Risques de devise d'entreprise expliqués

Les entreprises opérant sur le plan international ou national doivent faire face à divers risques lorsqu'elles négocient dans une devise autre que leur devise d'origine.

Les entreprises génèrent généralement des capitaux en empruntant des dettes ou en émettant des actions, puis les utilisent pour investir dans des actifs et essayer de générer un retour sur investissement. L'investissement peut consister en des actifs à l'étranger et financé en devises étrangères, ou les produits de la société peuvent être vendus à des clients à l'étranger qui paient dans leur devise locale.

Les entreprises nationales qui vendent uniquement à des clients nationaux peuvent toujours faire face à un risque de change car les matières premières qu'elles achètent sont libellées en devise étrangère. Les entreprises qui ne font des affaires que dans leur devise nationale peuvent toujours faire face au risque de change si leurs concurrents opèrent dans une autre devise nationale. Quels sont donc les différents risques de change d'une entreprise? (Voir aussi: Change de devises: taux variable ou taux fixe. )

Risque de transaction

Le risque de transaction survient lorsqu'une entreprise a un flux de trésorerie engagé à payer ou à recevoir en devise étrangère. Le risque survient souvent lorsqu'une entreprise vend ses produits ou services à crédit et qu'elle reçoit le paiement après un délai, par exemple 90 ou 120 jours. C'est un risque pour la société car, dans la période comprise entre la vente et la réception des fonds, la valeur du paiement en devise étrangère lors de son échange en devise locale pourrait entraîner une perte pour la société. La réduction de la valeur de la monnaie locale serait due au fait que le taux de change a été modifié par rapport à la société pendant la période de crédit accordée.

L'exemple ci-dessous illustre un risque de transaction impliquant des dollars américain et australien:

Par exemple, une société appelée USA Printing a une devise locale en dollars américains et vend une machine à imprimer à un client australien, Koala Corp., qui paie en dollars australiens (UA) en le montant de 2 millions de dollars.

Dans le scénario A, la facture client est payée à la livraison de la machine. USA Printing reçoit 2 millions de dollars australiens et les convertit au taux de change au comptant de 1: 2 pour ainsi recevoir 1 million de dollars dans sa devise nationale.

Dans le scénario B, l'entreprise accorde au client un crédit, de sorte qu'un montant de 2 millions de dollars australiens est versé au bout de 90 jours. USA Printing reçoit toujours 2 millions de dollars australiens, mais le taux au comptant indiqué à ce moment-là est de 1: 2, 50. Ainsi, lorsque USA Printing convertit le paiement, il ne vaut que 800 000 dollars, une différence de 200 000 dollars.

Si USA Printing avait eu l'intention de réaliser un profit de 200 000 USD sur la vente, le scénario B l'aurait totalement perdu en raison de la dépréciation de l'UA au cours de la période de 90 jours.

Risque de traduction

Une société ayant des activités à l'étranger devra convertir les valeurs en devise étrangère de chacun de ces actifs et passifs dans sa devise d'origine. Il devra ensuite les consolider avec ses actifs et passifs en monnaie nationale avant de pouvoir publier ses comptes financiers consolidés - son bilan et son compte de résultat. Le processus de conversion peut entraîner des valeurs défavorables équivalentes en devise locale des actifs et des passifs. Un simple exemple de bilan d’une société dont la monnaie de référence (et sa devise) est en livres sterling (£) illustre le risque de conversion:

La première année, avec un taux de change de 1 £: 1, 50, les avoirs extérieurs de la société valent 200 £ en monnaie locale et le total des actifs et des passifs est de 300 £. Le ratio d'endettement est de 2: 1. La deuxième année, le dollar s'est déprécié et se négocie désormais au taux de change de 1 £: 3 $. Lorsque les actifs et les passifs de la deuxième année sont consolidés, l'actif extérieur vaut 100 livres (une perte de valeur de 50% en livres sterling). Pour que le bilan s'équilibre, le passif doit être égal à l'actif. L'ajustement est fait à la valeur des capitaux propres, qui doit diminuer de 100 livres pour que les passifs totalisent également 200 livres.

L’effet négatif de cet ajustement des capitaux propres est que le ratio D / E, ou ratio de conversion, est maintenant sensiblement modifié. Cela poserait un grave problème à la société si elle avait pris l’engagement (promesse) de maintenir ce ratio en deçà du chiffre convenu. La conséquence pour l'entreprise peut être que la banque qui a fourni les 200 livres de dette demande à être remboursée ou applique des conditions pénales pour la renonciation à la clause restrictive.

La conversion a eu un autre effet désagréable sur le fait que la valeur des fonds propres est bien inférieure. Cela n’est pas agréable pour les actionnaires dont l’investissement valait 100 livres l’an dernier et dont certains (ne voyant pas le bilan lors de la publication) pourraient essayer de vendre leurs actions. Cette vente pourrait faire baisser le prix de la part de marché de l'entreprise ou rendre difficile pour l'entreprise d'attirer des investissements supplémentaires.

Certaines entreprises soutiendraient que la valeur des avoirs extérieurs n’a pas changé en monnaie locale; il vaut toujours 300 dollars et ses opérations et sa rentabilité pourraient être aussi valables que l’année dernière. Cela signifie qu'il n'y a pas de détérioration intrinsèque de la valeur pour les actionnaires. Tout ce qui s'est passé est un effet comptable de la conversion de devises. Par conséquent, certaines entreprises ont une vision relativement détendue du risque de conversion, car il n’ya pas d’effet réel sur les flux de trésorerie. Si la société devait vendre ses actifs au taux de change amorti la deuxième année, cela aurait un impact sur les flux de trésorerie et le risque de conversion deviendrait un risque de transaction.

Risque économique

Comme le risque de transaction, le risque économique a un effet de trésorerie sur une entreprise. Contrairement au risque de transaction, le risque économique est lié à des flux de trésorerie non engagés ou à des ventes de produits attendues mais non encore engagées. Ces ventes futures, et donc les flux de trésorerie futurs, pourraient être réduits lorsqu’ils sont échangés contre la devise locale si un concurrent étranger qui vend au même client que la société (mais dans la devise du concurrent) voit son taux de change évoluer favorablement (par rapport à celui de la société mère). client) alors que le taux de change de la société par rapport à celui du client évolue de manière défavorable. Notez que le client peut se trouver dans le même pays que la société (et donc avoir la même devise) et que la société serait toujours exposée au risque économique.

La société perdrait donc de la valeur (en devise locale) sans faute directe de sa part; son produit, par exemple, pourrait être tout aussi bon ou meilleur que le produit du concurrent; à l'heure actuelle, il coûte plus cher au client dans la devise du client.

Le résultat final

Les risques de change peuvent avoir divers effets sur une entreprise, qu'elle opère au niveau national ou international. Les risques de transaction et les risques économiques affectent les flux de trésorerie d'une entreprise, tandis que le risque de transaction représente les flux de trésorerie futurs et connus. Le risque économique représente les flux de trésorerie futurs (mais inconnus). Le risque de conversion n’a aucun effet sur les flux de trésorerie, mais il pourrait être transformé en risque de transaction ou en risque économique si la société réalisait la valeur de ses actifs ou de ses passifs en devises. Le risque peut être difficile à comprendre, mais en le divisant en catégories, il est plus facile de voir comment ce risque affecte le bilan d'une entreprise.