Haie croisée
Le terme «couverture croisée» fait référence à la pratique du risque de couverture utilisant deux actifs distincts avec des mouvements de prix corrélés positivement. L'investisseur prend des positions opposées dans chaque investissement afin de réduire le risque de détention d'un seul des titres.
Étant donné que la couverture croisée repose sur des actifs qui ne sont pas parfaitement corrélés, l'investisseur assume le risque que les actifs se déplacent dans des directions opposées, ce qui rend la position non couverte.
Points clés à retenir
- Une couverture croisée est utilisée pour gérer le risque en investissant dans deux titres corrélés positivement présentant des mouvements de prix similaires.
- Bien que les deux titres ne soient pas identiques, ils ont suffisamment de corrélation pour créer une position couverte, à condition que les prix évoluent dans le même sens.
- Les couvertures croisées sont rendues possibles par des produits dérivés, tels que les contrats à terme sur marchandises.
Comprendre les haies croisées
La couverture croisée est rendue possible par des produits dérivés, tels que les contrats à terme sur marchandises. En utilisant les marchés à terme des produits de base, les négociants peuvent acheter et vendre des contrats de livraison de produits à une date ultérieure spécifiée. Ce marché peut être précieux pour les entreprises qui ont de grandes quantités de produits en stock ou qui dépendent de produits pour leurs opérations. Pour ces entreprises, l’un des risques majeurs auxquels elles sont confrontées est que le prix de ces produits fluctue rapidement de manière à éroder leur marge bénéficiaire. Pour atténuer ce risque, les entreprises adoptent des stratégies de couverture leur permettant de fixer un prix à leurs produits de base leur permettant de réaliser un profit.
Par exemple, le carburéacteur est une dépense majeure pour les compagnies aériennes. Si le prix du carburéacteur augmente suffisamment rapidement, une compagnie aérienne peut ne pas être en mesure d’exploiter de manière rentable en raison de la hausse des prix. Pour atténuer ce risque, les compagnies aériennes peuvent acheter des contrats à terme pour le carburéacteur en payant effectivement le prix aujourd'hui pour leurs besoins futurs en carburant. Cela leur permet de s'assurer que leurs marges seront maintenues, peu importe l'évolution des prix du carburant dans le futur.
Il existe cependant des cas où le type ou la quantité idéale de contrats à terme ne sont pas disponibles. Dans cette situation, les entreprises sont obligées de mettre en place une couverture croisée en utilisant l’actif alternatif le plus proche disponible. Conformément à notre exemple précédent, notre compagnie aérienne pourrait être obligée de couvrir de manière croisée son exposition au kérosène en achetant des contrats à terme sur le pétrole brut. Bien que le pétrole brut et le carburéacteur soient deux produits différents, ils sont fortement corrélés et fonctionneront donc probablement comme une couverture adéquate. Toutefois, le risque demeure que si le prix de ces produits divergeait considérablement pendant la durée du contrat, l'exposition de la compagnie aérienne au carburant serait laissée sans couverture.
Exemple concret de haie croisée
Supposons que vous soyez propriétaire d'un réseau de mines d'or. Votre société détient des quantités importantes d'or dans les stocks, que vous vendez pour générer des revenus. En tant que telle, la rentabilité de votre entreprise est directement liée au prix de l'or.
Selon vos calculs, vous estimez que votre société peut maintenir sa rentabilité tant que le prix au comptant de l’or ne descend pas au-dessous de 1 300 dollars l’once. À l'heure actuelle, le prix au comptant oscille autour de 1 500 dollars, mais vous avez déjà constaté de fortes fluctuations du prix de l'or et vous avez hâte de vous protéger contre le risque de baisse des cours à l'avenir.
Pour ce faire, vous avez décidé de vendre une série de contrats à terme sur l’or suffisants pour couvrir votre stock d’or existant, en plus de la production de votre prochaine année. Cependant, vous ne parvenez pas à trouver les contrats à terme sur or dont vous avez besoin et êtes donc obligé de prendre une position de couverture croisée en vendant des contrats à terme sur du platine, fortement corrélé à l'or.
Pour créer votre position de couverture croisée, vous vendez une quantité de contrats à terme standardisés en platine suffisante pour correspondre à la valeur de l'or que vous essayez de protéger. En tant que vendeur des contrats à terme sur platine, vous vous engagez à livrer une quantité déterminée de platine à la date d’échéance du contrat. En échange, vous recevrez une somme d'argent précise à la même date d'échéance.
Le montant que vous recevrez de vos contrats de platine correspond à peu près à la valeur actuelle de vos avoirs en or. Par conséquent, tant que les prix de l'or continuent d'être fortement corrélés au platine, vous "verrouillez" le prix de l'or actuel, protégeant ainsi votre marge.
Cependant, en adoptant une position de couverture croisée, vous acceptez le risque de divergence des prix de l'or et du platine avant la date d'échéance de vos contrats. Si cela se produit, vous serez obligé d'acheter du platine à un prix supérieur à celui que vous aviez prévu afin de respecter vos contrats.
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