Ratio de couverture du service de la dette - DSCR
En finance d'entreprise, le ratio de couverture du service de la dette (DSCR) est une mesure du flux de trésorerie disponible pour payer les dettes courantes. Le ratio indique le bénéfice d’exploitation net comme un multiple de la dette à un an au plus, y compris les paiements d’intérêts, de principal, de fonds d’amortissement et de crédit-bail.
En finance publique, il s’agit du nombre de recettes d’exportation nécessaires pour faire face aux paiements annuels du principal et des intérêts sur la dette extérieure d’un pays. En finances personnelles, il s’agit d’un ratio utilisé par les agents de crédit des banques pour déterminer les prêts immobiliers productifs.
Dans chaque cas, le ratio reflète la capacité de service de la dette compte tenu d'un niveau de revenu particulier.
Points clés à retenir
- Le DSCR est une mesure du flux de trésorerie disponible pour payer les dettes courantes.
- DSCR peut être utilisé pour analyser des entreprises, des projets ou des emprunteurs individuels.
- Le DSCR minimal exigé par un prêteur dépend des conditions macroéconomiques. Si l’économie est en croissance, les prêteurs pardonneront peut-être davantage les ratios les plus bas.
Formule DSCR et calcul
La formule pour le ratio de couverture du service de la dette nécessite le résultat opérationnel net et le service de la dette total de l'entité. Le produit net d’exploitation correspond aux revenus d’une entreprise, déduction faite de ses dépenses d’exploitation, à l’exclusion des taxes et des intérêts. Il est souvent considéré comme l’équivalent du bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT).
DSCR = Résultat opérationnel netTotal Debt Servicewhere: Résultat net d'exploitation = Revenu − COECOE = Certaines charges d'exploitationTotal Service de la dette = Dettes contractées = begin {aligné} & \ text {DSCR} = \ frac {\ text {Résultat opérationnel net}} {{ \ text {Total Debt Service}} \\ & \ textbf {où:} \\ & \ text {Revenu net d'exploitation} = \ text {Revenu} - \ text {COE} \\ & \ text {COE} = \ text {Certaines dépenses d’exploitation} \\ & \ text {Total Service de la dette} = \ text {Titres de créance actuels} \\ \ end {alignés} DSCR = Résultat opérationnel total de la dette ServiceNet où: Résultat opérationnel net = Revenu − COECOE = Certain Dépenses d'exploitationTotal Debt Service = Créances à court terme
1:39Le ratio de couverture du service de la dette (DSCR)
Certains calculs incluent le résultat hors exploitation dans l'EBIT, ce qui n'est jamais le cas pour le résultat net d'exploitation. En tant que prêteur ou investisseur comparant la solvabilité de différentes sociétés - ou en tant que gestionnaire comparant différentes années ou trimestres -, il est important d'appliquer des critères cohérents lors du calcul du DSCR. En tant qu'emprunteur, il est important de comprendre que les prêteurs peuvent calculer le DSCR de manière légèrement différente.
Le service total de la dette se réfère aux dettes courantes, c'est-à-dire aux paiements d'intérêts, de principal, de fonds d'amortissement et de location dus au cours de la prochaine année. Sur un bilan, cela inclura la dette à court terme et la portion courante de la dette à long terme.
Les impôts sur les bénéfices compliquent les calculs DSCR car les paiements d'intérêts sont déductibles des impôts, contrairement aux remboursements de capital. Un moyen plus précis de calculer le service total de la dette consiste donc à calculer:
TDS = (Intérêt × (1 − Taux d'imposition)) + Principal où: TDS = Service de la dette total \ begin {aligné} & \ text {TDS} = (\ text {Intérêt} \ fois (1 - \ text {Taux d'imposition} )) + \ text {Principal} \\ & \ textbf {où:} \\ & \ text {TDS} = \ text {Service total de la dette} \\ \ end {aligné} TDS = (Intérêts × (1 − Taxes) Taux)) + Principalwhere: TDS = Total service de la dette
Calculer DSCR avec Excel
Pour créer une formule DSCR dynamique dans Excel, vous ne devez pas simplement exécuter une équation qui divise le résultat net d'exploitation par le service de la dette. Au lieu de cela, vous intituleriez deux cellules successives, telles que A2 et A3, "Résultat opérationnel net" et "Service de la dette". Ensuite, à côté de ceux de B2 et B3, vous placerez les chiffres respectifs du compte de résultat.
Dans une cellule distincte, entrez une formule pour DSCR qui utilise les cellules B2 et B3 plutôt que les valeurs numériques réelles (par exemple, B2 / B3).
Même pour un calcul aussi simple, il est préférable de laisser une formule dynamique qui peut être ajustée et recalculée automatiquement. L'une des principales raisons de calculer le DSCR est de le comparer à d'autres entreprises du secteur. Ces comparaisons sont plus faciles à exécuter si vous pouvez simplement brancher les chiffres et commencer.
Qu'est-ce que DSCR vous dit?
Les prêteurs évalueront systématiquement le RSAD d'un emprunteur avant de consentir un prêt. Un DSCR inférieur à 1 signifie un flux de trésorerie négatif, ce qui signifie que l'emprunteur ne sera pas en mesure de couvrir ou de payer les dettes courantes sans faire appel à des sources extérieures, sans pour autant emprunter davantage.
