Composants de la bulle 2008

En 2007, les États-Unis étaient en plein essor économique. La bulle Internet n'était plus qu'un lointain souvenir, le taux de chômage avait atteint son niveau le plus bas en 10 ans, soit 4, 4%, et le sentiment des investisseurs était élevé. Cependant, ce que la plupart des investisseurs n’ont pas compris, c’est que leur prix en hausse rapide et leur portefeuille d’actions en pleine croissance étaient sur le point de s’effondrer.

Les bulles d'actifs et les crises financières n'étaient pas un phénomène nouveau. Revenant à la British Railway Mania Bubble des années 1840, les bulles sont une période de surmenage dans les perspectives économiques d'une classe d'actifs particulière, et 2008 n'était pas différente. Alors que les historiens relatent la grande récession de 2008 qui a mis des centaines de milliers de personnes au chômage et a effacé des milliards de dollars des marchés boursiers mondiaux, il n'y a pas que la flambée des prix des actifs et l'avidité des investisseurs qui ont joué un rôle dans l'effondrement de l'économie mondiale En 2008.

Facteurs communs

En plus des émotions liées à la cupidité et à la peur, un examen des archives historiques montre que plusieurs éléments ont conduit au ralentissement économique.

1. Inadéquation actif / passif
2. Effet de levier excessif
3. Risque excessif
4. Évaluation

1. Inadéquation actif / passif

Le déséquilibre dans la composition des bilans de Bear Stearns et de Lehman Brothers a joué un rôle important dans la faillite des deux banques d’investissement américaines. Avec le resserrement du crédit, une asymétrie de duration a résulté du fait que les banques s’appuyaient lourdement sur un financement à court terme et détenaient des actifs à long terme pour répondre aux besoins de financement. Lorsque la crise bancaire a commencé à se résorber, ces actifs à long terme sont devenus moins liquides que lorsqu'ils ne pouvaient plus être utilisés comme financement, les deux banques sont devenues insolvables.

2. Effet de levier excessif

Au début de la Grande Récession, il était évident que les investisseurs étaient fortement endettés; ils avaient emprunté de grosses sommes d’argent pour investir dans des actifs, augmentant essentiellement leurs paris. Bien que prévalant dans les actifs financiers, l’effondrement du marché immobilier a été une conséquence directe de l’endettement. Les propriétaires empruntaient de grosses sommes d’argent pour investir dans le marché immobilier porteur, mais lorsque la crise a frappé et que les prix des maisons ont chuté, ceux qui étaient endettés ont été déséquilibrés et l’actif ne pouvait plus financer la dette. Cela a entraîné la saisie de millions de logements et la crise du logement était bien avancée.

3. Risque excessif

Une autre composante de la crise de 2008 a été la prise de risques excessifs par les institutions financières. Au fur et à mesure du déroulement de la crise hypothécaire, il était devenu évident que les banques qui avaient acheté des titres adossés à des créances hypothécaires l'avaient fait en supposant qu'elles étaient sûres et ne présentaient que peu de risques. Toutefois, lorsque les écarts de crédit se sont effondrés et que les actifs sous-jacents ont été revalorisés, il était évident qu'ils étaient tout sauf sans risque.

4. évaluation

À mesure que l'optimisme de la bulle post-dotcom se poursuivait, les cours des actions étaient de moins en moins compatibles avec leur valorisation. Le ratio cours / bénéfices du S & P 500 a dépassé le sommet de la bulle Internet, puis a dépassé les 100, de plus de 7 fois sa moyenne historique. Aussi vite qu'il a monté, le retournement a été tout aussi désagréable. Au deuxième semestre de 2009, le ratio C / B est passé de 120 à 13.

Impact économique de la bulle de 2008

Les retombées de la bulle de 2008 n’étaient pas comme les autres. Alors que le chômage a monté en flèche et que le marché boursier s'est effondré, on se souviendra toujours de la crise grâce à une politique non conventionnelle de la banque centrale.

Pour éviter un effondrement total du secteur bancaire, la Réserve fédérale et d'autres banques centrales mondiales ont commencé à acheter des titres du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires pour aider à financer les banques en difficulté. À son tour, il a supprimé les taux d’intérêt et encouragé l’emprunt. Cependant, cette politique a eu des conséquences imprévues. Premièrement, les prix des actifs ont monté en flèche; le marché boursier américain est entré dans une période haussière depuis une décennie, les investisseurs se sont affairés aux actions, les obligations offrant peu de rendement. À mesure que la propriété individuelle en actions diminuait, l'inégalité augmentait à mesure que les cours record des actions en bénéficiaient de moins en moins.

En outre, le flot d'argent dans le système économique mondial a poussé l'inflation mondiale sous les objectifs des banques centrales et, pendant près d'une décennie, le monde s'est débattu avec la déflation.

Prévenir et atténuer les crises financières

La bulle de 2008 n'était pas la première et ne sera certainement pas la dernière. Les crises ne peuvent être empêchées ni prédites. Cependant, comme expliqué dans le livre "Lombard Street" (2005) de Walter Bagehot, il existe des outils pour atténuer certaines des difficultés:

• Fournir au système financier des liquidités suffisantes: au cours de la crise du crédit de 2008, la Réserve fédérale et d'autres banques centrales mondiales ont à plusieurs reprises abaissé les taux d'intérêt et fourni des niveaux extraordinaires de liquidités au système financier.
• Etablir la confiance dans la sécurité du système bancaire: Cela empêche les consommateurs de se précipiter à la banque pour retirer leurs dépôts. La confiance peut être obtenue en fournissant des garanties gouvernementales sur les dépôts bancaires; aux États-Unis, cette garantie prend la forme du programme d’assurance FDIC.

Le résultat final

Lorsque l'économie mondiale a rebondi après la grande récession, il était clair que les composantes de la crise constituaient plus qu'un simple ralentissement de l'activité économique et de l'optimisme. Un manque de surveillance de la part des régulateurs a entraîné une détérioration structurelle des bilans des banques et, parallèlement à l’augmentation de l’endettement, des risques associés à toute correction. Et lorsque cette correction est arrivée, ces risques sont devenus une réalité.