Haie naturelle
Une couverture naturelle est une stratégie de gestion qui vise à atténuer les risques en investissant dans des actifs dont la performance est négativement corrélée. Il peut également être mis en œuvre lorsque les établissements exploitent leurs procédures opérationnelles normales, par exemple s'ils engagent des dépenses dans la même devise que leurs revenus sont générés, réduisant ainsi le risque de change.
Comprendre les haies naturelles
Une couverture naturelle consiste à utiliser des classes d'actifs, qui ont toujours présenté des performances contrastées dans un climat économique donné, afin de réduire le risque global d'un portefeuille ou d'une société. Le concept clé est qu'en allouant des ressources à deux classes d'actifs différentes, le risque émanant d'un actif doit être compensé par le rendement de l'autre, et inversement. Essentiellement, les flux de trésorerie générés par l’un devraient annuler les flux de trésorerie générés par l’autre, conformément au concept de couverture.
Une entreprise qui réalise des ventes importantes dans un pays est exposée au risque de change lorsqu'elle souhaite rapatrier ces revenus. Ils peuvent réduire ce risque s'ils peuvent transférer des opérations là où ils peuvent engager des dépenses également dans cette devise étrangère, ce qui serait qualifié de couverture naturelle. Un exemple couramment utilisé est celui d’un producteur de pétrole ayant des activités de raffinage aux États-Unis qui est (partiellement) naturellement protégé contre le coût du pétrole brut, qui est libellé en dollars américains. Bien qu'une entreprise puisse modifier son comportement opérationnel pour tirer parti d'une couverture naturelle, ces couvertures sont moins souples que les couvertures financières.
Contrairement aux autres méthodes de couverture conventionnelles, une couverture naturelle ne nécessite pas l'utilisation de produits financiers sophistiqués tels que des contrats à terme ou des produits dérivés. Cela dit, les entreprises peuvent toujours utiliser des instruments financiers, tels que les contrats à terme, pour compléter leurs couvertures naturelles. Par exemple, une entreprise de produits de base pourrait transférer la plus grande partie de ses activités dans le pays où elle envisage de vendre son produit, ce qui constitue une couverture naturelle contre le risque de change, puis utiliser des contrats à terme pour bloquer le prix de vente (revenu) de ce produit à une date ultérieure.
La plupart des haies (naturelles ou autres) sont imparfaites et n'éliminent généralement pas le risque, mais elles sont toujours déployées et sont considérées comme performantes si elles permettent de réduire une grande partie du risque potentiel.
Points clés à retenir
- Une couverture naturelle est une stratégie de gestion qui vise à atténuer les risques en investissant dans des actifs dont la performance est négativement corrélée.
- Une entreprise qui génère des revenus dans la devise d'un autre pays peut mettre en place une couverture naturelle contre le risque de change si elle peut également engager des dépenses dans cette même devise.
- Contrairement aux autres méthodes de couverture conventionnelles, une couverture naturelle ne nécessite pas l'utilisation de produits financiers sophistiqués tels que des contrats à terme ou des produits dérivés.
Autres exemples haies naturelles
Les couvertures naturelles se produisent également lorsque la structure d’une entreprise la protège des fluctuations des taux de change. Par exemple, lorsque les fournisseurs, la production et les clients opèrent tous dans la même devise, les grandes entreprises peuvent rechercher des matières premières, des composants et d'autres intrants de production dans le pays du consommateur final. L'entreprise peut ensuite définir les coûts et le prix dans la même devise.
Pour les gestionnaires de fonds communs de placement, les obligations et les billets du Trésor peuvent constituer une couverture naturelle contre les fluctuations du cours des actions. En effet, les obligations ont tendance à bien performer lorsque les actions affichent une performance médiocre, et inversement. Les obligations sont considérées comme des actifs «à risque réduit» ou de sécurité, tandis que les actions sont considérées comme des actifs «à risque» ou agressifs. Il s’agit d’une relation historiquement valide la plupart du temps, mais pas toujours. Dans les années qui ont suivi la crise financière de 2008, cette corrélation négative entre les obligations et les actions s'est découplée car les deux ont évolué en tandem (marchés haussiers forts). Cette couverture naturelle n'aurait donc pas été couronnée de succès.
Le trading par paires est un autre type de couverture naturelle. Cela implique l'achat de positions longues et courtes sur des actions fortement corrélées, car la performance de l'une contrebalancera celle de l'autre.
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