Piscine aveugle
Un pool d’aveugles est un programme à participation directe ou une société en commandite n’ayant pas d’objectif d’investissement déclaré pour les fonds collectés auprès des investisseurs. Dans un pool aveugle, l’argent est collecté auprès des investisseurs, généralement sur la base de la reconnaissance du nom d’une personne ou d’une entreprise donnée. Ils sont généralement gérés par un partenaire général qui dispose d'un large pouvoir discrétionnaire pour effectuer des investissements. Un pool aveugle peut avoir des objectifs généraux définis, tels que la croissance ou le revenu, ou une concentration sur un secteur ou un actif spécifique. Il existe généralement peu de restrictions ou de garanties pour la sécurité des investisseurs. Les pools aveugles peuvent également être appelés «souscription de chèques en blanc» ou «offre de chèques en blanc».
Comprendre les pools aveugles
La flexibilité offerte aux pools aveugles leur confère un avantage sur les fonds traditionnels, qui ont tendance à appliquer des règles auto-imposées régissant les investissements. Par exemple, une fiducie de placement immobilier (FPI) doit toujours investir dans l’immobilier même si le marché des bureaux ou d’autres propriétés commerciales est en perte de vitesse. Cela ne garantirait que de piètres performances à court terme. En revanche, un groupe d’aveugles aurait la possibilité d’aller ailleurs pour trouver de meilleures opportunités. Souvent, les seuls critères appliqués à un investissement en pool aveugle seront les paramètres de performance financière.
Une utilisation possible d'un véhicule de pool aveugle est de fournir un financement pour l'acquisition d'entreprises privées afin de les rendre publiques en dehors du processus de réglementation et d'enregistrement traditionnel. Les pools aveugles sont couramment utilisés dans les investissements énergétiques (puits de pétrole et de gaz) et immobiliers (REIT non négociés), ainsi que dans d’autres actifs. Certaines des entreprises les plus importantes et les plus respectées de Wall Street ont souscrit des contrats d’aveugles. Toutefois, à part cela, les investisseurs doivent être très prudents vis-à-vis de tout investissement sans objectif déclaré en raison du risque supplémentaire.
Points clés à retenir
- Les pools aveugles constituent un véhicule d’investissement qui impose très peu de restrictions quant à ce que le fonds peut investir et de quelle manière.
- Les pools aveugles ont acquis une mauvaise réputation au fil du temps, certaines personnes ayant abusé de la liberté de dissimuler leurs investisseurs.
- Même pour les investisseurs avertis, l'évaluation d'un pool aveugle peut être très difficile.
L'histoire des piscines aveugles
Les pools aveugles sont souvent le produit de la reprise tardive des marchés, lorsque les investisseurs et les financiers ont tendance à devenir plus cupides que prudents et à renoncer à une diligence raisonnable. Ils sont devenus populaires dans les années 1980 et 1990 parallèlement au capital-risque et aux investissements providentiels, mais de nombreuses transactions frauduleuses impliquant des groupes de non-voyants leur ont donné mauvaise réputation. Parfois, ces pools sont créés et dissous par la suite sans faire un seul investissement - bien que les gérants ou associés commandités continuent de s'en tirer avec des frais élevés. Certaines personnes utilisent également le terme «pool aveugle» pour décrire des sociétés peu transparentes ou fournissant peu d’informations aux actionnaires.
En raison de la stigmatisation autour des bassins aveugles, de nouvelles variations avec des paramètres légèrement plus définis sont apparues. Les sociétés d’acquisition spéciales, par exemple, sont essentiellement des pools aveugles aux contrôles plus stricts.
Comment évaluer les pools aveugles
Les pools aveugles ne visent généralement pas les investisseurs ordinaires, mais même les investisseurs institutionnels peuvent avoir du mal à les valoriser correctement. La première étape de l'évaluation de tout pool aveugle consiste à examiner son prospectus, notice d'offre ou mémorandum de placement privé, qui sont généralement de longs documents juridiques décrivant les domaines dans lesquels le fonds peut investir et les autorisations accordées au gestionnaire. En tant que tel, portez une attention particulière aux petits caractères et aux divulgations.
Étant donné que les pools aveugles sont si libres quant à ce dans quoi ils peuvent investir, il peut être difficile de les évaluer en termes de comparables. Il existe cependant quelques techniques:
- Passez en revue les performances passées du partenaire général. Regardez les rendements passés pour essayer de brosser un tableau de leur processus d'investissement et voir s'il est reproductible.
- Affichez des transactions spécifiques pour voir si elles sont similaires à l'opportunité actuelle. La performance était-elle bonne dans l'ensemble ou dépendait-elle de quelques grands gagnants?
- Le partenaire général at-il de bonnes relations d’affaires sur lesquelles faire appel pour des idées et des conseils?
- Comment le gestionnaire de fonds est-il rémunéré? (Ils peuvent être incités à prendre trop de risques).