Comment Warren Buffett a utilisé l'analyse de probabilité pour la réussite d'un investissement

Warren Buffett considère un principe de base, la probabilité élémentaire, au cœur de sa philosophie de placement. De la vente de papiers à la gestion de Berkshire Hathaway, qui pèse plusieurs milliards de dollars, il a réussi à exploiter ses actifs, décennie après décennie, en amassant une armada de sociétés produisant de la richesse.

Combinant cela avec une compréhension logique des opérations commerciales et une orientation de valeur apprise de Benjamin Graham, Buffett est de loin l'un des investisseurs les plus connus - et les plus connus - de tous les temps.

Duo investissement et rentabilité

Il existe une variété de styles de placement parmi lesquels choisir. Warren Buffett est devenu l’un des investisseurs les plus avisés en utilisant une approche simple. L'approche de probabilité élémentaire de Buffet simplifie son analyse des investissements: il se concentre sur les sociétés transparentes dotées d'un large fossé faciles à comprendre et logiques dans leur progression.

Cependant, Buffett est également connu pour son approche fondée sur la valeur profonde qu'il a perfectionnée par le biais de ses études et de son travail avec Benjamin Graham. Son approche axée sur la valeur, combinée à une compréhension simplifiée des sociétés, limite l’univers des placements du portefeuille de Berkshire aux sociétés disposant de faibles P / E, de hauts niveaux de trésorerie et de bénéfices durables.

La convergence de son style d'investissement l'a également aidé à identifier les gagnants et les perdants parmi les tendances émergentes. Un exemple est le secteur des technologies vertes où Buffett a ouvertement proclamé qu'il disposait d'une grande capacité pour de nouveaux investissements. Le secteur est en train d’émerger à travers le monde avec plus de 60% des nouveaux investissements dans l’énergie provenant de technologies vertes. En juin 2018, la participation de Buffett dans le secteur revenait principalement à sa filiale Berkshire Hathaway Energy, mais il est également susceptible de renforcer ce secteur dans le portefeuille d'actions.

Combinaison de la modélisation des probabilités avec sa stratégie d'investissement "Moat"

Il a fallu un certain temps à Warren Buffet pour élaborer la philosophie de placement qui lui convenait, mais une fois qu’il l’a fait, il a respecté ses principes. Par définition, les entreprises qui possèdent un avantage concurrentiel durable génèrent un rendement du capital excessif et leur avantage concurrentiel agit comme un fossé autour d'un château. Le «fossé» assure la continuité du rendement du capital excédentaire pour l'entreprise, car il réduit la probabilité qu'un concurrent entame la rentabilité de l'entreprise.

Les débuts de Buffett avec "Stable-Boy Selection"

Warren Buffett a commencé à appliquer la probabilité à l'analyse en tant que garçon. Il a mis au point une fiche de conseils intitulée «Sélection pour garçon stable», qu'il a vendue 25 cents la feuille. La feuille contenait des informations historiques sur les chevaux, les circuits, la météo le jour de la course et des instructions pour l'analyse des données. Par exemple, si un cheval avait gagné quatre courses sur cinq sur une piste de course par beau temps et si une course devait se dérouler sur la même piste de course par une journée ensoleillée, alors la chance historique du cheval de remporter la course serait de 80%.

Analyse de probabilité avec la méthode "Business Grapevine"

Jeune homme, Buffett a eu recours à une analyse de probabilité quantitative ainsi qu’à la méthode de «l’investissement social», qu’il avait apprises à l’un de ses mentors, Philip Fisher, pour recueillir des informations sur les investissements possibles.

Buffett a utilisé cette méthode en 1963 pour décider s’il devait investir de l’argent dans American Express (AXP). AmEx devrait couvrir les emprunts frauduleux souscrits contre un crédit AmEx en utilisant des livraisons d'huile de salade en garantie.

Buffett est allé dans la rue - ou plutôt, il s'est tenu derrière le bureau de la caissière de deux restaurants - pour voir si des individus arrêteraient d'utiliser AmEx à cause du scandale. Il a conclu que la manie de Wall Street n'avait pas été transférée à Main Street et que la probabilité d'une course à pied était plutôt faible.

