7 actions qui dépassent le marché

Avec la hausse des taux d’intérêt, les entreprises fortement endettées voient leurs marges de profit se réduire. En revanche, selon les recherches de Goldman Sachs Group Inc. (GS), les actions des sociétés affichant des bilans solides surclassent déjà de 8 points de pourcentage leurs performances sur leurs homologues très endettés. "Les titres de bilan solides ont historiquement surperformé les titres de bilan faibles lorsque le levier financier était à la hausse", a déclaré Goldman dans son dernier rapport hebdomadaire publié aux États-Unis. Ils ajoutent: "Les titres de bilan solides semblent prêts à surperformer si la croissance économique reste forte ou si elle faiblit". Il s’agit du premier de deux articles qu’Investopedia consacrera au rapport de Goldman.

Parmi les 50 titres du panier du bilan solide de Goldman figurent Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Adobe Systems Inc. (ADBE), Intuit Inc. (INTU), MasterCard Inc. (MA), ANSYS Inc. (ANSS), Cognizant Tech. Solutions Corp. (CTSH) et Texas Instruments Inc. (TXN). Les conclusions de Goldman sont particulièrement opportunes, dans la mesure où la Réserve fédérale américaine devrait annoncer une nouvelle hausse de taux mercredi.

Source: Goldman Sachs; données jusqu'au 7 juin.

Méthodologie

Goldman a analysé les actions de l'indice S & P 500 (SPX) en calculant les scores Z Altman pour chacun, une mesure combinant les lectures de cinq ratios financiers afin de prédire la probabilité d'une faillite. L’interprétation standard de ces données est qu’il est peu probable que les actions ayant une note de 3, 0 ou plus fassent faillite. Le stock médian dans le S & P 500 a un score de 3, 4, le stock médian dans le panier au bilan élevé de Goldman a un score de 9, 0 et les sept actions énumérées ci-dessus ont des scores allant de 10, 1 pour Cognizant à 23, 0 pour Skyworks.

La Fed: "Beaucoup plus hawkish"

Les économistes de Goldman s'attendent à ce que la Réserve fédérale augmente le taux des fonds fédéraux de 25 points de base mercredi, pour atteindre une fourchette de 1, 75% à 2, 00%. Ils notent que le marché à terme attribue déjà une probabilité de 91% à cette hausse de taux.

Cependant, ils estiment à l'avenir que "le chemin envisagé pour le relèvement de la Fed est beaucoup plus belliciste que la tarification du marché à terme". Le marché à terme prévoit que la Fed relèvera à nouveau ses taux en 2018 après cette semaine et deux fois en 2019. En revanche, Goldman prévoit deux autres hausses en 2018 après cette semaine et quatre en 2019. Elles basent cette prévision sur leur observation du resserrement des conditions financières selon cinq indicateurs financiers clés: hausse des rendements sur le Trésor américain à 10 ans, raffermissement du dollar américain, élargissement des spreads de crédit, baisse des cours des actions et décision de la Fed d'augmenter ses taux d'intérêt en mars.

Bilans solides et croissance forte

Pour Goldman, le ratio dette nette / EBITDA est au plus haut niveau jamais enregistré. Dans un contexte de taux d'intérêt historiquement bas, les entreprises dont les bilans sont faibles ont profité de financements bon marché et ont surperformé leurs rivales moins endettées. "Cependant, depuis janvier 2017, les entreprises présentant des bilans solides ont surperformé", écrit Goldman, ajoutant: "Nous prévoyons que cette tendance récente se poursuivra avec la normalisation de la politique monétaire."

Si la croissance économique ralentit, entraînant une hausse plus lente des taux d’intérêt, M. Goldman note que les ratios de couverture des intérêts des bilans faibles vont néanmoins baisser. En revanche, ils ont écrit: "Dans le passé, les périodes de surperformance des bilans les plus fortes et les plus fortes se sont produites parallèlement au ralentissement de la croissance économique et à la faiblesse des rendements des actions." En outre, ils ajoutent: "Contrairement à l'histoire, bon nombre des sociétés ayant les bilans les plus solides aujourd'hui sont également celles qui enregistrent la plus forte croissance".

Le deuxième article sur ce sujet paraîtra dans Investopedia le mercredi 13 juin.