Loi de Gresham
La loi de Gresham est un principe monétaire stipulant que "le mauvais argent chasse le bien". Il est principalement utilisé pour la considération et l'application sur les marchés des changes. La loi de Gresham était à l'origine basée sur la composition des pièces de monnaie frappées et la valeur des métaux précieux qui y sont utilisés. Cependant, depuis l'abandon des normes relatives aux devises métalliques, la théorie a été appliquée à la stabilité relative de la valeur des différentes devises sur les marchés mondiaux.
Points clés à retenir
- La loi de Gresham stipule qu'une monnaie légalement surévaluée aura tendance à faire sortir de la monnaie juridiquement sous-évaluée.
- La loi de Gresham avait initialement pour but d'observer les effets de la dégradation des monnaies métalliques, mais elle s'appliquait également dans le monde actuel de l'argent électronique et du papier.
- En l'absence de lois sur les appels d'offres légalement appliquées, telles que les crises hyperinflationnistes ou les marchés internationaux de produits de base et de devises, la loi de Gresham fonctionne en sens inverse.
Comprendre le bon argent contre le mauvais argent
La loi de Gresham repose sur le concept de la bonne monnaie (argent sous-évalué ou de valeur plus stable) par opposition à de la mauvaise monnaie (argent surévalué ou perd rapidement de la valeur). La loi stipule que le mauvais argent génère le bon argent en circulation. La mauvaise monnaie est alors la monnaie considérée comme ayant une valeur intrinsèque égale ou inférieure à sa valeur nominale. Dans le même temps, le bon argent est une monnaie censée avoir une plus grande valeur intrinsèque ou un plus grand potentiel de plus grande valeur que sa valeur nominale. Une hypothèse de base pour le concept est que les deux monnaies sont traitées comme des moyens d’échange généralement acceptables, sont facilement liquides et disponibles pour une utilisation simultanée. Logiquement, les gens choisiront d’effectuer des transactions commerciales en utilisant de l’argent de mauvaise qualité et d’avoir un solde d’argent de qualité car un bon argent peut potentiellement valoir plus que sa valeur nominale.
Les origines de la loi de Gresham
La frappe de pièces constitue l’exemple le plus fondamental de la loi de Gresham appliquée. En fait, sir Thomas Gresham, qui a donné son nom à la loi, faisait référence à des pièces d'or et d'argent dans ses écrits. Gresham vécut de 1519 à 1579, travaillant comme financier au service de la reine et fondant plus tard le Royal Exchange de la ville de Londres. Henri VIII avait modifié la composition du shilling anglais en remplaçant une partie substantielle de l'argent par des métaux de base. Les consultations de Gresham avec la reine expliquèrent que les gens étaient au courant du changement et commençaient à séparer les pièces de shilling anglais en fonction de leur date de production pour amasser les pièces avec plus d’argent qui, une fois fondu, valait plus que leur valeur nominale. Gresham a observé que le mauvais argent chassait le bon argent de la circulation.
Ce phénomène avait déjà été remarqué et décrit dans la Grèce antique et l'Europe médiévale. L’observation n’a reçu le nom officiel de «loi de Gresham» qu’au milieu du XIXe siècle, lorsque l’économiste écossais Henry Dunning Macleod l’a attribuée à Gresham.
Comment fonctionne la loi de Gresham
Au cours de l'histoire, les monnaies ont fabriqué des pièces en or, en argent et en autres métaux précieux, ce qui confère à l'origine leur valeur aux pièces. Au fil du temps, les émetteurs de pièces ont parfois réduit la quantité de métaux précieux utilisés pour fabriquer des pièces et ont essayé de les faire passer pour des pièces de valeur complète. Habituellement, les nouvelles pièces moins riches en métaux précieux auraient une valeur marchande inférieure et se négocieraient à rabais, voire pas du tout, et les anciennes pièces conserveraient une plus grande valeur. Cependant, avec la participation des pouvoirs publics, telles que les lois sur les appels d'offres, les nouvelles pièces auraient normalement le même mandat que les pièces plus anciennes. Cela signifie que les nouvelles pièces seraient légalement surévaluées et que les anciennes seraient légalement sous-évaluées. Les gouvernements, les dirigeants et les autres émetteurs de pièces s’engageraient dans cette entreprise pour obtenir un revenu sous forme de seigneuriage et rembourser leurs anciennes dettes (qu’elles avaient empruntées avec de vieilles pièces de monnaie) en pièces neuves (qui ont une valeur intrinsèque moindre) .
Parce que la valeur du métal dans les anciennes pièces de monnaie (bon argent) est supérieure à celle des nouvelles pièces (mauvais argent), les gens sont clairement incités à préférer les anciennes pièces de monnaie ayant un contenu intrinsèque plus élevé en métaux précieux. Dans la mesure où ils sont légalement tenus de traiter les deux types de pièces de monnaie comme la même unité monétaire, les acheteurs voudront transmettre les pièces les moins précieuses le plus rapidement possible et conserver les anciennes. Ils peuvent soit fondre les anciennes pièces de monnaie et vendre le métal, soit simplement les conserver en tant que valeur stockée supérieure. L'argent de mauvaise qualité circule dans l'économie et le bon argent est retiré de la circulation pour être stocké ou fondu pour être vendu sous forme de métal brut.
