Diligence raisonnable des fonds de couverture

Vous envisagez de souscrire à un fonds de couverture? Une fois qu'un fonds de couverture a été choisi pour une évaluation ultérieure, la première étape du processus de diligence raisonnable est la phase de collecte d'informations. Les informations peuvent être obtenues auprès du gestionnaire de fonds de couverture ou de sources tierces, en fonction du type d'informations et du niveau de détail requis. (Voir aussi: Regard sur les fonds de couverture .)

Dans la plupart des cas, lorsqu’il demande des informations à un gestionnaire de fonds de couverture, l’investisseur doit être en mesure de s’identifier en tant qu’investisseur qualifié ou en tant que conseiller en placement inscrit (RIA). Cette exigence devient également obligatoire pour obtenir des informations de nombreuses sources tierces. Certains gestionnaires de fonds spéculatifs n’ont besoin que d’un document signé indiquant que l’investisseur atteste de son statut d’investisseur qualifié, tandis que d’autres peuvent aller jusqu’à demander des états financiers personnels. En d’autres termes, vous ne pouvez enquêter soigneusement sur un fonds de couverture que si vous disposez des ressources nécessaires. En supposant que vous disposiez des ressources et de l’expérience nécessaires pour investir dans un fonds de couverture, il est important que vous fassiez preuve de la diligence voulue pour vous assurer que vous ' Mettez votre argent dans le lieu le plus productif possible. Découvrez ce que vous devez savoir pour prendre votre décision et où trouver cette information.

Demande de document

L'un des documents les plus simples à réviser est ce que l'on appelle souvent un pitchbook. Un pitchbook est une présentation qui décrit la société et la stratégie de son fonds et fournit souvent des détails sur la stratégie et les processus du gestionnaire, des biographies du personnel de la société et l'historique des performances.

Le pitchbook est une excellente ressource pour la détermination préliminaire de l’obligation de diligence raisonnable à part entière. Jusqu'à présent, les investisseurs savent en grande partie sur le fonds de couverture que les données de performance sont détaillées. L'explication détaillée de la stratégie du fonds peut donc permettre à un investisseur de déterminer s'il vaut la peine de poursuivre. Les pitchbooks peuvent varier considérablement d'un fonds de couverture à un autre. Certains pitchbooks contiennent divers supports visuels, tels que des graphiques et des tableaux, pour expliquer la stratégie et la méthodologie de placement du gestionnaire. D'autres peuvent différer dans le niveau de détail fourni, allant de résumés courts de leur stratégie d'investissement à une discussion du portefeuille et des détails de la position. Une fois examiné, le pitchbook donnera à l’investisseur une description adéquate du fonds.

Si le fonds semble intéressant, un investisseur examinerait alors la notice d'offre et les documents de souscription. Les deux sont des documents légaux, et un investisseur devrait prêter une attention particulière lors de leur examen. Les objectifs de placement déclarés et la description des titres dans lesquels le fonds de couverture est autorisé à investir sont deux domaines importants à examiner. Les fonds de couverture deviennent de plus en plus flexibles, ce qui permet d’investir dans des titres qui ne font pas partie des capacités de base du fonds ni des tendances historiques. En autorisant un mandat plus large, les fonds peuvent effectuer des investissements opportunistes dans des secteurs temporairement attrayants ou changer d'orientation lorsque leur style de gestion n'est pas à la mode. Bien que cela puisse donner à un gestionnaire de fonds spéculatifs plus d’opportunités d’investissement, cela pourrait également poser des problèmes de gestion des risques à l’investisseur.

Un investisseur doit être à l'aise avec le niveau de flexibilité inhérent au mandat d'investissement. Par exemple, si un investisseur recherche un gestionnaire de fonds spéculatifs faisant l'objet d'une fusion-arbitrage, il doit se méfier d'un mandat d'investissement lui permettant également d'investir dans des produits de base, des contrats à terme standardisés ou des actions de sociétés fermées, qui ne constituent pas nécessairement un arbitrage de fusion. type investissements. Des mandats de placement plus larges peuvent potentiellement modifier les attentes en matière de risque ou de rendement d'un fonds de couverture et avoir des incidences sur la liquidité. Méfiez-vous des mandats très larges.

