Comment les conseillers en investissement calculent-ils le degré de diversification dont leurs portefeuilles ont besoin?

La théorie moderne du portefeuille (MPT) est un outil efficace permettant aux conseillers en investissement de déterminer le degré de diversification nécessaire pour un portefeuille. MPT est utilisé pour déterminer une frontière efficace pour l'optimisation du portefeuille et utilise la diversification pour atteindre cet objectif. La frontière efficiente fournit un rendement maximal pouvant être obtenu pour un certain risque pris.

MPT indique que pour un portefeuille d'actifs donné, il existe une combinaison optimisée d'actions et d'actifs afin de générer le rendement le plus élevé pour un niveau de risque donné. MPT utilise la diversification, la répartition de l'actif et le rééquilibrage périodique pour optimiser les portefeuilles. MPT a été créé par Harry Markowitz dans les années 1950, et il a finalement remporté un prix Nobel pour cela. Une innovation supplémentaire de MPT a ajouté le calcul des obligations du Trésor (obligations) et des bons du Trésor (obligations du Trésor) en tant qu'actif sans risque qui déplace la frontière efficiente.

Corrélation

MPT utilise les mesures statistiques de corrélation pour déterminer la relation entre les actifs d'un portefeuille. Le coefficient de corrélation est une mesure de la relation entre la façon dont deux actifs se déplacent ensemble et est mesuré sur une échelle de -1 à +1. Un coefficient de corrélation de 1 représente une relation positive parfaite dans laquelle les actifs se déplacent ensemble dans le même sens et au même degré. Un coefficient de corrélation de -1 représente une corrélation négative parfaite entre deux actifs, ce qui signifie qu'ils se déplacent dans des directions opposées.

Le coefficient de corrélation est calculé en prenant la covariance des deux actifs divisée par le produit de l'écart type des deux actifs. La corrélation est essentiellement une mesure statistique de la diversification. L'inclusion d'actifs dans un portefeuille ayant une corrélation négative peut aider à réduire la volatilité globale et le risque associé à cette combinaison d'actifs. (Pour en savoir plus, voir "Comment calculer la corrélation avec Excel?")

Réaliser une diversification optimale pour réduire les risques non systématiques

MPT montre qu'en combinant davantage d'actifs dans un portefeuille, la diversification augmente tandis que l'écart-type ou la volatilité du portefeuille est réduit. Cependant, une diversification maximale est atteinte avec environ 30 actions dans un portefeuille. Après cela, inclure davantage d’actifs ajoute une quantité négligeable de diversification. La diversification est utile pour réduire les risques non systématiques. Le risque non systématique est le risque associé à un titre ou à un secteur donné.

Par exemple, chaque action d'un portefeuille comporte un risque associé à une information négative ayant une incidence sur cette action. En se diversifiant dans d'autres actions et secteurs, la baisse d'un actif a moins d'incidence sur le portefeuille élargi. Cependant, la diversification ne permet pas de réduire le risque systématique, qui est le risque associé au marché global. En période de forte volatilité, les actifs deviennent plus corrélés et ont davantage tendance à évoluer dans le même sens. Seules des stratégies de couverture plus sophistiquées peuvent atténuer les risques systématiques.

Il y a eu quelques critiques du MPT au fil des ans. Une critique majeure est que MPT suppose une distribution gaussienne des rendements des actifs. Les rendements financiers ne suivent souvent pas des distributions symétriques telles que la distribution gaussienne. MPT suppose en outre que la corrélation entre les actifs est statique, alors qu'en réalité le degré de corrélation entre les actifs peut fluctuer. La frontière efficiente est sujette à des décalages que le MPT peut ne pas représenter avec précision.

(Pour une lecture connexe, voir: "Comment diversifier son portefeuille au-delà des actions.")