Ratio de rendement des actions en obligations - Définition de BEER
Le ratio de rendement des actions obligataires (BEER) est une mesure utilisée pour évaluer la relation entre les rendements obligataires et les rendements des actions sur le marché boursier. BEER comprend deux parties: le numérateur est représenté par un rendement d’obligations de référence, tel qu’un bon du Trésor à cinq ou dix ans, tandis que le dénominateur correspond au rendement actuel des bénéfices d’un indice de référence, tel que le S & P 500.
Une comparaison du rendement de la dette publique à long terme et du rendement moyen d'un indice de référence du marché des actions peut être utilisée comme une sorte d'indicateur du moment opportun pour acheter des actions. Si le ratio est supérieur à 1, 0, le marché boursier est dit surévalué; une lecture inférieure à 1, 0 indique que le marché boursier est sous-évalué.
Le taux de rendement des actions obligataires peut également correspondre au ratio de rendement des fonds propres (GE).
La formule pour la bière est
BEER = rendement des obligationsRendement \ begin {aligné} \ text {BEER} = \ frac {\ text {rendement des obligations}} {\ text {rendement des gains}} \ end {aligné} BEER = rendement des obligationsBond
Comment calculer la bière
BEER est calculé en divisant le rendement d'une obligation d'État par le rendement en termes de bénéfices actuel d'un indice de référence sur le même marché. Le rendement actuel du marché boursier (ou simplement d'un titre individuel) est simplement l'inverse du ratio cours / bénéfice (P / E), c'est-à-dire bénéfice / prix. Le rendement des bénéfices est indiqué sous forme de pourcentage, qui mesure le pourcentage de chaque dollar investi gagné par une entreprise, un secteur ou l'ensemble du marché au cours des douze derniers mois.
Par exemple, si le ratio P / E du S & P 500 est de 25, le rendement des revenus est de 1/25 = 0, 04. Il est plus facile de comparer les rendements aux rendements obligataires que de comparer le rapport P / E aux rendements obligataires.
Que dit la bière?
La théorie sous-jacente au ratio est que si les actions rapportent plus que les obligations, c'est-à-dire BEER <1, les actions sont alors bon marché, car la création de valeur génère davantage de valeur. À mesure que les investisseurs augmentent leur demande en actions, les prix augmentent, entraînant une augmentation des ratios P / E. À mesure que les ratios P / E augmentent, le rendement des bénéfices diminue, ce qui le rapproche davantage des rendements obligataires.
À l'inverse, si le rendement des actions est inférieur à celui des obligations du Trésor (BEER> 1), le produit de la vente d'actions est réinvesti dans des obligations. Cela se traduit par une diminution du ratio P / E et une augmentation du rendement des bénéfices. Théoriquement, une bière égale à 1 indiquerait des niveaux égaux de risque perçu sur le marché obligataire et sur le marché boursier.
Les analystes estiment souvent que les ratios BEER supérieurs à 1 signifient que les marchés boursiers sont surévalués, tandis que les chiffres inférieurs à 1 signifient qu'ils sont sous-évalués ou que les rendements obligataires en vigueur ne tiennent pas suffisamment compte du risque. Si la bière se situe au-dessus des niveaux normaux, l’hypothèse est que le prix des actions baissera, ce qui fera baisser la bière.
Points clés à retenir
- Le ratio de rendement des actions obligataires (BEER) est une mesure utilisée pour évaluer la relation entre les rendements obligataires et les rendements des actions sur le marché boursier.
- Un ratio supérieur à 1, 0 indique que le marché boursier est surévalué et que les valeurs inférieures à 1, 0 sont sous-évaluées.
- Le modèle dit de la Fed est un exemple particulier de bière utilisant les indices S & P 500 et 10 ans.
Exemple d'utilisation de la bière
Prenons l'exemple d'une obligation du Trésor à 10 ans avec un rendement de 2, 8% et un bénéfice de 4% sur le S & P 500 (indicateur d'un P / E de 25). Le ratio BEER peut donc être calculé comme suit:
BEER = rendement des obligations (0, 028) / rendement des gains (0, 04) = 0, 7 \ text {BEER} = \ text {rendement des obligations} \ left (0, 028 \ right) / \ text {rendement des gains} \ left (0, 04 \ right) = 0, 7BEER = rendement des obligations (0, 028) / rendement des bénéfices (0, 04) = 0, 7
En utilisant les résultats ci-dessus, un investisseur peut conclure que le marché boursier est sous-évalué car le ratio est calculé comme étant inférieur à 1, 0.
La différence entre BEER et le modèle de la Fed
Le modèle de la Fed est un cas particulier de ratio rendement / rendement des actions obligataires. Un ratio BEER peut être calculé en utilisant n’importe quel rendement d’obligation de référence et tout rendement des marchés boursiers de référence. Le modèle de la Fed est un outil permettant de déterminer si le marché boursier américain est évalué de manière juste à un moment donné. Le modèle est basé sur une équation qui compare le rendement des bénéfices du S & P 500 avec le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans.
L'économiste Ed Yardeni a créé le modèle de la Fed. Il lui a donné ce nom en disant qu'il s'agissait du "modèle d'évaluation des actions de la Fed, bien qu'aucun membre de la Fed ne l'ait officiellement approuvé". Selon le modèle de la Fed, si le rendement des bénéfices de S & P est supérieur à celui des obligations américaines à 10 ans, le marché est "haussier".
Un marché haussier suppose que les cours des actions vont augmenter et qu’il est temps d’acheter des actions. Si le rendement des bénéfices chute au-dessous du rendement de l'obligation à 10 ans, le marché est considéré comme "baissier". Un marché baissier suppose que les cours des actions vont baisser. Le modèle de la Fed ne semblait pas fonctionner pendant et après la crise financière de 2008. Le modèle largement utilisé et accepté a encore de nombreux experts en investissement qui remettent en question son utilité ces dernières années.
Limites de la bière
Le ratio rendement des actions obligataires aide les investisseurs à comprendre la valeur créée par l’investissement d’un dollar dans des obligations par rapport à un dollar investi dans des actions. Les critiques ont toutefois souligné que le ratio BEER avait une valeur prédictive nulle, sur la base de recherches effectuées sur les rendements historiques du Trésor et des marchés boursiers.
En outre, la création d'une corrélation entre les actions et les obligations est considérée comme imparfaite, car les deux investissements diffèrent de plusieurs manières - alors que les obligations d'État sont garanties contractuellement de rembourser le capital, les actions ne promettent rien. De même, contrairement aux intérêts d'une obligation, le bénéfice et les dividendes d'une action sont imprévisibles et sa valeur n'est pas garantie par contrat.
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