Bermuda Swaption
Une swaption aux Bermudes est une variante d’une swaption classique qui donne au porteur le droit, mais non l’obligation, de conclure un échange de taux d’intérêt à une date quelconque parmi de nombreuses dates prédéterminées. Il s'agit d'un dérivé qui donne au porteur la possibilité d'exercer la swaption à l'une quelconque de ces dates, à condition qu'elle n'ait pas déjà été exercée. La swaption est similaire à une option des Bermudes, qui offre le même calendrier prédéterminé de dates potentielles d'exercice.
Points clés à retenir
- Un swaption des Bermudes est un type spécial d’option sur un swap de taux d’intérêt.
- Cela permet aux investisseurs à grande échelle de disposer d'une option leur permettant de passer de taux d'intérêt fixes à des taux d'intérêt variables à des dates prédéterminées.
- Ce type d’option permet aux participants de créer et d’acquérir des contrats hybrides avec un contrôle accru des choix d’expiration.
Comment fonctionnent les swaptions des Bermudes
Les swaptions, ou options de swap, constituent l’un des quatre moyens fondamentaux permettant à un investisseur de sortir d’un swap avant la date de fin de celui-ci. La swaption permet à l'investisseur de compenser l'option qu'il souhaite quitter. La swaption des Bermudes permet la sortie à n'importe laquelle des dates. En revanche, un swaption simple vanille donnerait à son porteur la possibilité de conclure un échange de taux uniquement à la date d’expiration du dérivé. Les swaptions sont des contrats de gré à gré nécessitant un accord à la fois entre l'acheteur et le vendeur.
Les swaptions sont fréquemment utilisées avec des swaps de taux d’intérêt. Un swap de taux d’intérêt est un accord entre des contreparties dans le cadre duquel un flux de paiements d’intérêts futurs est échangé contre un autre. Les swaps de taux d'intérêt impliquent généralement l'échange d'un taux d'intérêt fixe contre un taux variable ou inversement. Le swap contribue à réduire ou à augmenter l'exposition aux fluctuations des taux d'intérêt. Ils peuvent également offrir la possibilité d’obtenir un taux d’intérêt légèrement inférieur à celui qui aurait été possible sans le swap. Seuls les flux de trésorerie sont échangés dans ce swap.
Bermudes vs styles américain et européen
La fonctionnalité exercice des swaptions des Bermudes se situe quelque part entre les styles américain et européen. Les porteurs peuvent exercer des options et swaptions de style américain à tout moment entre l’émission et la date d’expiration. Les porteurs ne peuvent utiliser les options de style européen et les swaptions qu’à l’échéance. Les acheteurs et les vendeurs déterminent les dates d'expiration autorisées pour les options et swaptions des Bermudes. Les expirations mensuelles sont habituelles, bien que les jours soient à la charge des contreparties.
Les swaptions des Bermudes présentent plusieurs avantages et inconvénients. Contrairement aux swaptions américaines et européennes, les swaptions des Bermudes donnent aux écrivains et aux acheteurs la possibilité de créer et d’acheter un contrat hybride. Les auteurs de swaptions des Bermudes peuvent avoir plus de contrôle sur l'exercice des swaptions.
Prix Bermudes Swaptions
La tarification de ces swaptions est plus complexe que les swaptions vanille. Avec l'inclusion de plus de dates potentielles d'exercice, les calculs deviennent plus compliqués. Par conséquent, les contreparties utilisent la tarification de Monte Carlo Simulation plutôt que d’autres modèles de tarification d’option et de swaption plus courants.
Le coût pour les acheteurs de swaptions aux Bermudes est généralement moins élevé que l’achat d’un swaption américain. En outre, la swaption des Bermudes est moins restrictive qu'une swaption européenne. Les swaptions européennes et les swaptions des Bermudes sont généralement moins chères que les swaptions américaines en raison de la prime plus élevée que les swaptions américaines exigent en raison de leur flexibilité. Avec une swaption américaine, il y a plus de chance que la swaption atteigne son prix de levée lorsque le détenteur peut l'exercer à tout moment, ce qui la rend plus chère et plus susceptible d'être exercée.
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