Si le taureau est toujours en marche, pourquoi se diversifier?

Les stocks américains sont à la baisse depuis une décennie. Selon les commentaires récents d'Omar Aguilar, directeur des investissements en actions chez Charles Schwab Investment Management, le marché haussier «pourrait se prolonger de 18 à 24 mois». Dans ce contexte de marché haussier, les conseillers financiers ne font aucun effort pour parler à leurs clients la diversification tombe souvent dans l'oreille d'un sourd. La tendance actuelle à la diversification est "logique" en raison des conditions actuelles du marché. Cependant, les données historiques ont montré que, pour des gains à long terme, le moment est maintenant crucial pour se diversifier.

Toutes les actions ne connaissent pas de hauts

Oui, les actions américaines ont bien fonctionné. Mais si vous regardez un peu plus près, l’histoire n’est pas la même dans tous les coins du marché des actions. Les stocks d'énergie, par exemple, ont été battus. Tout ce qui concerne le pétrole et le gaz et qui provient d'acteurs majeurs tels qu'Exxon (XOM) et Sunoco (SUN), de fournisseurs de pipelines tels que Kinder Morgan (KMI) et de Williams Companies (WMB), ainsi que de sociétés de services telles que Halliburton (HAL) et Baker Hughes (BHGS), est aisés de leurs sommets.

Il en va de même pour les valeurs de détail telles que Limited Brands (LB), Sears (SHLD) et même Macys (M). En fait, une grande partie du S & P 500 se situe dans le même camp, avec des résultats globaux soutenus par quelques noms de technologie de haut vol. Pourtant, même parmi les actions technologiques, tout n’est pas nécessairement rose. Jetez simplement un coup d'œil à Facebook (FB) et Netflix (NFLX), les membres autrefois très prometteurs des actions dites FAANG qui ont été défigurées après avoir affiché des chiffres décevants.

En fait, à peu près à la même époque, Aguilar avait déclaré que le marché haussier se poursuivrait, Michael Wilson, stratège en chef des actions américaines chez Morgan Stanley, a déclaré que le marché boursier se trouvait déjà dans un marché baissier, les titres technologiques faisant exception à la règle. Wilson s'attend à une baisse de 10% du prix des valeurs technologiques, suivie d'une progression continue du marché.

Actions de croissance par rapport aux actions de valeur

Les actions individuelles ne sont pas le seul secteur du marché à regarder de plus près. Charlie McElligott, responsable de la stratégie multi-actifs chez Nomura, a déclaré que «l'évolution sur trois jours de la« valeur / croissance »américaine est la plus importante depuis octobre 2008.» Ses commentaires ont suivi les baisses notables de la valeur des valeurs technologiques au début août 2018. Sous l'impulsion des valeurs technologiques, les valeurs dites de croissance ont surperformé les valeurs, ces dernières années.

Les analystes et les investisseurs qui croient au retour à la moyenne s'attendent à un changement de leadership et s'attendent à ce que les actions de valeur surperforment les actions de croissance. Une étude de la Bank of America / Merrill Lynch examine les valeurs de croissance et de valeur sur une période de 90 ans et a déterminé que les actions de croissance affichaient un rendement moyen de 12, 6% par an, contre 17% par an. Si l'histoire est un juge, la valeur semble bonne pour le long terme. Bien entendu, la croissance s’est bien déroulée à court terme.

La diversification du buffet change de cœur

Warren Buffet, l'homme largement reconnu comme peut-être le plus grand investisseur de tous les temps, a également une histoire sous-jacente particulièrement intéressante. L’Oracle of Omaha, comme l’est le célèbre investisseur en valeurs, Warren Buffet, a échappé à la bulle Internet dans les années 90. Il a expliqué qu'il n'avait pas investi dans des entreprises qu'il ne comprenait pas. Ses critiques ont déclaré qu'il était déconnecté de l'époque et que son style d'investissement axé sur la valeur était une relique du passé.

Lorsque le marché s'est effondré au début des années 2000, Buffet a soudainement retrouvé sa place. Pourtant, après être devenu bien connu pour avoir évité les actions technologiques, même Oracle a changé de comportement. Aujourd'hui, la société Berkshire Hathaway, de Buffet, détient 50 milliards de dollars d'actions de Apple, le plus grand avoir du Berkshire. La diversification dans la technologie a rapporté gros pour Buffet.

Les conditions du marché sont "exceptionnelles" cette fois-ci

La tendance actuelle à la diversification présente de nombreux parallèles dans l’histoire des placements. Presque chaque fois que le marché boursier fait quelque chose d'inhabituel, vous entendez le mantra «les choses sont différentes cette fois». Un marché haussier record établit l'espoir que les bons moments ne se termineront jamais. La chute des prix du pétrole donne l’impression que les prix ne remonteront jamais. Le succès d'Amazon (AMZN) a créé l'espoir que la vente au détail traditionnelle est morte et que les centres commerciaux ne peuvent pas survivre. Une longue période de surperformance des actions de croissance suggère que les actions de valeur ne mèneront plus jamais le marché. Pourtant, l’histoire nous a montré à maintes reprises que le leadership du marché évoluait avec le temps, gagnants et perdants se succédant. Vouloir prendre les bonnes décisions d’achat et de vente au bon moment est généralement une course dupe… ce qui nous ramène à la diversification.

Les avantages de la diversification

En 1830, le juge du Massachusetts, Samuel Putnam, ordonna aux fiduciaires en placement "d'observer comment les hommes de prudence, de discrétion et d'intelligence géraient leurs propres affaires, non pas en termes de spéculation, mais en ce qui concerne la disposition permanente de leurs fonds, compte tenu également du revenu probable comme la sécurité probable du capital à investir ". Ce mandat est largement reconnu comme l'une des premières directives à reconnaître que les investisseurs doivent prendre en compte le risque ainsi que le rendement lorsqu'ils prennent des décisions d'investissement. La même logique s'applique aux individus.

Par conséquent, prendre des risques excessifs à la recherche de gains n’est pas prudent. Croire que «c'est différent cette fois-ci» (malgré des décennies d'histoire suggérant le contraire) n'est pas prudent. L'investissement défensif est prudent. La diversification est prudente. C'est le simple fait de vous assurer que tous vos œufs ne sont pas dans le même panier.

En termes d’investissement, la diversification signifie qu’il faut s’assurer que tout le risque d’un portefeuille n’est pas concentré dans une seule classe d’actifs (comme les actions américaines en forte hausse). C'est la raison pour laquelle les conseillers en investissement professionnels recommandent de répartir les actifs entre différentes catégories d'actifs, souvent des actions nationales et étrangères, des actions à forte et à petite capitalisation, des obligations de sociétés et des obligations d'État.

Oui, la diversification signifie que les investisseurs ne tireront pas le maximum de profit de l'actif le plus performant. Cela signifie également qu'ils ne subiront pas la perte maximale que peut générer l'actif le moins performant.