Il a également expliqué que même si la société payait la perte, son potentiel de gain futur dépassait de loin sa faible valorisation, il a donc acheté des actions d'une valeur significative de son portefeuille de sociétés de personnes, réalisant ainsi de beaux retours en le vendant dans quelques années. Au fil des ans, cependant, Buffett a continué à détenir American Express au sein du portefeuille de Berkshire Hathaway.

Le pari Coca-Cola d'un milliard de dollars

En 1988, Buffett a acheté pour 1 milliard de dollars d’actions Coca-Cola (KO). Buffett a expliqué qu'avec près de 100 ans de records de performances commerciales, la distribution fréquentielle des données commerciales de Coca-Cola constituait une base solide pour l'analyse. La société avait généré des rendements de capital supérieurs à la moyenne au cours de la plupart de ses années d’exploitation, n’avait jamais subi de perte et affichait un historique de dividendes enviable et constant.

De nouveaux développements positifs, tels que la direction de Robert Goizueta cédant des activités indépendantes, réinvestissant dans l’activité de surperformant du sirop et rachetant les actions de la société, ont donné à Buffett confiance que la société continuerait à générer un rendement du capital excessif. De plus, les marchés s'ouvraient à l'étranger, et il a donc constaté la probabilité d'une croissance rentable continue. À ce jour, il s’agit d’un de ses investissements les plus simples, les plus élégants et les plus rentables.

Wells Fargo — La banque préférée de Buffett

Au début des années 90, au milieu d’une récession aux États-Unis et de la volatilité du secteur bancaire face aux inquiétudes suscitées par la valeur de l’immobilier, les actions de Wells Fargo (WFC) se négociaient à un niveau historiquement bas. Dans la lettre de son président aux actionnaires de Berkshire Hathaway, Buffett a énuméré ce qu'il considérait comme les avantages et les inconvénients d'une prise de position importante dans la banque.

Pour ce qui est des inconvénients, Buffett a noté trois risques majeurs:

• Un tremblement de terre majeur, qui pourrait causer suffisamment de dégâts aux emprunteurs pour détruire à leur tour les prêts que leur a prêtés la banque
• La possibilité d'une contraction des activités ou d'une panique financière est si grave qu'elle mettrait en danger presque toutes les institutions fortement endettées, quelle que soit leur gestion intelligente.
• [La crainte] de voir les valeurs immobilières de la côte ouest chuter à cause de la construction excessive et des pertes énormes pour les banques qui ont financé l’expansion (Wells Fargo étant considéré comme un important prêteur immobilier, on pense qu’elle est particulièrement vulnérable.)

Du côté des pros, Buffett a noté que Wells Fargo "gagne bien plus d’un milliard de dollars avant impôts par an après avoir dépensé plus de 300 millions de dollars au titre de pertes sur prêts. Si 10% de la totalité des 48 milliards de prêts de la banque - pas seulement ses prêts immobiliers - étaient touchée par des problèmes en 1991 et entraînant des pertes (y compris les intérêts perdus) représentant en moyenne 30% du capital, l'entreprise serait à peu près rentabilisée. Une année comme celle-ci - que nous ne considérons que comme une possibilité de faible niveau, pas une probabilité - ne serait pas en détresse nous."

Rétrospectivement, l’investissement de Buffett dans Wells Fargo au début des années 90 a été l’un de ses favoris. Il a ajouté à ses avoirs au cours des dernières décennies et, à compter du troisième trimestre de 2018, Berkshire détenait 442 millions d'actions.

Le résultat final

La probabilité élémentaire, si elle est bien apprise et appliquée à la résolution de problèmes et à l’analyse, peut faire des merveilles. Buffett combine cette approche avec une approche d'évaluation et d'analyse axée sur la valeur qui a fait ses preuves depuis de nombreuses années. Bien qu'il existe une quantité infinie d'informations concernant les choix d'investissement, Buffett a prouvé à maintes reprises que son approche par les probabilités en est une qui brille vraiment.