Le résultat final de ce processus, appelé dégradation de la monnaie, est une baisse du pouvoir d’achat des unités monétaires ou une hausse des prix généraux: en d’autres termes, l’inflation. Pour lutter contre la loi de Gresham, les gouvernements accusent souvent les spéculateurs et recourent à des tactiques telles que le contrôle des changes, l'interdiction de retirer des pièces de la circulation ou la confiscation de fournitures de métaux précieux appartenant à des intérêts privés et détenues à des fins monétaires.
Dans un exemple moderne de ce processus, en 1982, le gouvernement des États-Unis a modifié la composition du penny afin de contenir 97, 5% de zinc. Ce changement a valu aux centimes d’avant 1982 une valeur supérieure à celle de leurs homologues après 1982, alors que la valeur nominale est restée la même. Au fil du temps, en raison de la dépréciation de la monnaie et de l’inflation résultante, les prix du cuivre sont passés d’une moyenne de 0, 6662 dollar en 1982 à 3, 0597 dollars en 2006, lorsque les États-Unis ont imposé de nouvelles pénalités sévères pour la fonte des pièces. Cela signifie que la valeur faciale du penny a perdu 78% de son pouvoir d’achat et que les gens fondaient avidement les vieux sous, qui valaient presque cinq fois la valeur des sous de l’après 1982. Le projet de loi entraîne une amende de 10 000 $ et / ou cinq ans de prison s’il est déclaré coupable de cette infraction.
Légalités, loi de Gresham et marché des changes
La loi de Gresham se retrouve dans l'économie moderne pour les mêmes raisons que celles observées en premier lieu: les lois légales en matière de marché. En l'absence de lois sur les appels d'offres légalement appliquées, la loi de Gresham a tendance à fonctionner en sens inverse. le bon argent élimine le mauvais argent de la circulation parce que les gens peuvent refuser d’accepter l’argent le moins précieux comme moyen de paiement dans les transactions. Mais lorsque toutes les unités monétaires sont légalement mandatées pour être reconnues à la même valeur nominale, la version traditionnelle de la loi de Gresham est appliquée.
À l’époque moderne, les liens juridiques entre les monnaies et les métaux précieux sont devenus plus ténus et ont finalement été entièrement supprimés. Avec l’adoption de la monnaie papier comme monnaie légale (et de la monnaie d’entrée comptable avec la banque de réserve fractionnée), les émetteurs de monnaie peuvent obtenir un seigneuriage en imprimant ou en prêtant de la monnaie à leur guise, au lieu de frapper de nouvelles pièces. Cette dégradation continue a entraîné une tendance persistante de l’inflation comme norme dans la plupart des économies, la plupart du temps. Dans des cas extrêmes, ce processus peut même conduire à une hyperinflation, où l'argent ne vaut littéralement plus le papier sur lequel il est imprimé.
En cas d’hyperinflation, les monnaies étrangères viennent souvent remplacer les monnaies locales hyper-gonflées; C'est un exemple de la loi de Gresham qui fonctionne en sens inverse. Lorsqu'une monnaie perd assez rapidement de sa valeur, les gens ont tendance à ne plus l'utiliser au profit de devises plus stables, parfois même face à des sanctions légales répressives. Par exemple, pendant l'hyperinflation au Zimbabwe, l'inflation a atteint un taux annuel estimé à 250 millions de dollars en juillet 2008. Bien que la loi oblige toujours à reconnaître le dollar zimbabwéen en tant que monnaie légale, de nombreuses personnes dans le pays ont commencé à abandonner son utilisation dans les transactions. obliger le gouvernement à reconnaître la dollarisation de facto et de jure de l’économie. Dans le chaos d'une crise économique avec une monnaie presque sans valeur, le gouvernement n'a pas été en mesure d'appliquer efficacement ses lois sur les appels d'offres légaux. Une bonne monnaie (plus stable) a fait sortir la mauvaise monnaie (hyperinflée) de la circulation d’abord sur le marché noir, puis de façon générale, puis avec l’aide officielle du gouvernement.
En ce sens, la loi de Gresham peut également être envisagée sur l'ensemble des marchés des changes et du commerce international, car les lois sur les appels d'offres légaux ne s'appliquent presque par définition qu'aux monnaies nationales. Sur les marchés mondiaux, les monnaies fortes, telles que le dollar américain ou l'euro, qui conservent une valeur relativement plus stable dans le temps (bon argent) ont tendance à circuler en tant que moyen d'échange international et sont utilisées comme références de prix internationales pour les produits échangés à l'échelle mondiale. Les monnaies les plus faibles et les moins stables (la mauvaise monnaie) des pays moins développés ont tendance à ne pas faire grand-chose ou pas du tout en dehors des frontières et de la juridiction de leurs émetteurs respectifs pour que leur utilisation soit légale. Avec la concurrence internationale dans les monnaies, et aucune offre légale mondiale unique, le bon argent circule et le mauvais argent est maintenu hors de la circulation générale par le fonctionnement du marché.
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