Conditions d'investissement

Un investisseur devrait également revoir les conditions d'investissement. Les conditions d'investissement comprennent notamment les montants d'investissement minimum, les catégories d'actions, les conditions de frais, les conditions de rachat et les délais de préavis.

• Investissement minimum: l'investisseur peut non seulement déterminer des estimations de ses propres montants d'allocation, mais l'investissement minimum peut également donner à l'investisseur une idée des types d'investisseurs du fonds. Des minimums plus élevés indiquent un plus grand nombre d'investisseurs institutionnels ou d'individus très fortunés par rapport à des minimums plus bas, ce qui indiquerait un nombre plus élevé d'investisseurs individuels.
• Classes d’Actions: Certains fonds n’auront qu’une seule classe d’actions. D'autres, cependant, auront plusieurs catégories d'actions pouvant avoir des conditions d'investissement, des structures de frais ou des mandats d'investissement différents. Il est important de noter que certaines classes d'actions permettent des investissements moins liquides que d'autres classes d'actions.
• Conditions tarifaires: La norme de l'industrie est "deux et vingt." Cela signifie qu'un fonds charge 2% de l'actif sous gestion (commission de gestion) et 20% des bénéfices (prime d'incitation). Les conditions des frais devraient également inclure une limite de marée haute, ce qui oblige un fonds de couverture à dépasser tout niveau antérieur avant de percevoir des frais d’incitation.
• Conditions de rachat et période de préavis: Bien que certains fonds autorisent des retraits mensuels, d'autres n'autorisent les rachats trimestriels, semestriels ou annuels. Ces termes ont des implications critiques pour la liquidité et le processus de gestion de portefeuille. Toutefois, un investisseur devrait évaluer les conditions par rapport à la stratégie de placement du fonds et déterminer leur compatibilité. Des périodes de rachat peu fréquentes ne constituent pas nécessairement un inconvénient, car un investisseur pourrait préférer éviter des rachats importants et fréquents. Certains fonds seront punis par des rachats fréquents par les investisseurs.

Conférence téléphonique

Avant une téléconférence, un investisseur doit obtenir toutes les informations dont il a besoin pour prendre une décision d'investissement. Pour se préparer à une téléconférence, un investisseur doit effectuer les activités suivantes:

1. Dresser une liste de questions pertinentes auxquelles il conviendrait de répondre tout au long du processus de diligence raisonnable.
2. Assurez-vous de passer en revue le pitchbook, offrant des données de mémo et d'analyse de performances. Ces informations constitueront la base sur laquelle établir une conversation et pourront répondre à bon nombre de vos questions avant la téléconférence.
3. Planifiez une heure convenable pour l'appel et tenez compte du fait que le gestionnaire de fonds de couverture peut ne pas vouloir parler avant les heures de bourse.
4. Assurez-vous que toutes les bonnes personnes sont présentes pour que le temps ne soit pas perdu à chercher les autres. L'appel ne devrait pas durer plus d'une heure et vous voulez maximiser ce temps.
5. Si plus d'un investisseur doit être appelé du point de vue de l'investisseur, assurez-vous de coordonner la conversation de sorte que la séance de questions-réponses ne devienne pas chaotique. L’objectif est d’avoir un dialogue approfondi avec le gestionnaire de fonds de couverture, et non de remplir un questionnaire.
6. Demandez au gestionnaire de fonds de décrire ses expériences passées, l’évolution de sa stratégie et sa vision pour l’avenir. Le gestionnaire doit être en mesure de raconter une histoire qui mène à son processus d’investissement actuel et à la manière dont il générera des rendements supérieurs à la moyenne dans l’environnement actuel et futur.
7. Demandez au responsable de décrire les investissements passés qui ont été couronnés de succès et ceux qui ont échoué. Un responsable doit pouvoir décrire les échecs et les leçons qui en ont été tirés.
8. Décrivez votre processus de prise de décision et les prochaines étapes.
9. Introduisez la possibilité d'une visite de bureau et déterminez la personne de contact appropriée pour organiser une visite.

