Gamma Hedging
La couverture gamma est une stratégie de couverture d'options utilisée pour réduire le risque créé lorsque le titre sous-jacent effectue des mouvements haussiers ou baissiers importants, en particulier le dernier jour avant l'expiration.
Points clés à retenir
- La couverture gamma est une stratégie d'options sophistiquée utilisée pour réduire les risques dans des circonstances particulières.
- Le risque de fluctuation rapide du prix des options peu de temps avant l'expiration est ce que la couverture gamma cherche souvent à neutraliser.
- Les mouvements importants et inattendus peuvent également être traités avec une couverture gamma.
- La couverture gamma est la prochaine ligne de défense pour un commerçant après la couverture delta.
Comment fonctionne la couverture gamma
La couverture gamma consiste à ajouter des contrats d’option supplémentaires à un portefeuille d’investisseurs, ce qui est généralement différent de la position actuelle. Par exemple, si un grand nombre d'appels sont en attente dans une position, un opérateur peut ajouter une petite position d'option de vente pour compenser une baisse inattendue du prix au cours des prochaines 24 à 48 heures, ou vendre un nombre d'appels soigneusement choisi. options à un prix de grève différent. La couverture gamma est une activité sophistiquée qui nécessite un calcul minutieux pour être effectuée correctement.
Gamma est le nom inspiré de l'alphabet grec d'une variable standard du modèle de Black-Scholes, la première formule reconnue comme standard pour les options de tarification. Dans cette formule, deux variables particulières aident les traders à comprendre la manière dont les prix des options changent en fonction des mouvements de prix du titre sous-jacent: Delta et Gamma.
Delta indique à un trader combien le prix d'une option devrait changer en raison d'une légère variation de l'action ou de l'actif sous-jacent, en particulier d'une variation du prix d'un dollar.
Gamma fait référence au taux de variation du delta d'une option par rapport à la variation du prix d'une action sous-jacente ou du prix d'un autre actif. Le gamma est essentiellement le taux de variation du taux de variation du prix d'une option. Cependant, certains opérateurs considèrent également Gamma comme le changement attendu résultant de la deuxième variation consécutive d'un dollar du prix du sous-jacent. Ainsi, en ajoutant Gamma et Delta au Delta d'origine, vous obtiendrez le mouvement attendu d'un mouvement de deux dollars dans la sécurité sous-jacente.
Un commerçant qui essaie de se protéger ou de neutraliser le risque de change est généralement en train d'effectuer une transaction avec très peu de changement compte tenu de la fluctuation de prix à court terme d'une ampleur moindre. Un tel commerce est souvent un pari que la volatilité, ou en d’autres termes, la demande pour les options de ce titre, aura tendance à augmenter ou à baisser de manière significative. Mais même la couverture de Delta ne protégera pas très bien un trader d’options la veille de son expiration. Ce jour-là, étant donné qu'il reste si peu de temps avant l'expiration, même une fluctuation normale des cours du titre sous-jacent peut entraîner des modifications de cours très importantes de l'option. La couverture delta n'est donc pas suffisante dans ces circonstances.
La couverture gamma est ajoutée à une stratégie de couverture delta pour tenter de protéger un trader contre des modifications plus importantes que prévu d'un titre, voire d'un portefeuille entier, mais le plus souvent pour se protéger des effets d'un changement de prix rapide de l'option lorsque la valeur temps presque complètement érodé.
Couverture Gamma vs. Couverture Delta
Une simple couverture delta pourrait être créée en achetant des options d’achat et en court-circuitant un certain nombre d’actions du titre sous-jacent en même temps. Si le prix de l'action reste le même mais que la volatilité augmente, le trader peut en tirer profit à moins que l'érosion de la valeur temps ne vienne détruire ces bénéfices. Un commerçant pourrait ajouter un appel au prix d'exercice différent à la stratégie visant à compenser la décroissance de la valeur temps et à se protéger contre un mouvement important du delta; ajouter ce deuxième appel à la position est une haie de gamma.
À mesure que les actions sous-jacentes augmentent et perdent de la valeur, un investisseur peut acheter ou vendre des actions des actions s’il souhaite conserver la position neutre. Cela peut augmenter la volatilité et les coûts du commerce. La couverture du delta et du gamma ne doit pas nécessairement être totalement neutre, et les traders peuvent ajuster le niveau de gamma positif ou négatif auquel ils sont exposés au fil du temps.
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