Pourquoi le leadership «out of whack» du marché boursier annonce-t-il le prochain crash?

Selon Jim Paulsen, stratège en chef des investissements du groupe Leuthold, les actions dites défensives ont récemment dominé le marché, ce qui est un signe de gros problèmes pour l'économie et le marché. "Pour un marché boursier censé être alimenté par l'une des meilleures performances économiques de l'ensemble de la reprise, son leadership semble déformé", a déclaré Paulsen, cité par Business Insider. Le tableau ci-dessous compare les performances récentes de plusieurs FNB axés sur la défense au S & P 500 Index (SPX). (Pour en savoir plus, voir aussi: 7 actions défensives qui écrasent le marché .)

Les marchés défensifs sont en plein essor

Source: Yahoo Finance, sur la base des données de clôture ajustées, à compter de la clôture le 1er juin.

Pourquoi les investisseurs devraient s'inquiéter

En examinant les données de 1948 à 2018, Paulsen constate que les actions défensives ont commencé à afficher une solide performance relative avant chaque récession aux États-Unis au cours de cette période. Tout d'abord, il a tracé le rapport entre les rendements totaux (dividendes inclus) des actions de services publics et de biens de consommation de base et les rendements totaux de l'indice S & P 500. Il a ensuite tracé le même graphique pour représenter le taux de chômage des États-Unis. conditions économiques. Autrement dit, il a pris les périodes de chômage élevé pour indiquer les conditions de récession.

"Pour un marché boursier censé être alimenté par l'une des meilleures performances économiques de l'ensemble de la reprise, son leadership semble déformé. Cela vaut peut-être la peine de prêter attention à cette bizarrerie." - Jim Paulsen, le groupe Leuthold

Source: Business Insider

Le taux de chômage aux États-Unis était de 3, 9% en août, en légère hausse par rapport à 3, 8% en juin, mais il est par ailleurs inférieur à tout moment depuis décembre 2000, selon le US Bureau of Labor Statistics. Paulsen estime que les actions défensives peuvent afficher de solides performances relatives en période de faible taux de chômage, car elles anticipent un pic de l'économie. Il note également que les défenses ont également tendance à surperformer lorsque le chômage est à son maximum, au plus fort de la récession, lorsque l'écart de croissance entre les actions des défensives et les plus risquées est réduit.

Quel avenir pour les investisseurs?

En dépit de son observation alarmante, Paulsen ne croit pas que les investisseurs devraient paniquer pour le moment, car aucun signe clair d’un ralentissement économique n’est encore enregistré. Cependant, ajoute-t-il, "il est peut-être temps que les investisseurs envisagent de basculer le portefeuille dans une direction plus défensive".

Quatre graphiques présentés dans une autre histoire de Business Insider laissent présager des problèmes. Ceux-ci incluent: un double sommet en 2018 pour le S & P 500 qui ressemble beaucoup aux graphiques de 2000 et 2007, avant le début des marchés baissiers ces années-là; la dette mondiale a atteint des sommets sans précédent, tant en termes absolus que par rapport au PIB; les remboursements annuels prévus de la dette des entreprises américaines qui feront plus que doubler d'ici 2020; et la perspective d'une courbe de rendement inversée. Morgan Stanley constate par ailleurs que les rendements d'un large éventail d'actifs en 2018 sont les pires depuis l'année de crise financière de 2008, indiquant de nouveaux problèmes. (Pour plus d'informations, voir aussi: Les investisseurs font face à de pires rendements dans 10 ans .)

En revanche, Richard Bernstein, stratège en investissements chevronné, estime que les signes d’un marché baissier ne sont «jamais visibles». Il voit également la force continue de l'économie. (Pour en savoir plus, voir aussi: Pourquoi un marché baissier ne se concrétisera-t-il pas: Richard Bernstein Advisors .)