Comment le CAPM est-il représenté dans la SML?

Le modèle d'évaluation des immobilisations (CAPM) et la ligne de marché de la sécurité (SML) permettent d'évaluer les rendements attendus des titres en fonction du niveau de risque. Les concepts ont été introduits au début des années 1960 et se fondaient sur des travaux antérieurs sur la diversification et la théorie du portefeuille moderne. Les investisseurs ont parfois recours à CAPM et à SML pour évaluer un titre - afin de déterminer s'il offre un profil de rendement favorable par rapport à son niveau de risque - avant d'inclure le titre dans un portefeuille plus large.

Modèle d'évaluation des actifs financiers

Le modèle d'évaluation des immobilisations (MEDAF) est une formule qui décrit la relation entre le risque systématique d'un titre ou d'un portefeuille et le rendement attendu. Cela peut également aider à mesurer la volatilité ou le bêta d'un titre par rapport aux autres et par rapport au marché global.

Points clés à retenir

• Tout investissement peut être considéré en termes de risque et de rendement.
• Le MEDAF est une formule qui donne le rendement attendu.
• La bêta est une entrée dans le MEDAF et mesure la volatilité d'un titre par rapport à l'ensemble du marché.
• SML est une représentation graphique du MEDAF et présente les risques en fonction des rendements attendus.
• Une sécurité représentée au-dessus de la ligne du marché de la sécurité est considérée comme sous-évaluée et une valeur inférieure à SML est surévaluée.

Mathématiquement, la formule du MEDAF est le taux de rendement sans risque ajouté au bêta du titre ou du portefeuille multiplié par le rendement du marché prévu moins le taux de rendement sans risque:

Rendement requis = RFR + stock / portefeuille × (Rmarket − RFR) où: RFR = Taux de rendement sans risque béta / portefeuille = coefficient bêta de l'action ou du portefeuilleRmarket = rendement attendu du marché \ begin {aligné} & \ text { Obligatoire Retour} = \ text {RFR} + \ beta_ \ text {stock / portfolio} \ times (\ text {R} _ \ text {marché} - \ text {RFR}) \\ & \ textbf {où:} \ \ & \ text {RFR} = \ text {Taux de rendement sans risque} \\ & \ beta_ \ text {portefeuille / portfolio} = \ text {Coefficient bêta de l’action ou du portefeuille} \\ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {Rendement attendu du marché} \\ \ end {aligné} Rendement requis = RFR + stock / portefeuille × (Rmarket −RFR) où: RFR = Taux de rendement sans risque / portfolio = coefficient bêta de l’action ou du portefeuille marketmarket = rendement attendu du marché

La formule CAPM donne le rendement attendu de la sécurité. Le bêta d'un titre mesure le risque systématique et sa sensibilité par rapport à l'évolution du marché. Un titre avec un bêta de 1, 0 a une corrélation positive parfaite avec son marché. Cela indique que lorsque le marché augmente ou diminue, le titre devrait augmenter ou diminuer du même pourcentage. Un titre dont le bêta est supérieur à 1, 0 comporte un risque et une volatilité systématiques supérieurs à l'ensemble du marché, et un titre dont le bêta est inférieur à 1, 0, présente un risque et une volatilité moins systématiques que le marché.

Ligne de marché de la sécurité

La ligne du marché de la sécurité (SML) affiche le rendement attendu d’un titre ou d’un portefeuille. Il s'agit d'une représentation graphique de la formule GPAO et trace la relation entre le rendement attendu et le bêta, ou risque systématique, associé à un titre. Le rendement attendu des titres est tracé sur l'axe des ordonnées du graphique et le bêta des titres est tracé sur l'axe des x. La pente de la relation tracée est appelée prime de risque du marché (différence entre le rendement attendu du marché et le taux de rendement sans risque) et représente le compromis risque-rendement d'un titre ou d'un portefeuille.

GPAO, SML et évaluations

Ensemble, les formules SML et GPAO sont utiles pour déterminer si un titre envisagé pour un placement offre un rendement attendu raisonnable pour le montant du risque pris. Si le rendement attendu d'un titre par rapport à son bêta est placé au-dessus de la ligne du marché des titres, il est considéré comme sous-évalué, compte tenu du compromis risque-rendement. À l'inverse, si le rendement attendu d'un titre par rapport à son risque systématique est reporté sous la LMS, il est surévalué car l'investisseur accepterait un rendement inférieur pour le montant du risque systématique associé.

La LMS peut être utilisée pour comparer deux titres de placement similaires qui ont approximativement le même rendement afin de déterminer lequel de ces deux titres comporte le moins de risque de risque inhérent par rapport au rendement attendu. Il peut également comparer les titres présentant un risque égal pour déterminer si l’on offre un rendement attendu plus élevé.

Bien que le modèle CAPM et SML offrent des informations importantes et soient largement utilisés dans l'évaluation et la comparaison des actions, ils ne sont pas des outils autonomes. Il y a d'autres facteurs, autres que le rendement attendu d'un investissement par rapport au taux de rendement sans risque, qui doivent être pris en compte lors de la prise de décisions en matière d'investissement.