Taux de change double
Un taux de change double est une configuration créée par un gouvernement où sa monnaie a un taux de change officiel fixe et un taux flottant distinct appliqué à des biens, secteurs ou conditions commerciales spécifiés. Le taux flottant est souvent déterminé par le marché parallèlement au taux de change officiel. Les différents taux de change sont censés être appliqués comme un moyen d’aider à stabiliser une monnaie au cours d’une dévaluation nécessaire.
Points clés à retenir
- Un système de double taux de change est perçu comme un compromis entre un taux fixe et une dévaluation induite par le marché.
- Le système permet à certains biens d'être échangés à un taux alors que d'autres à un taux différent.
- Ce type de système est critiqué pour avoir engendré des transactions sur le marché noir.
Comprendre un taux de double échange
Un système de taux de change duel à taux double ou multiple est généralement censé être une solution à court terme pour un pays face à une crise économique. Les partisans d'une telle politique estiment qu'elle aide le gouvernement en maintenant une production et une distribution des exportations optimales, tout en empêchant les investisseurs internationaux de dévaluer rapidement la monnaie dans une panique. Les détracteurs d'une telle politique estiment qu'une telle intervention du gouvernement ne peut que rendre la dynamique du marché encore plus volatile, dans la mesure où elle augmenterait le degré de fluctuation de la découverte des prix normaux.
Dans un système de double taux de change, les devises peuvent être échangées sur le marché à des taux de change fixes et variables. Un taux fixe serait réservé à certaines transactions telles que les importations, les exportations et les transactions en compte courant. Les opérations en compte capital, par contre, peuvent être déterminées par un taux de change déterminé par le marché.
Un système de double échange peut être utilisé pour réduire la pression sur les réserves de change en cas de choc économique entraînant une fuite des capitaux par les investisseurs. L'espoir serait qu'un tel système puisse également atténuer les pressions inflationnistes et permettre aux gouvernements de contrôler les transactions en devises.
Exemple de système de double échange
L'Argentine a adopté un double taux de change en 2001, après des années de troubles économiques catastrophiques marqués par une récession et une montée en flèche du chômage. Dans le cadre de ce système, les importations et les exportations se négociaient à un taux de change d’environ 7% inférieur à l’équerre individuelle entre le peso argentin et le dollar américain, qui était en vigueur pour le reste de l’économie. Cette mesure visait à rendre les exportations argentines plus compétitives et à générer un essor de la croissance tant attendue. Au lieu de cela, la monnaie de l'Argentine est restée volatile, entraînant initialement une forte dévaluation puis des taux de change multiples et un marché noir de la monnaie, qui ont contribué à la longue période d'instabilité du pays.
Limitations des taux de double échange
Les systèmes à double taux de change peuvent être manipulés par les parties les plus susceptibles de tirer profit des différentiels de change. Ceux-ci incluent les exportateurs et les importateurs qui peuvent ne pas comptabiliser correctement toutes leurs transactions afin de maximiser les gains de change. De tels systèmes peuvent également déclencher des marchés noirs, car les restrictions imposées par les pouvoirs publics sur les achats de devises forcent les individus à payer des taux de change beaucoup plus élevés pour avoir accès aux dollars ou à d’autres monnaies étrangères.
Dans les systèmes de double échange, certaines parties d’une économie peuvent bénéficier d’avantages par rapport à d’autres, ce qui entraîne des distorsions de l’offre fondées sur les conditions de change plutôt que sur la demande ou d’autres facteurs économiques fondamentaux. Motivés par les bénéfices, les bénéficiaires de tels systèmes peuvent faire pression pour les maintenir en place bien au-delà de leur période d’utilité.
Des études universitaires sur les systèmes de double taux de change ont également conclu qu'ils ne protègent pas pleinement les prix intérieurs en raison du déplacement d'un nombre de transactions supérieur au taux de change parallèle ainsi que de la dépréciation du taux parallèle par rapport au taux officiel.
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