Visite au bureau

En fonction du type de stratégie de fonds de couverture et du montant de la sous-traitance mise en place par un fonds de couverture, la visite d'un bureau devrait aller de quelques heures à quelques jours. De nombreux hedge funds externalisent de plus en plus leurs opérations de back-office, de sorte qu'une visite de bureau peut ne pas inclure une évaluation des capacités de back-office.

Les visites de bureau devraient être effectuées chaque année. Bien que la communication devrait avoir lieu régulièrement tout au long de l’année, il est important de faire des visites périodiques non seulement pour établir une relation avec un gestionnaire de fonds de couverture, mais également pour évaluer visuellement toute modification de l’environnement de bureau, du personnel ou même des ressources matérielles. l’apparence du gestionnaire de fonds de couverture pour déterminer tout changement pouvant indiquer un niveau de stress élevé ou une mauvaise santé.

Lors d'une visite de bureau, il est important de rencontrer tous les membres du personnel concernés et de passer suffisamment de temps avec chacun d'eux pour évaluer leurs capacités et l'exposition du fonds à certains risques.

• Décideurs en matière d'investissement: la personne la plus importante à rencontrer lors d'une visite de bureau est évidemment la ou les personnes qui prennent les décisions en matière d'investissement. C'est le moment idéal pour approfondir les sujets abordés lors de la téléconférence initiale ou les problèmes soulevés au cours du processus de diligence raisonnable.
• Générateurs d'idées: les gestionnaires de fonds de couverture peuvent développer leurs propres idées, compter sur une équipe d'analystes pour découvrir de nouvelles opportunités ou utiliser une combinaison des deux, dans une approche individuelle ou en équipe. Il est important que l'investisseur interroge toutes les personnes qui contribuent à l'idée et au processus d'investissement advenant le départ d'un des principaux contributeurs.
• Gestionnaire ou comité de gestion des risques: idéalement, un fonds disposera d'équipes de placement et de gestion des risques distinctes, l'équipe de gestion des risques étant chargée de surveiller le portefeuille et de veiller à ce qu'il soit maintenu dans les paramètres de risque ciblés.
• Directeur financier / Directeur des opérations: le responsable administratif devrait être en mesure de décrire tous les processus de la société. L’investisseur devrait se concentrer sur les contrôles financiers tels que le pouvoir de signature, la conformité, les processus d’exécution des opérations et les rapports financiers, entre autres.

Certaines des fonctions spécifiques pourraient inclure:

• Informatique: cela comprend les logiciels et systèmes de trading, les logiciels d’analyse des risques du portefeuille, les bases de données et les systèmes de stockage, ainsi que la planification des mesures d’urgence en cas de sinistre.
• Comptabilité: Ceci inclut les calculs de la valeur nette d'inventaire, l'audit des fonds et l'administration des fonds.
• Références: Les investisseurs qui ont ou ont été investis dans le fonds par le passé peuvent donner une bonne idée de la communication, de l'honnêteté et de la cohérence du gestionnaire.

les autres informations

Enfin, il existe des sources publiques et payantes qui peuvent être utilisées pour collecter des informations supplémentaires sur un fonds et ses mandants. Des sources de nouvelles en ligne et imprimées telles que le Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Aldbourne Village, Yahoo, LexisNexis et diverses autres sources peuvent être utilisées pour rechercher des annonces ou des nouvelles de la société ou de ses dirigeants.

Le résultat final

Une bonne diligence en matière de fonds de couverture dépend de la capacité de recueillir et d’analyser efficacement les informations relatives au fonds. Un fonds de couverture peut offrir des informations qui ne sont pas demandées, mais un investisseur doit supposer que seules les informations demandées seront fournies. Par conséquent, une liste appropriée de documents, de questionnaires et d'entretiens garantira qu'un investisseur est correctement informé sur un fonds avant de prendre une décision d'investissement. Gardez à l'esprit que le processus de collecte d'informations suppose que le gestionnaire de fonds de couverture spécule avec honnêteté en fournissant des informations complètes et exactes, et qu'une fraude intentionnelle sera probablement découverte grâce à un processus de diligence raisonnable approfondi.