autres opérations d'investissement que son effondrement a affecté les marchés mondiaux, provoquant des événements dramatiques.

À long terme, la Réserve fédérale est intervenue pour apporter son aide et d’autres banques et fonds d’investissement ont soutenu LTCM afin d’éviter tout dommage supplémentaire. C'est l'une des raisons pour lesquelles les fonds quantitatifs peuvent échouer, car ils sont basés sur des événements historiques qui peuvent ne pas inclure d'événements futurs.

Bien qu'une équipe quantitative forte ajoute constamment de nouveaux aspects aux modèles pour prédire les événements futurs, il est impossible de prédire l'avenir à chaque fois. Les fonds quantitatifs peuvent également être submergés lorsque l'économie et les marchés connaissent une volatilité supérieure à la moyenne. Les signaux d’achat et de vente peuvent arriver si rapidement que le taux de rotation élevé peut générer des commissions élevées et des événements imposables. Les fonds quantitatifs peuvent également présenter un danger lorsqu'ils sont commercialisés à l'abri de l'ours ou fondés sur des stratégies à court terme. Prévoir les récessions, utiliser des dérivés et combiner un effet de levier peut être dangereux. Un mauvais tour peut conduire à des implosions, qui font souvent les nouvelles.

Le résultat final

Les stratégies d'investissement quantitatives sont passées des boîtes noires de back-office aux outils d'investissement classiques. Ils sont conçus pour utiliser les meilleurs cerveaux du marché et les ordinateurs les plus rapides, à la fois pour exploiter les inefficacités et pour tirer parti des avantages du marché. Ils peuvent être très efficaces si les modèles ont inclus tous les intrants appropriés et sont suffisamment agiles pour prédire des événements de marché anormaux. D'un autre côté, bien que les fonds quantitatifs soient rigoureusement vérifiés jusqu'à ce qu'ils fonctionnent, leur faiblesse est qu'ils s'appuient sur des données historiques pour leur succès. Bien que l'investissement de type quantitatif ait sa place sur le marché, il est important de connaître ses lacunes et ses risques. Pour être cohérent avec les stratégies de diversification, il est judicieux de traiter les stratégies quantitatives comme un style d'investissement et de les combiner avec les stratégies traditionnelles pour parvenir à une diversification appropriée.