Papier commercial adossé à des actifs (PCAA)
Le papier commercial adossé à des actifs (PCAA) est un instrument de placement à court terme dont l’échéance est généralement comprise entre 90 et 270 jours. Une banque ou une autre institution financière émet généralement le titre lui-même. Les billets sont adossés à des actifs matériels tels que des créances clients et sont généralement utilisés pour des besoins de financement à court terme.
Comprendre le papier commercial adossé à des actifs (PCAA)
Le papier commercial (CP) est un titre du marché monétaire émis par de grandes entreprises pour lever des fonds afin de faire face à des obligations à court terme. Ayant une échéance fixe inférieure à un an, le papier commercial agit comme un billet à ordre qui n’est adossé qu’à la haute notation de crédit de la société émettrice. Les investisseurs achètent le billet à un prix inférieur à la valeur nominale et se voient rembourser la valeur nominale totale du titre à l'échéance. Étant donné que les papiers commerciaux classiques ne sont pas assortis de nantissement, seules les sociétés bénéficiant d'une excellente notation de crédit par une agence de notation reconnue pourront vendre des papiers commerciaux à un prix raisonnable. Un type de papier commercial adossé à d'autres actifs financiers est appelé papier commercial adossé à des actifs.
Le papier commercial adossé à des actifs (PCAA) est un titre du marché monétaire à court terme qui est émis par un véhicule à vocation spéciale ou par un canal créé par une institution financière parrainante. La date d’échéance d’un PCAA n’est pas supérieure à 270 jours et est émise avec ou sans escompte. Le billet est adossé à une garantie, qui comprend les paiements futurs à effectuer sur les cartes de crédit, les prêts automobiles, les prêts étudiants et les obligations garanties (CDO). Ces paiements attendus sont collectivement appelés créances. Le produit d'une émission de PCAA sert principalement à obtenir des intérêts dans divers types d'actifs, que ce soit par le biais d'achats d'actifs ou d'opérations de prêt garanties.
Une entreprise ou une banque cherchant à accroître ses liquidités peut vendre des créances à un SPV ou à d’autres canaux, qui les émettront à leur tour sous forme de papier commercial. Le papier commercial est adossé aux entrées de trésorerie attendues des créances. Au fur et à mesure que les créances sont recouvrées, les initiateurs sont censés transférer les fonds au transporteur, qui est responsable du décaissement des fonds générés par les créances aux détenteurs de billets de PCAA. Pendant la durée de l’investissement, l’institution financière commanditaire qui a créé le conduit est responsable de la surveillance des évolutions susceptibles d’affecter la performance et la qualité de crédit des actifs du SPV. Le promoteur veille à ce que les investisseurs en PCAA reçoivent leurs paiements d’intérêts et leurs remboursements de capital à l’échéance du titre.
Les paiements d'intérêts versés aux investisseurs en PCAA proviennent de la masse d'actifs garantissant le titre, par exemple des paiements mensuels de prêts-auto. À l’échéance du papier collatéralisé, l’investisseur reçoit un paiement de capital financé soit par le recouvrement des actifs du crédit, par l’émission de nouveaux PCAA, soit par l’accès à la facilité de trésorerie du crédit.
La plupart des programmes de PCAA émettent principalement du papier commercial, mais les sources de financement se sont récemment considérablement diversifiées pour inclure d’autres types de dettes, telles que les billets à moyen terme, les papiers commerciaux extensibles et les dettes subordonnées afin de rehausser leur crédit.
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