Par exemple, un DSCR de 0, 95 signifie que le revenu d’exploitation net est suffisant pour couvrir 95% des paiements annuels de la dette. Dans le contexte des finances personnelles, cela signifierait que l'emprunteur devrait puiser dans ses fonds personnels tous les mois pour maintenir le projet à flot. En général, les prêteurs froncent les sourcils avec un flux de trésorerie négatif, mais certains le permettent si l'emprunteur dispose de ressources importantes en dehors du revenu.
Si le ratio de couverture du service de la dette est trop proche de 1, par exemple 1, 1, l'entité est vulnérable et une légère baisse de la trésorerie pourrait la rendre incapable de faire face à ses dettes. Les prêteurs peuvent dans certains cas exiger que l'emprunteur maintienne un DSCR minimum pendant que le prêt est en cours. Certaines conventions considèrent qu'un emprunteur qui tombe en dessous de ce minimum est en défaut. En règle générale, un RSCD supérieur à 1 signifie que l'entité - qu'il s'agisse d'une personne physique, d'une entreprise ou d'un gouvernement - dispose d'un revenu suffisant pour payer ses dettes actuelles.
Le minimum DSCR exigé par un prêteur peut dépendre des conditions macroéconomiques. Si l'économie est en croissance, le crédit est plus facile à obtenir et les prêteurs pardonnent peut-être davantage les ratios les plus bas. Une large tendance à prêter à des emprunteurs peu qualifiés peut, à son tour, affecter la stabilité de l'économie, comme ce fut le cas lors de la crise financière de 2008. Les emprunteurs à risque ont pu obtenir un crédit, en particulier des prêts hypothécaires, sans grande surveillance. Lorsque ces emprunteurs ont commencé à faire défaut en masse, les institutions financières qui les avaient financés se sont effondrés.
Exemple d'utilisation de DSCR
Supposons qu'un promoteur immobilier cherche à obtenir un prêt hypothécaire auprès d'une banque locale. Le prêteur voudra calculer le DSCR afin de déterminer la capacité du développeur à emprunter et à rembourser son emprunt car les immeubles locatifs qu'il construit génèrent des revenus.
Le développeur indique que son bénéfice net d'exploitation sera de 2 150 000 dollars par an et le prêteur note que le service de la dette sera de 350 000 dollars par an. Le DSCR peut donc être calculé à 6.14x, ce qui signifie que l’emprunteur peut couvrir son service de la dette plus de six fois compte tenu de ses revenus d’exploitation.
DSCR = 2 150 000 $ 350 000 $ = 6, 14 \ begin {alignés} & \ text {DSCR} = \ frac {\ 2 150 000 $} {\ 350 000 $} = 6, 14 \\ \ fin {alignés} DSCR = 350 000 $ 2, 150 000 $ = 6.14
Ratio de couverture des intérêts par rapport à DSCR
Le ratio de couverture des intérêts sert à mesurer le montant des fonds propres d’une entreprise par rapport au montant des intérêts qu’elle doit payer sur toutes ses dettes pour une période donnée. Ceci est exprimé sous forme de ratio et est le plus souvent calculé sur une base annuelle.
Pour calculer le ratio de couverture des intérêts, il suffit de diviser le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) pour la période établie par le total des paiements d'intérêts dus pour cette même période. L’EBIT, souvent appelé résultat opérationnel net ou résultat opérationnel, est calculé en soustrayant les frais généraux et les charges d’exploitation, tels que le loyer, le coût des biens, le transport, les salaires et les services publics. Ce chiffre reflète le montant des liquidités disponibles après soustraction de toutes les dépenses nécessaires au fonctionnement de l'entreprise.
Plus le ratio EBIT / intérêts est élevé, plus la société est financièrement stable. Cet indicateur ne prend en compte que les paiements d’intérêts et non les paiements effectués sur les soldes de la dette en principal pouvant être requis par les prêteurs.
Le ratio de couverture du service de la dette est légèrement plus complet. Cette mesure évalue la capacité d'une entreprise à effectuer ses paiements de capital et d'intérêts minimaux, y compris les paiements au titre du fonds d'amortissement, pour une période donnée. Pour calculer le DSCR, l’EBIT est divisé par le montant total des paiements de principal et d’intérêts nécessaires pour une période donnée afin d’obtenir un résultat opérationnel net. Comme il prend en compte les paiements de principal en plus des intérêts, le DSCR est un indicateur légèrement plus robuste de la santé financière d'une entreprise.
Dans les deux cas, une entreprise dont le ratio est inférieur à 1 ne génère pas suffisamment de revenus pour couvrir ses dépenses de dette minimales. En termes de gestion d'entreprise ou d'investissement, cela représente une perspective très risquée car même une courte période de revenu inférieur à la moyenne pourrait être catastrophique.
Limites de DSCR
Une limitation du ratio de couverture des intérêts est le fait qu'elle ne considère pas explicitement la capacité de l'entreprise à rembourser ses dettes. La plupart des émissions de dette à long terme contiennent des provisions pour amortissement avec des montants en dollars similaires comparables à l'exigence d'intérêts, et le non-respect de l'exigence de fonds d'amortissement est un acte de défaillance pouvant forcer l'entreprise à la faillite. Un ratio qui tente de mesurer la capacité de remboursement d'une entreprise est le ratio de couverture des charges fixes.
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